Una señal de cambio
En toda China, los gobiernos provinciales están reajustando sus ambiciones económicas para 2026. Dos tercios de las administraciones de nivel provincial del país fijaron objetivos de crecimiento más bajos que los del año anterior, lo que marca un cambio significativo en la manera en que los funcionarios locales ven la trayectoria de la segunda economía más grande del mundo. Estos ajustes sugieren que el Gobierno central podría reconocer oficialmente pronto una etapa de menor expansión, cuando los líderes se reúnan en marzo para las sesiones anuales conocidas como las Dos Sesiones.
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Durante los últimos tres años, Pekín ha mantenido un objetivo nacional de crecimiento del PIB constante, de "alrededor del 5 %". Esta cifra ha servido tanto como compromiso político como referencia económica. Sin embargo, los datos de los gobiernos regionales indican que alcanzar ese nivel es cada vez más difícil. De las 31 regiones de nivel provincial de la China continental, 21 redujeron sus objetivos de crecimiento para 2026, ya sea rebajando la meta numérica o cambiando la formulación de "más del" cierto porcentaje a "alrededor de" ese porcentaje.
La magnitud del ajuste
La amplitud de la reducción es notable. Según cálculos de analistas financieros de Citi, 13 de las 20 provincias que anunciaron públicamente sus objetivos para 2026 fijaron metas más bajas que las establecidas para 2025. La mayoría de estas regiones redujo sus objetivos en aproximadamente 0,5 puntos porcentuales o adoptó intervalos con límites inferiores más bajos.
Ponderados según el tamaño de sus economías, los objetivos provinciales promedian el 5,1 % para 2026. Esto representa un descenso moderado, pero significativo, respecto de años anteriores y establece un umbral pragmático para las expectativas de crecimiento nacional. El promedio ponderado es especialmente importante porque las economías provinciales, en conjunto, determinan los resultados nacionales. Cuando grandes potencias industriales como Guangdong y Jiangsu rebajan sus expectativas, los efectos se sienten en todo el sistema económico.
Es la primera vez en cuatro años que el objetivo nacional parece encaminado a una reducción. Desde 2023, la meta de "alrededor del 5 %" se ha mantenido sin cambios, pese a las crecientes señales de dificultades estructurales. Los cambios en las provincias indican que los funcionarios locales ya no están dispuestos a esforzarse por alcanzar cifras ambiciosas que podrían exigir medidas de estímulo insostenibles o una mayor acumulación de deuda.
Las dificultades económicas obligan a recalibrar las metas
Varias presiones interrelacionadas impulsan este enfoque prudente. El sector inmobiliario, durante mucho tiempo uno de los pilares del crecimiento económico de China, sigue afectando las finanzas regionales. La provincia de Guangdong, principal centro manufacturero del país, ejemplifica estas dificultades. En la región tienen su sede grandes promotoras inmobiliarias en problemas, entre ellas Evergrande, Vanke y Country Garden. Tras fijarse un objetivo de crecimiento de "alrededor del 5 %" en 2025, la provincia solo creció un 3,9 %. Para 2026, los funcionarios establecieron un intervalo más moderado, del 4,5 % al 5 %.
La inversión en activos fijos se desplomó en todo el país. En 2025, este indicador registró su primera caída anual desde 1992, con un descenso del 3,8 %. Los economistas atribuyen esta caída a la crisis inmobiliaria, a la creciente presión fiscal sobre los gobiernos locales y a las medidas regulatorias contra la competencia industrial excesiva. La contracción de la inversión elimina un motor tradicional de crecimiento del que los gobiernos provinciales han dependido durante décadas.
El impulso de las exportaciones, que contribuyó a que China alcanzara un crecimiento nacional del 5 % en 2025, ha dado señales de debilitamiento en los últimos meses. Los cambios demográficos y los ajustes en curso en el sector inmobiliario siguen generando obstáculos estructurales que las medidas de estímulo monetario o fiscal no pueden resolver fácilmente. En muchas jurisdicciones, la deuda de los gobiernos locales ha alcanzado niveles críticos, lo que limita la capacidad para financiar obras de infraestructura que, de otro modo, podrían impulsar las cifras de crecimiento a corto plazo.
Las potencias manufactureras ajustan sus expectativas
Los ajustes tienen especial importancia cuando provienen de las principales economías de China. Guangdong, que lleva 37 años consecutivos siendo la mayor economía provincial del país, genera una producción económica superior a la de muchos países. Su cambio a un objetivo de entre el 4,5 % y el 5 % indica que incluso las regiones costeras más dinámicas sienten la presión.
La provincia de Jiangsu, la segunda economía regional más grande, fijó su objetivo para 2026 en el 5 %, en lugar de la formulación anterior de "más del 5 %". Este sutil cambio de lenguaje indica una mayor flexibilidad y el reconocimiento de que alcanzar cifras más altas podría resultar imposible sin recurrir a gastos improductivos. Zhejiang, otro centro manufacturero del este y sede de gigantes tecnológicos como Alibaba, estableció para 2026 un intervalo objetivo del 5 % al 5,5 %.
Lu Ting, economista jefe para China de Nomura, describió estas medidas como pragmáticas y razonables. Señaló que, aunque las principales provincias económicas registraron un crecimiento sólido en 2025, los datos subyacentes apuntan a que las dificultades continuarán.
El sólido crecimiento registrado por las principales provincias económicas en 2025 exigió un gran esfuerzo, pero los datos subyacentes siguen apuntando a dificultades persistentes.
Lu citó las presiones estructurales derivadas de los cambios demográficos y los ajustes en el sector inmobiliario como las principales preocupaciones. Ahora considera cada vez más probable que el Gobierno central fije para 2026 un objetivo de entre el 4,5 % y el 5 %, y abandone la expresión "alrededor del 5 %" utilizada desde 2023.
Excepciones en el oeste y el sur
Mientras las regiones manufactureras costeras reducen sus objetivos, algunas zonas del interior y regiones especializadas mantienen planes ambiciosos. La región autónoma de Xizang, en el suroeste de China, fijó el objetivo más alto entre todas las provincias: aspira a crecer más del 7 % en 2026. Esto ocurre después de una expansión del 7 % en 2025, que convirtió a Xizang en la región de más rápido crecimiento del país por tercer año consecutivo.
Grandes proyectos de infraestructura impulsan estos resultados excepcionales. El ferrocarril Sichuan-Xizang y el proyecto hidroeléctrico del río Yarlung Zangbo, cuya construcción comenzó en julio pasado, están canalizando importantes inversiones hacia la región de la meseta. Estos proyectos amplían la demanda local de consumo y promueven aumentos moderados de los precios, lo que genera un impulso económico difícil de replicar para las provincias costeras.
La provincia de Hainan, la isla más meridional de China, fijó para 2026 un objetivo de alrededor del 6 %. Aunque la provincia solo creció un 4 % en 2025, la puesta en marcha en diciembre de 2025 de operaciones aduaneras especiales en toda la isla, en el marco del Puerto de Libre Comercio de Hainan, abre nuevas oportunidades. Los funcionarios planean aprovechar estas ventajas normativas para atraer consumo e inversión desde fuera de la isla y han declarado 2026 el "Año del Turismo Marino", con el objetivo de aumentar un 8 % las visitas.
Impacto en la política nacional
Ahora todas las miradas se dirigen a Pekín y a las próximas sesiones de las Dos Sesiones, en marzo, cuando el Gobierno central anunciará oficialmente el objetivo nacional de crecimiento del PIB. Los ajustes provinciales sugieren que probablemente se situará entre el 4,5 % y el 5 %, lo que supondría la primera reducción en cuatro años.
Guan Tao, economista jefe global de BOCI China, señaló que las expectativas del mercado convergen cada vez más en ese intervalo porque es alcanzable y coherente con los objetivos de desarrollo a más largo plazo. Analistas de Goldman Sachs calculan que alcanzar la meta de 2035 de lograr niveles de PIB per cápita comparables a los de las economías moderadamente desarrolladas exige un crecimiento anual promedio de alrededor del 4,5 % entre 2026 y 2030.
Sin embargo, algunas voces piden cautela. Su Jian, director del Centro Nacional de Investigación Económica de la Universidad de Pekín, advirtió que fijar un objetivo demasiado bajo podría socavar las metas de desarrollo a largo plazo y generar inquietud entre la población.
El objetivo de crecimiento es una señal importante para la población y debería mantenerse en "alrededor del 5 %", haciendo hincapié en la flexibilidad y no en un requisito estricto y vinculante.
El debate refleja la tensión entre reconocer la realidad económica y mantener la confianza. Un objetivo más bajo podría reducir la presión sobre los funcionarios locales para cumplir metas imposibles mediante ajustes contables o deuda insostenible. Sin embargo, también entraña el riesgo de transmitir que la era de rápida expansión de China ha llegado definitivamente a su fin.
Más allá del ritmo: el giro hacia la calidad
La reducción de los objetivos coincide con un cambio más amplio en la política, que da prioridad al desarrollo de alta calidad por encima del crecimiento a cualquier costo. Los informes de trabajo provinciales para 2026 incluyen amplios planes en materia de inteligencia artificial, consumo de servicios y modernización industrial, en lugar de grandes desembolsos tradicionales en infraestructura.
Pekín se ha comprometido a aplicar plenamente la iniciativa "IA Plus" y a establecer en 2026 una base nacional piloto para aplicaciones de inteligencia artificial. La ciudad aspira a desarrollar un ecosistema industrial de inteligencia artificial de primer nivel mundial, con un objetivo de inversión en investigación y desarrollo superior al 6 % del PIB hasta 2030. La provincia de Zhejiang, sede de empresas de inteligencia artificial como DeepSeek y Qwen, de Alibaba, prevé que los ingresos de su industria central de IA crezcan más del 20 % en 2026 y superen los 800.000 millones de yuanes (aproximadamente 115.000 millones de dólares estadounidenses).
El consumo de servicios es otra de las áreas prioritarias. Pekín planea aumentar el apoyo normativo a los servicios de educación, salud, atención a las personas mayores y cuidado infantil. Las provincias del noreste prevén ampliar las industrias relacionadas con la nieve y el hielo, así como el turismo asociado. Estas iniciativas buscan liberar la demanda interna y desarrollar nuevos motores de crecimiento que no dependan de la construcción inmobiliaria ni de la industria pesada.
Los economistas también destacan la importancia del crecimiento nominal del PIB, que tiene en cuenta los cambios en los precios. El crecimiento nominal se mantuvo cerca del 4 % en 2025, por debajo de la tasa de crecimiento real, lo que indica presiones deflacionarias. Guo Kai, presidente ejecutivo del Instituto CF40, prevé que el crecimiento nominal del PIB podría mejorar hasta el 4,5 % o más en 2026. Sostiene que utilizar el crecimiento nominal como referencia para la política económica podría ayudar a China a salir de un período prolongado de inflación moderada con mayor eficacia que si se fijara como objetivo únicamente el crecimiento real.
Puntos clave
- Dos tercios de los 31 gobiernos de nivel provincial de China redujeron sus objetivos de crecimiento del PIB para 2026 en comparación con 2025
- Guangdong, la mayor economía provincial, redujo su objetivo de "alrededor del 5 %" a un intervalo del 4,5 % al 5 %, tras crecer solo un 3,9 % en 2025
- El promedio ponderado de los objetivos provinciales es del 5,1 %, lo que apunta a un probable objetivo nacional de entre el 4,5 % y el 5 %
- La inversión en activos fijos cayó un 3,8 % en 2025, su primer descenso anual desde 1992, debido a la debilidad del sector inmobiliario y a las presiones fiscales sobre los gobiernos locales
- Xizang y Hainan fijaron los objetivos más altos, de más del 7 % y alrededor del 6 %, respectivamente, impulsados por proyectos de infraestructura e iniciativas de puertos de libre comercio
- El Gobierno central anunciará el objetivo oficial de crecimiento para 2026 durante las sesiones de las Dos Sesiones, en marzo
- Los gobiernos locales están orientando su atención al consumo de servicios, la inteligencia artificial y el desarrollo de alta calidad, en lugar de centrarse únicamente en la velocidad del crecimiento
