El auge manufacturero coincide con un equilibrio económico más difícil
La economía de Vietnam creció un 9,01% estimado en los primeros nueve meses de 2026, y el avance se aceleró hasta el 9,95% en el tercer trimestre. Las cifras, publicadas el 3 de octubre, coincidieron con un déficit comercial de bienes de 19.420 millones de dólares y una inflación del 5,08% en septiembre, lo que pone de manifiesto las presiones que acompañan el objetivo del país de crecer al menos un 10% en el conjunto del año.
Contenido
- El auge manufacturero coincide con un equilibrio económico más difícil
- ¿Qué se aceleró durante el año?
- Las fábricas y la construcción impulsan el crecimiento con más fuerza
- Las empresas extranjeras dominan las exportaciones, mientras las importaciones crecen más rápido
- El superávit de septiembre no elimina la exposición externa
- Los compromisos de inversión y el gasto efectivo cuentan historias distintas
- Los servicios y la agricultura amplían la expansión
- Las mejoras para los hogares se enfrentan al aumento de los costos esenciales
- El cierre de empresas y las diferencias regionales matizan el auge
- El último trimestre exige algo más que otro resultado sólido
- Puntos clave
El informe económico de nueve meses de la Oficina Nacional de Estadística muestra que la industria y la construcción aportaron casi la mitad del aumento del valor agregado total de la economía. Los compromisos de inversión extranjera alcanzaron los 50.360 millones de dólares, mientras que las exportaciones aumentaron un 24,5%. Las importaciones crecieron aún más rápido, un 36,7%, en gran medida debido a las compras de equipos, componentes y otros insumos de producción.
La expansión superó la previsión mediana del 8,65% de una encuesta a ocho economistas y fue el ritmo trimestral más rápido desde el tercer trimestre de 2022. Sin embargo, el crecimiento de la producción no se traduce automáticamente en mejoras equivalentes para los hogares o las empresas nacionales. El gasto de los consumidores aumentó más lentamente que la inversión, los precios se aceleraron y las disoluciones de empresas completadas se más que duplicaron.
Nguyen Thi Huong, directora general de la Oficina Nacional de Estadística, dependiente del Ministerio de Finanzas, describió el resultado como un sólido punto de partida, aunque advirtió que la meta anual seguía siendo difícil de alcanzar.
El crecimiento del PIB del 9,01% en los primeros nueve meses fue excepcionalmente alto según los parámetros históricos y sentó una base importante para alcanzar la mayor tasa de crecimiento posible en el marco de las metas del país. Sin embargo, lograr un crecimiento económico de dos dígitos seguiría siendo un reto considerable.
La prueba clave para el último trimestre será determinar si los compromisos de inversión, el gasto en infraestructura y los pedidos de exportación pueden traducirse con suficiente rapidez en producción adicional, sin elevar aún más los precios por encima de la meta anual de inflación del Gobierno.
¿Qué se aceleró durante el año?
El crecimiento se fortaleció en los tres primeros trimestres: un 8,15% en el primero, un 8,81% en el segundo y un 9,95% en el tercero. El aumento entre el primer y el tercer trimestre fue de 1,80 puntos porcentuales. Frente al crecimiento del 8,13% registrado en el tercer trimestre de 2025, la expansión trimestral más reciente fue 1,82 puntos porcentuales más rápida.
La industria y la construcción crecieron un 12,50% en el tercer trimestre; los servicios, un 9,54%; y la agricultura, la silvicultura y la pesca, un 4,21%. En el conjunto de los nueve meses, sus respectivas tasas de crecimiento fueron del 11,21%, el 8,69% y el 4,02%.
Algunos informes sitúan el crecimiento del PIB en los nueve meses en el 9,04% y el de los servicios en el tercer trimestre en el 9,45%. Sin embargo, las dos publicaciones oficiales indican un 9,01% y un 9,54%, respectivamente. Esas cifras oficiales ofrecen una base coherente para evaluar la expansión.
Las cifras del gasto revelan un ciclo de inversión más rápido. La acumulación de activos, que incluye la inversión en edificios, equipos e inventarios, aumentó un 17,88% en los nueve meses, frente a un crecimiento del consumo final del 8,51%. Solo en el tercer trimestre, la acumulación de activos aumentó un 21,39%, mientras que el consumo final subió un 8,96%.
Las fábricas y la construcción impulsan el crecimiento con más fuerza
El valor agregado manufacturero creció un 11,36% en los nueve meses y aportó el 33,85% del aumento del valor agregado total de la economía. La construcción se expandió un 12,22% y aportó otro 8,23%. El valor agregado mide lo que aporta un productor tras restar los insumos que ha comprado, en lugar de contar simplemente el precio total de venta de sus productos.
La Oficina de Estadística atribuyó los avances industriales a la entrada en funcionamiento de grandes proyectos, la recuperación de los pedidos de exportación y una mayor rapidez en la inversión pública. Su índice de producción industrial aumentó un 12,3% en los nueve meses, frente a un 9,0% en el mismo período de 2025; fue el mayor aumento comparable desde 2019.
La producción industrial aumentó en las 34 provincias y ciudades. La producción manufacturera subió un 12,9%; la generación y distribución de electricidad, un 10,6%; y la minería, un 8,0%. Las ventas manufactureras aumentaron un 12,8%, mientras que los inventarios al 30 de septiembre superaban en un 11,9% el nivel de un año antes.
El aumento de los inventarios no demuestra por sí solo que las fábricas estén produciendo más de lo que pueden vender. Las ventas también crecían con fuerza. Sin embargo, los inventarios volvieron a subir un 4,3% entre agosto y septiembre, por lo que el equilibrio entre los nuevos pedidos, la producción y las entregas será un indicador útil durante el último trimestre.
Las empresas extranjeras dominan las exportaciones, mientras las importaciones crecen más rápido
Las exportaciones de bienes alcanzaron los 434.300 millones de dólares en los nueve meses, frente a importaciones de 453.720 millones. El comercio total de mercancías sumó 888.020 millones, un 30,4% más. El déficit resultante de 19.420 millones de dólares supuso un deterioro de 36.290 millones frente al superávit de 16.870 millones registrado en el período correspondiente de 2025.
Las empresas con inversión extranjera, incluidas las dedicadas al petróleo crudo, generaron exportaciones por valor de 350.410 millones de dólares, equivalentes al 80,7% del total. Sus envíos crecieron un 29,4%, frente al 7,5% de las empresas nacionales, cuyas exportaciones alcanzaron los 83.890 millones. Cifras separadas de 2025 sitúan en el 75,5% la proporción de las exportaciones correspondiente al sector extranjero, lo que apunta a un aumento de su predominio, aunque los períodos anual y de nueve meses no son idénticos.
Los dos grupos de empresas también registraron saldos comerciales muy distintos. Las empresas nacionales tuvieron un déficit de 34.280 millones de dólares, mientras que las empresas con inversión extranjera anotaron un superávit de 14.860 millones. Estas cifras muestran por qué un rápido crecimiento de las exportaciones nacionales puede coexistir con una situación menos favorable para muchas empresas locales.
Los bienes de producción representaron el 94,1% de las importaciones, o 426.920 millones de dólares. La maquinaria, los equipos, las herramientas y las piezas de repuesto supusieron el 58,3% del total de las importaciones, mientras que las materias primas y los combustibles representaron el 35,8%. Las importaciones declaradas de computadoras, productos electrónicos y componentes alcanzaron los 188.900 millones de dólares, un 71,7% más.
Esas compras pueden contribuir a ampliar la capacidad de producción futura, pero también requieren divisas y exponen a los fabricantes a los precios internacionales. El volumen de las importaciones de petróleo crudo cayó un 13,5%, mientras que su valor aumentó un 14,4%. Las importaciones de combustibles refinados subieron un 11,5% en volumen, pero un 79,3% en valor, lo que indica un aumento mucho mayor de la factura de importación en relación con las cantidades compradas.
El superávit de septiembre no elimina la exposición externa
En septiembre se registró un superávit comercial de bienes de 1.270 millones de dólares, con exportaciones de 59.480 millones e importaciones de 58.210 millones. Las exportaciones aumentaron un 39,1% respecto al año anterior y las importaciones, un 45,8%. La mejora mensual redujo el déficit acumulado, pero no lo revirtió.
Estados Unidos siguió siendo el mayor destino de las exportaciones de Vietnam, con compras de bienes por 140.000 millones de dólares. China fue su principal fuente de importaciones, con 187.340 millones. Calculadas a partir del total de exportaciones e importaciones, esas cifras representan aproximadamente el 32,2% de los envíos al exterior y el 41,3% de las compras del extranjero, respectivamente.
El superávit comercial declarado por Vietnam con Estados Unidos alcanzó los 122.600 millones de dólares, un 23,8% más, mientras que su déficit con China se amplió un 43%, hasta los 121.500 millones. Esta combinación refleja una economía que compra importantes insumos de producción a China y vende grandes cantidades de productos terminados a clientes estadounidenses.
Las negociaciones con Washington seguían siendo importantes mientras continuaban las investigaciones comerciales de Estados Unidos en virtud de la Sección 301. Estas investigaciones examinan las prácticas comerciales de otros países y pueden dar lugar a medidas comerciales. Entre los asuntos pendientes figuraban los productos que pasan por terceros países para eludir aranceles y otras barreras comerciales.
To Lam, secretario general del Partido Comunista de Vietnam y presidente del país, afirmó a finales de septiembre que un acuerdo con Estados Unidos estaba "muy cerca". Los informes de octubre no señalaron que se hubiera cerrado ningún acuerdo ni que hubiera una fecha de firma. Las compras propuestas de más productos tecnológicos estadounidenses formaban parte de los esfuerzos para abordar el desequilibrio bilateral.
Los compromisos de inversión y el gasto efectivo cuentan historias distintas
La inversión total ejecutada en la economía alcanzó los 3.109,6 billones de dong vietnamitas en los nueve meses, un 15,1% más, frente a un crecimiento del 11,6% un año antes. La inversión del sector estatal aumentó un 17,3%, hasta los 931 billones de dong; la inversión privada nacional subió un 14%, hasta unos 1.650 billones; y la inversión de empresas extranjeras creció un 14,5%, hasta los 529,4 billones.
La inversión extranjera registrada alcanzó los 50.360 millones de dólares, un 76,4% más, pero los desembolsos efectivos de inversión extranjera directa (IED) fueron de 21.070 millones, un 12,1% más. La inversión registrada incluye nuevos compromisos, ampliaciones y aportaciones de capital o compras de acciones. Los desembolsos miden la inversión realmente ejecutada. Las cifras no son intercambiables y no necesariamente corresponden a los mismos proyectos.
La industria manufacturera recibió 17.400 millones de dólares de IED desembolsada, el 82,6% del total. Las actividades inmobiliarias recibieron 1.590 millones y el sector de electricidad, gas y servicios públicos relacionados, 723,4 millones. La concentración en la industria manufacturera refuerza el vínculo entre el capital extranjero, la producción de las fábricas y las exportaciones.
Los desembolsos declarados de inversión pública alcanzaron unos 643 billones de dong, un 12,9% más. Se trata de una medida más acotada que la inversión total del sector estatal. Del mismo modo, el aumento oficial del 16,7% de la inversión total corresponde al tercer trimestre, no al conjunto de los nueve meses, pese a que algunos informes lo atribuyen al período más largo.
La ejecución presupuestaria deja una tarea considerable para los últimos meses. Los ingresos alcanzaron los 2.187,3 billones de dong, el 86,5% de la estimación anual, mientras que el gasto llegó a 1.873,7 billones, el 59,3%. El crédito se expandió un 10,89% entre finales de 2025 y el 28 de septiembre, por debajo del aumento del 13,37% registrado en la misma fecha del año anterior.
Los servicios y la agricultura amplían la expansión
Los servicios aportaron el 45,03% del aumento del valor agregado total en los nueve meses. El transporte y el almacenamiento crecieron un 11,03%; el comercio mayorista y minorista, un 9,85%; las finanzas, la banca y los seguros, un 9,45%; y los servicios de alojamiento y comida, un 8,83%.
Las llegadas internacionales alcanzaron los 17,7 millones, un 14,5% más. Las exportaciones de servicios aumentaron un 18,5%, hasta los 26.100 millones de dólares, y el turismo generó 13.060 millones, la mitad del total. Sin embargo, las importaciones de servicios alcanzaron los 34.310 millones, con lo que se registró un déficit de servicios de 8.210 millones. Los servicios de transporte representaron la mayor parte de las importaciones de servicios.
La agricultura, la silvicultura y la pesca aportaron el 5,35% del aumento del valor agregado total. La producción de arroz de las cosechas de verano y otoño se acercó a los 11 millones de toneladas, un aumento de 71.200 toneladas pese a la reducción de la superficie cultivada. El rendimiento medio subió a 5,89 toneladas por hectárea.
La producción pesquera aumentó un 3,9%, hasta los 7,89 millones de toneladas. La acuicultura creció un 5,9%, muy por encima del aumento del 0,9% de la pesca de captura. Estos avances aportaron apoyo fuera de los principales centros industriales, aunque la proporción de la agricultura en la economía bajó del 11,33% al 10,65%.
Las mejoras para los hogares se enfrentan al aumento de los costos esenciales
Las ventas minoristas y los ingresos por servicios al consumidor alcanzaron los 5.925,7 billones de dong en los nueve meses, un 13,4% más a precios corrientes. Una vez descontadas las variaciones de precios, el crecimiento fue del 7,8%, ligeramente por encima del aumento del 7,2% en 2025. La cifra del 7,8% mide el crecimiento del gasto tras ajustar por los precios, no un aumento de los precios minoristas.
Según los datos, el consumo final de los hogares aumentó un 9,75% y aportó 6,88 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, mientras que el consumo final del Estado subió un 1,22%. Este desglose más detallado ayuda a explicar por qué el consumo final total creció un 8,51%, sin que ello implique que la demanda de los hogares estuviera estancada.
El ingreso medio oficial de los trabajadores fue de 9,1 millones de dong al mes en los nueve meses, 752.800 dong más que un año antes. En el tercer trimestre, el ingreso medio fue de 9,2 millones. Otro informe da un promedio nacional de 8,4 millones, sin especificar un período de referencia comparable. Otra cifra, que sitúa el crecimiento de los ingresos en el 9,9%, también difiere del aumento aproximado del 9,0% que se desprende de las cifras oficiales de los nueve meses.
La inflación media de los precios al consumidor fue del 4,52% en los nueve meses, ligeramente por encima del límite anual del 4,5% fijado por el Gobierno. En septiembre llegó al 5,08%. Los costos de los alimentos y las comidas, la vivienda y los servicios públicos, y el transporte contribuyeron en conjunto con 3,81 puntos porcentuales al aumento del IPC en los nueve meses, alrededor del 84% del total.
La inflación subyacente tuvo un promedio del 4,26%. Este indicador excluye varias categorías volátiles o reguladas para ayudar a identificar las presiones sobre los precios que pueden ser más persistentes. El crecimiento de los ingresos medios superó la inflación general, pero la situación de los hogares puede variar considerablemente según los salarios, el tamaño de la familia, los costos de la vivienda y las necesidades de gasto.
El cierre de empresas y las diferencias regionales matizan el auge
Casi 149.700 empresas se registraron por primera vez, un 3,2% más, y el capital registrado aumentó un 32,7%, hasta los 1.884 billones de dong. Sin embargo, el empleo registrado por esas empresas cayó un 16,1%, lo que muestra que los mayores compromisos de capital no se tradujeron en un aumento equivalente de la contratación prevista.
Más de 223.900 empresas se establecieron o reanudaron sus operaciones, un 3,2% menos. Unas 172.000 salieron del mercado mediante suspensiones temporales, procesos de disolución pendientes o disoluciones completadas. Dentro de este total, las disoluciones completadas superaron las 48.700, un 118,8% más.
Las encuestas del sector manufacturero mostraron que el 34,2% de las empresas tuvieron mejores condiciones comerciales que en el segundo trimestre, el 45,7% mantuvieron la estabilidad y el 20,1% afrontaron dificultades. Otros resultados de encuestas indicaron que el 80,2% de las empresas manufactureras y de construcción informaron de pedidos en aumento o estables, pero el 53,3% señaló un incremento de los costos de producción por unidad. Una encuesta a empresas familiares mostró que el 81,5% informó de menores ingresos en 2025 y que el 33% planeaba reducir sus operaciones. Esos datos anteriores sobre ingresos reflejan tensiones ya existentes, no una medición directa del desempeño en 2026.
La sesión informativa del 3 de octubre de la Oficina Nacional de Estadística registró un crecimiento de al menos el 10% en 12 de las 34 localidades. Quang Ninh encabezó la lista con un 12,54%, seguida de Ha Tinh, con un 12,36%; Haiphong, con un 12,08%; Bac Ninh, con un 11,81%; y Ninh Binh, con un 11,31%, ligeramente por encima de la cifra redondeada del 11,3% mencionada en otros informes.
Diecisiete localidades superaron el 10% de crecimiento solo en el tercer trimestre. Hanoi creció un 10,02% ese trimestre y un 8,85% en los nueve meses; Ho Chi Minh registró un 9,86% y un 9,06%, respectivamente. El crecimiento de Son La en los nueve meses fue del 5,59%, mientras que el de Vinh Long, Ca Mau y Dong Thap osciló entre el 7,32% y el 7,44%.
Nguyen Thi Mai Hanh, jefa del Departamento de Cuentas Nacionales, atribuyó los resultados más débiles de algunas localidades, en parte, a una mayor participación de la agricultura, mercados de servicios limitados y un menor número de grandes proyectos industriales. Vinculó los mejores resultados con la capacidad productiva acumulada, la inversión, las exportaciones y los servicios de apoyo. Según se informó, seis localidades superaron las metas establecidas en la Resolución 180/NQ-CP.
El último trimestre exige algo más que otro resultado sólido
Una estimación incluida en el análisis del PIB sitúa el crecimiento necesario en el cuarto trimestre en aproximadamente un 12,5% para alcanzar un crecimiento anual de al menos el 10%. Esto superaría en 2,55 puntos porcentuales el resultado del tercer trimestre. El crecimiento anual depende del peso económico de cada trimestre, por lo que no puede calcularse simplemente promediando las tasas de los cuatro trimestres.
La secuencia de medidas muestra cómo ha organizado el Gobierno este impulso:
- 16 de abril: la Resolución 109/NQ-CP estableció un programa de acción para aplicar las decisiones nacionales de desarrollo.
- 29 de abril: ocho resoluciones fijaron como objetivo reducir en más del 50% el tiempo y los costos de cumplimiento de las obligaciones administrativas.
- 20 de mayo: To Lam pidió un modelo de crecimiento diferente, centrado en la productividad, la tecnología y un mejor uso de los recursos.
- 27 de junio: la Resolución 169/NQ-CP asignó objetivos de crecimiento específicos a las localidades.
- 3 de octubre: la Oficina de Estadística publicó los últimos resultados, mientras que el primer ministro Le Minh Hung calificó el último trimestre de "sprint".
La Conclusión 18-KL/TW fija como meta un crecimiento de dos dígitos entre 2026 y 2030. En la reunión de mayo, To Lam, en calidad de secretario general y presidente, rechazó limitarse a ampliar los métodos existentes.
El crecimiento de dos dígitos no puede lograrse simplemente prolongando el antiguo modelo de crecimiento.
Entre las prioridades de la Oficina de Estadística figuran acelerar la ejecución de infraestructura, garantizar el suministro de energía, fortalecer a los exportadores nacionales y estrechar los vínculos entre los inversores extranjeros y los proveedores vietnamitas. Se trata de recomendaciones y metas, no de una prueba de que ya se haya asegurado la producción adicional necesaria.
El Banco Asiático de Desarrollo elevó su previsión de crecimiento para 2026 del 7,2% al 7,8%, aludiendo a la industria manufacturera, el consumo y la IED. La previsión sigue por debajo de la meta del Gobierno. Laura Schwartz, analista sénior para Asia de Verisk Maplecroft, también advirtió sobre la inflación, el posible recalentamiento de la economía y la escasez de electricidad.
El próximo período decisivo abarca de octubre a diciembre. El crecimiento de todo el año, la inflación final y el resultado de las negociaciones comerciales con Estados Unidos siguen sin resolverse. Un mayor gasto solo será útil en la medida en que se traduzca en obras terminadas, capacidad operativa y servicios prestados, en lugar de mayores costos o compromisos sin ejecutar.
Puntos clave
- El PIB creció un 9,01% en los nueve meses y un 9,95% en el tercer trimestre.
- La industria y la construcción aportaron el 49,62% del aumento del valor agregado total.
- Las empresas con inversión extranjera generaron el 80,7% de las exportaciones de bienes.
- El saldo comercial de bienes pasó de un superávit de 16.870 millones de dólares a un déficit de 19.420 millones.
- La inversión extranjera registrada alcanzó los 50.360 millones de dólares; los desembolsos efectivos de IED fueron de 21.070 millones.
- La inflación media fue del 4,52% y llegó al 5,08% en septiembre.
- Doce de las 34 localidades alcanzaron un crecimiento de al menos el 10% en los nueve meses.
- Para cumplir la meta anual de al menos el 10%, se estima que sería necesario un crecimiento de alrededor del 12,5% en el cuarto trimestre.
