Las acciones de Taiwán se acercan a los 50.000 puntos con el respaldo de las ganancias de la IA, pero el petróleo y las tasas elevan los riesgos

Un cierre récord deja a Taiwán a las puertas de un hito

El mercado bursátil de Taiwán quedó a 31,08 puntos de los 50.000 el 6 de octubre de 2026, antes de que la toma de ganancias frenara su avance. El Taiex cerró de todos modos en un récord de 49.822,55 puntos, con una subida de 110,51 puntos, o un 0,22%, y un volumen negociado de unos NT$975.940 millones. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (TSMC) aportó cerca de 80 puntos de esa subida, lo que muestra hasta qué punto el índice depende de su mayor empresa.

El posterior retroceso acentuó la pregunta central para los inversionistas: ¿puede el crecimiento de las ganancias seguir sosteniendo los precios mientras aumentan los costos de los préstamos y los riesgos energéticos? El índice cerró en 49.806,37 puntos el 7 de octubre y luego cayó 492,93 puntos, hasta los 49.313,44, el 8 de octubre, antes del feriado del Doble Diez. Los futuros del índice perdieron otros 652 puntos en las operaciones nocturnas.

La respuesta de Standard Chartered es que las ganancias empresariales siguen respaldando una perspectiva positiva para Taiwán, aunque aumente la volatilidad. Sus Perspectivas de inversión del 25 de septiembre de 2026 mantienen una asignación superior a la de referencia a las acciones globales y taiwanesas, al señalar la visibilidad del crecimiento impulsado por la inteligencia artificial. Una asignación superior a la de referencia significa destinar a un activo o mercado una proporción mayor que la que normalmente establece el índice de referencia de inversión.

Esta postura no es una predicción de la fecha en que Taiwán superará los 50.000 puntos. Es una valoración de que las ganancias pueden compensar parte de la presión derivada de las tasas de interés más altas. La diferencia es importante: superar brevemente una cifra redonda, en particular en las operaciones de futuros, no demuestra que el mercado al contado pueda cerrar en ese nivel y mantener las ganancias.

Cómo se desarrolló la aproximación a los 50.000 puntos

La secuencia muestra tanto la fuerza del repunte como las ventas que provocó cerca del hito. El 5 de octubre, el Taiex subió 1.236,3 puntos, hasta los 49.712,04. Posteriormente, los futuros del índice llegaron a 50.265 puntos en las operaciones nocturnas, lo que elevó las expectativas de que el índice al contado pronto los siguiera.

• 28 de agosto de 2026: Las perspectivas del mercado taiwanés de Standard Chartered asignaron un 50% de probabilidad a un aterrizaje suave y mantuvieron una visión positiva de las acciones de Taiwán.
• 25 de septiembre: Sus nuevas Perspectivas de inversión redujeron al 45% la probabilidad de un aterrizaje suave y elevaron las previsiones del petróleo.
• 5 de octubre: El Taiex ganó 1.236,3 puntos; los futuros de la sesión nocturna superaron los 50.000.
• 6 de octubre: El índice al contado llegó a 49.968,92 puntos durante la sesión y cerró en un récord de 49.822,55.
• 7 de octubre: Standard Chartered presentó sus perspectivas para el cuarto trimestre; el Taiex cerró en 49.806,37 puntos.
• 8 de octubre: El índice de referencia cayó a 49.313,44 puntos, seguido de otro descenso de los futuros en la sesión nocturna.
• 15 de octubre: La conferencia programada para inversionistas de TSMC será la próxima prueba importante de las expectativas sobre su negocio y su expansión en el extranjero.

Las noticias de que los ingresos de OpenAI habían quedado por debajo de las expectativas contribuyeron a la cautela antes del feriado. Más adelante, las preocupaciones en torno a esa noticia disminuyeron y los cuatro principales índices bursátiles de Estados Unidos subieron el 9 de octubre. Esa recuperación mejoró el contexto externo, pero no resolvió si las perspectivas de ganancias de Taiwán justificarían otro avance sostenido.

TSMC sostiene el índice, mientras otras acciones divergen

TSMC cerró el 6 de octubre en NT$2.585, con un alza del 0,39%, tras alcanzar NT$2.590 durante la sesión. Su valor de mercado subió a NT$67,03 billones. Como la empresa representa más del 40% del valor total del mercado, su aporte de unos 80 puntos representó cerca del 72% de la subida de 110,51 puntos del Taiex.

Kerry Huang, analista de Concord Securities, describió las ventas cerca del hito y el papel de TSMC para mantener el avance:

«Al acercarse a los 50.000 puntos, algunos inversionistas vendieron acciones para asegurar sus ganancias», dijo Huang. «Por fortuna, TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.) se mantuvo firme y aun así registró ganancias tras retroceder desde un máximo intradía, lo que ayudó al mercado en general a superar su récord de cierre anterior».

El récord no significó que todas las acciones subieran. MediaTek cayó un 4,74% y United Microelectronics bajó un 3,28%, mientras que Delta Electronics ganó un 2,24% y Hon Hai Precision Industry subió un 0,79%. El sector financiero avanzó un 1,29%, frente a apenas un 0,05% del índice de electrónica. El índice OTC, que representa a muchas empresas más pequeñas, cayó un 0,37%.

Los inversionistas institucionales extranjeros fueron vendedores netos por NT$6.660 millones en el mercado principal ese día. Entretanto, el número de acciones cotizadas por encima de NT$1.000 llegó a 56, igualando un récord histórico. Estas cifras describen un mercado con precios destacados sólidos, pero con una participación desigual, en lugar de un avance compartido por todos los sectores o empresas.

¿Puede el crecimiento de las ganancias justificar precios más altos?

Liu Chiahao, director de estrategia de inversión del negocio de gestión patrimonial de Standard Chartered Taiwan, sostiene que los aumentos de los precios de las acciones deben analizarse junto con las ganancias. Citó a Nvidia como ejemplo: el crecimiento de sus ganancias había superado el aumento de su precio por acción, lo que redujo su relación precio-ganancias de alrededor de 30 al comienzo del año a entre 20 y 25.

La relación precio-ganancias mide cuánto pagan los inversionistas por cada unidad de ganancias. Puede bajar incluso cuando sube el precio de una acción si las ganancias aumentan más rápido. El ejemplo de Liu respalda el argumento del banco de que alcanzar nuevos máximos no significa automáticamente que las valoraciones se hayan encarecido. No demuestra que todas las empresas de IA ofrezcan el mismo valor.

Allianz Global Investors Taiwan ofrece otra medida de las expectativas de ganancias que impulsan el repunte. Prevé un crecimiento agregado de las ganancias empresariales taiwanesas del 84,07% en 2026 y del 35,56% adicional en 2027. Para la industria electrónica, su estimación de crecimiento para 2027 es del 45%.

Si las dos previsiones anuales del mercado se cumplen sobre una base comparable, las ganancias de 2027 serían unas 2,5 veces las de 2025. El cálculo combina un crecimiento del 84,07% con otro del 35,56%, en lugar de simplemente sumar los porcentajes. Se trata de previsiones, no de resultados publicados, y la diferencia será más importante a medida que las empresas den a conocer sus ingresos y ganancias.

Liao Benlong, gerente del ETF activo 00984A de Allianz, advierte que algunos sectores de crecimiento ya han registrado fuertes alzas de precios y valoraciones más altas. Guo Chinfu, gerente de su ETF activo 00993A, espera que los inversionistas exijan pruebas más sólidas del crecimiento de los ingresos y las ganancias por acción. Por eso, una fuerte demanda sectorial puede coexistir con diferencias marcadas en el desempeño de cada acción.

La inversión en IA va más allá de los chips

Standard Chartered estima que el gasto mundial de capital en IA podría crecer a una tasa anual compuesta de alrededor del 33% hasta 2030. Sus perspectivas para el cuarto trimestre prevén que el impulso de la inversión continúe hasta 2027, con beneficios para Taiwán gracias a una cadena de suministro que abarca semiconductores, comunicaciones ópticas y placas de circuito impreso.

El banco contrasta esta amplitud con la mayor concentración de Corea del Sur en la memoria de alto ancho de banda, un tipo de memoria que se utiliza para transferir rápidamente grandes volúmenes de datos a procesadores de IA. La exposición industrial más amplia de Taiwán ofrece a los inversionistas varias vías para participar en el ciclo de gasto, aunque muchas de esas empresas siguen dependiendo de la misma demanda subyacente de infraestructura para IA.

Hsiao Huichung, gerente de los fondos Taiwan Daba y Taiwan Technology de Allianz, señala los mayores planes de gasto de capital de los proveedores norteamericanos de servicios en la nube. La demanda de procesadores gráficos, chips personalizados y procesadores de aplicaciones avanzados está generando pedidos de fabricación y empaquetado avanzado de chips.

Allianz identifica como áreas de interés la propiedad intelectual para diseño de chips, los chips personalizados, el empaquetado y las pruebas, las placas de circuito, los sustratos para chips, la refrigeración, los módulos de refrigeración por agua y las comunicaciones ópticas. También informa de un ajuste entre oferta y demanda para ciertos condensadores cerámicos multicapa y resistencias para chips, a medida que los servidores de IA, los sistemas de computación de alto rendimiento, la electrónica de consumo y las aplicaciones automotrices aumentan la demanda de componentes.

El ciclo de gasto también abarca el suministro eléctrico, la modernización de las redes y la electrificación. El negocio de gestión de energía de Delta Electronics es un ejemplo de esta exposición más amplia. El analista Chen Chihlin también señala el empaquetado avanzado, las pruebas de semiconductores y la cadena de suministro CoWoS como áreas de interés antes de la conferencia de TSMC. CoWoS es la tecnología de empaquetado de TSMC para combinar procesadores y memoria en sistemas de computación de alto rendimiento. Las expectativas de expansión de la capacidad aún deben confirmarse mediante las orientaciones empresariales y los resultados.

El petróleo cambia el equilibrio de los riesgos económicos

Las nuevas perspectivas oficiales de Standard Chartered asignan al aterrizaje suave una probabilidad del 45%, frente al 30% para un crecimiento fuerte y continuo sin una desaceleración considerable y al 25% para un escenario adverso. Un aterrizaje suave significa que la inflación baja sin que se produzca una recesión. La probabilidad del escenario adverso se divide en un 15% para la estanflación, en la que el bajo crecimiento coincide con una inflación persistente, y un 10% para la recesión.

Estas cifras difieren de las perspectivas del mercado taiwanés del 28 de agosto de Standard Chartered, que asignaban un 50% al aterrizaje suave, un 25% al crecimiento fuerte y continuo y un 25% a los riesgos adversos. La evaluación anterior del escenario adverso asignaba un 15% a la recesión y un 10% a la estanflación. Por lo tanto, las perspectivas posteriores modifican tanto las probabilidades de los escenarios centrales como la composición del riesgo adverso.

Las previsiones del petróleo también aumentaron entre ambos documentos. La página de agosto proyectaba futuros del petróleo de Nueva York a US$90 por barril a tres meses y US$70 a 12 meses. Las Perspectivas de inversión de septiembre y la sesión informativa de octubre situaron el crudo West Texas Intermediate en US$100 y US$80, respectivamente. Ambos horizontes aumentaron US$10 por barril.

El banco señala los conflictos geopolíticos y las interrupciones del suministro como las principales amenazas. Sus perspectivas de septiembre vinculan un escenario de estanflación con el agravamiento del conflicto y un petróleo que se mantenga por encima de US$120 por barril. Liu advirtió que los precios de entre US$120 y US$150 podrían provocar un impacto más grave sobre la inflación y el crecimiento. Son umbrales de riesgo, no los objetivos centrales del banco para el petróleo.

Standard Chartered también sostiene que el menor uso de petróleo en relación con la producción económica y los precios de la energía ajustados por inflación hacen que la situación actual sea menos grave que algunas crisis energéticas históricas. Esta valoración no elimina el riesgo: los aumentos sostenidos podrían retrasar el alivio de la inflación y mantener más altos los costos de los préstamos.

Las tasas más altas complican el argumento a favor de las acciones

Las Perspectivas de inversión de septiembre prevén otras dos subidas de tasas de la Reserva Federal, una del Banco Central Europeo y tres del Banco de Japón hasta junio de 2027. Indican que septiembre fue el primer mes en que los tres bancos centrales subieron las tasas al mismo tiempo. El aumento de la Fed llevó su rango de referencia a entre el 3,75% y el 4,00%; la tasa de depósito del BCE llegó al 2,50%; y el Banco de Japón elevó su tasa en 0,25 puntos porcentuales, hasta el 1,25%.

Esto difiere de las perspectivas del mercado taiwanés de agosto, que esperaban que la Fed mantuviera las tasas sin cambios durante 2026. El documento más reciente prevé que la moderación de los efectos de la energía y los aranceles permita finalmente a la Fed y al BCE bajar las tasas para el tercer trimestre de 2027. Se trata de una previsión condicionada a que la inflación disminuya, no de un calendario de política anunciado.

En la sesión informativa de octubre, Liu citó rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de entre el 5,2% y el 5,3% para los vencimientos a 10 años, una inflación prevista de alrededor del 2,3% durante la próxima década y un rendimiento real de aproximadamente el 2,95%, descrito como el más alto desde 2008. El rendimiento real es el retorno después de tener en cuenta la inflación prevista.

Los rendimientos más altos pueden presionar a las acciones de dos maneras: elevan los costos de financiamiento y hacen que los retornos de los bonos sean más competitivos frente a las ganancias futuras de las empresas. Standard Chartered considera que el crecimiento de las ganancias puede amortiguar esa presión, pero sus perspectivas no afirman que las acciones de IA sean inmunes a ella.

Por qué el banco prefiere los bonos con vencimientos de tres a siete años

Standard Chartered favorece los bonos con vencimientos de entre tres y siete años, en lugar de asumir una exposición considerable a bonos gubernamentales con vencimientos mucho más largos. Cuando los rendimientos suben, los precios de los bonos existentes suelen bajar. En general, los bonos que pagan a los inversionistas durante un período más largo experimentan mayores variaciones de precio ante un mismo movimiento de las tasas.

El banco prefiere en particular la deuda pública de mercados emergentes denominada en dólares estadounidenses, mientras mantiene una postura cautelosa respecto de los bonos gubernamentales de mercados desarrollados. Sus perspectivas de agosto señalan los rendimientos atractivos como una razón de esa preferencia, junto con los riesgos relacionados con la calidad crediticia de los emisores y la política comercial de Estados Unidos.

Los bonos corporativos con grado de inversión y los de menor calificación pueden ofrecer ingresos por cupones, pero las perspectivas para el cuarto trimestre señalan que los diferenciales de crédito son estrechos. Un diferencial de crédito es el rendimiento adicional que reciben los inversionistas por asumir el riesgo de que un prestatario no pague, en lugar de mantener un bono gubernamental de referencia. Un diferencial pequeño ofrece menos compensación si ese riesgo empeora.

Por lo tanto, el mensaje sobre la asignación de activos es más selectivo que simplemente comprar bonos para protegerse. Standard Chartered recomienda evaluar a los emisores, distribuir las tenencias entre varios prestatarios y centrarse en ingresos fiables por cupones. La denominación en dólares no elimina el riesgo de crédito, y los inversionistas que miden sus retornos en dólares taiwaneses también afrontan variaciones del tipo de cambio.

El respaldo del dólar podría desvanecerse, mientras el oro conserva su papel

El banco espera que el dólar mantenga su respaldo inicialmente y luego se debilite a medida que baje la inflación y se reduzcan las diferencias entre las tasas de interés. Sus previsiones de septiembre y octubre sitúan el índice del dólar en 100,2 a tres meses y en 98 a 12 meses, frente a 101,5 y 99 en las perspectivas de agosto. La dirección es similar en ambas evaluaciones, pero los objetivos numéricos son distintos.

Para el yen, la sesión informativa de octubre proyecta que US$1 equivalga a 157 yenes a tres meses y a 153 yenes a 12 meses. El documento oficial de septiembre también establece un objetivo de mediano plazo de 153. Una cifra menor significa que el yen se fortalece frente al dólar. Nuevas subidas de las tasas japonesas podrían favorecer ese movimiento al reducir la ventaja de rendimiento de los activos en dólares.

Los objetivos para el oro coinciden en los documentos oficiales y en la sesión informativa de octubre: US$4.750 por onza a tres meses y US$5.000 a 12 meses. Liu señala como respaldo las compras de oro de los bancos centrales, incluidos los de China y Polonia, junto con el margen limitado para una apreciación sostenida del dólar. Estos objetivos describen precios futuros previstos, no retornos garantizados.

La próxima prueba son los datos de las empresas, no la cifra redonda

La conferencia de TSMC para inversionistas del 15 de octubre es el próximo punto de control más claro. Huang espera que los inversionistas se centren en las perspectivas del negocio y la expansión en el extranjero. Liu Chengyu, presidente de Mega International Investment Services, también señala los ingresos de TSMC en septiembre y la sesión informativa para inversionistas de Largan Precision como asuntos inmediatos que conviene seguir.

Shen Chienhung, gerente del ETF activo de pequeñas y medianas empresas taiwanesas de Taishin, afirma que el mercado analizará si las ganancias anuales cumplen las expectativas y si el crecimiento continúa en el cuarto trimestre. Las alzas de precios en sectores seleccionados podrían impulsar otro avance, pero solo si se traducen en resultados empresariales.

Las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos en noviembre añaden incertidumbre política que podría afectar la confianza y los flujos de capital. Aun así, Standard Chartered sitúa las ganancias empresariales por delante de los resultados electorales como motor del desempeño sostenido del mercado. Su enfoque preferido combina una mayor asignación a acciones que a bonos, compras distribuidas en el tiempo, diversificación regional y algunas inversiones en oro y bonos de vencimientos moderados.

No se ha confirmado una fecha para que el Taiex supere de forma sostenida los 50.000 puntos. Las previsiones de ganancias respaldan el argumento a favor de nuevas alzas, mientras que las ventas recientes muestran que los inversionistas ya exigen pruebas. La próxima etapa dependerá de que los resultados y las perspectivas de las empresas cumplan esas expectativas sin que se produzca un mayor impacto del petróleo o de las tasas de interés.

Puntos clave

• El Taiex llegó a 49.968,92 puntos durante la sesión del 6 de octubre y cerró en un récord de 49.822,55.
• TSMC aportó cerca del 72% de la subida del índice ese día, mientras que las acciones más pequeñas quedaron rezagadas.
• Allianz prevé un crecimiento de las ganancias empresariales de Taiwán del 84,07% en 2026 y del 35,56% en 2027.
• Las perspectivas de septiembre de Standard Chartered asignan un 45% de probabilidad a un aterrizaje suave y favorecen las acciones de Taiwán.
• Sus nuevas previsiones para el petróleo son de US$100 por barril a tres meses y US$80 a 12 meses, por encima de las de agosto.
• El banco favorece los bonos con vencimientos de entre tres y siete años y mantiene sus objetivos para el oro en US$4.750 y US$5.000 por onza.
• La conferencia de TSMC para inversionistas del 15 de octubre será el próximo punto de control importante para las expectativas sobre las ganancias y la inversión.