El cambio de 239.000 millones de dólares: Seúl se prepara para recuperar el liderazgo en ETF
El mercado de fondos cotizados (ETF) de Corea del Sur está a punto de alcanzar un hito histórico. Tras seis años por detrás de Taiwán, los activos de los ETF coreanos se han disparado hasta los 239.000 millones de dólares, lo que sitúa al mercado cerca de superar por primera vez desde 2019 a su rival regional. Según datos recopilados por Bloomberg Intelligence, a finales de febrero de 2025 la diferencia entre estos dos mercados asiáticos con gran peso del sector tecnológico se había reducido a solo 11.000 millones de dólares.
Contenido
- El cambio de 239.000 millones de dólares: Seúl se prepara para recuperar el liderazgo en ETF
- Las políticas gubernamentales y la reforma empresarial impulsan el avance
- El superciclo de los semiconductores y la demanda de IA
- La gestión activa y el entusiasmo minorista definen el mercado coreano
- El desafío taiwanés de los altos dividendos
- Se transforma el panorama de los ETF de Asia-Pacífico
- En síntesis
La velocidad de este avance ha tomado por sorpresa a los observadores del mercado. Desde comienzos de 2025, los ETF coreanos han recibido entradas semanales promedio de 1.200 millones de dólares, una cifra que cuadruplica aproximadamente el promedio semanal de 330 millones de dólares de Taiwán. De los cerca de 95.000 millones de dólares que se han sumado este año a los activos de los ETF coreanos, casi el 57% procede de nuevas entradas de capital y no de la revalorización del mercado, según Rebecca Sin, analista de Bloomberg Intelligence. Este crecimiento orgánico contrasta claramente con el del mercado taiwanés, donde solo el 41% del aumento de los activos se ha debido a la entrada de dinero nuevo, lo que indica una mayor dependencia de las subidas de precios.
Rebecca Sin, analista de Bloomberg Intelligence, hizo una previsión sobre el plazo en que se produciría este cambio. El pronóstico tiene una importancia que va más allá de las estadísticas, ya que los activos de los ETF sirven como indicador tanto de la participación de los inversionistas minoristas como de la confianza de los inversionistas internacionales.
«Corea del Sur superará a Taiwán en activos bajo gestión (AUM) de ETF para mayo, lo que indicará una reducción adicional del descuento de Corea».
La previsión refleja mejoras estructurales en los mercados de capitales coreanos, más que fenómenos comerciales temporales.
Las políticas gubernamentales y la reforma empresarial impulsan el avance
El aumento de los activos de los ETF coreanos va más allá de las condiciones favorables del mercado. Seúl ha aplicado políticas ambiciosas impulsadas por el Gobierno para revitalizar los mercados de capitales nacionales y abordar las preocupaciones de larga data sobre las valoraciones. El «descuento de Corea» es el fenómeno por el que las acciones coreanas cotizan a valoraciones inferiores a las de sus pares globales debido a problemas de gobernanza, falta de transparencia regulatoria y riesgos geopolíticos. Las recientes reformas regulatorias dirigidas a estas debilidades estructurales han empezado a restaurar la confianza internacional.
Jason Yu, responsable de estrategia y desarrollo de productos de Samsung Asset Management, destacó el papel de los inversionistas minoristas en esta transformación.
«Las fuertes entradas de inversionistas minoristas en los ETF están impulsando una rápida expansión del mercado. Se espera que se introduzcan productos que antes no estaban permitidos, lo que contribuirá a reducir aún más el descuento de Corea».
Yu señaló que la evolución de la regulación, que permite ofrecer productos antes restringidos, promete acelerar aún más el desarrollo del mercado. La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur ha impulsado iniciativas para fortalecer los derechos de los accionistas, mejorar la transparencia empresarial y ofrecer incentivos para el pago de dividendos. Estas medidas abordan quejas de inversionistas extranjeros que se remontan a décadas atrás y que se refieren a las opacas estructuras de los conglomerados «chaebol» que dominan la economía coreana. A medida que estas reformas se afianzan, la brecha de valoración entre las acciones coreanas y sus pares globales ha comenzado a reducirse, creando un círculo virtuoso en el que el alza de los precios atrae nuevas entradas en los ETF.
El superciclo de los semiconductores y la demanda de IA
Las reformas estructurales sientan las bases, pero el catalizador inmediato del auge de los ETF coreanos es la revolución mundial de la inteligencia artificial. El país está en el epicentro de la escasez de chips de memoria que afecta a la industria de los centros de datos. Samsung Electronics y SK Hynix ocupan posiciones dominantes en la memoria de alto ancho de banda (HBM) y las tecnologías avanzadas de memoria dinámica de acceso aleatorio (DRAM), esenciales para los cálculos de IA.
En el último año, las acciones de estos gigantes de los semiconductores han superado ampliamente el rendimiento de Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, lo que ha llevado al índice de referencia Kospi a niveles notables. Tras dispararse un 76% en 2025, por encima de otros mercados mundiales, el índice ha subido otro 22% a comienzos de 2026. Este desempeño permitió que el mes pasado el mercado bursátil coreano superara a Alemania en capitalización total y se situara entre los diez mayores mercados del mundo. En comparación, el índice Taiex de Taiwán ha subido un 9,8% en lo que va del año y ocupa el octavo puesto mundial.
La demanda impulsada por la IA ha creado una división en la exposición a la tecnología asiática. TSMC, de Taiwán, destaca en la fabricación de chips lógicos y los servicios de fundición, mientras que las empresas coreanas dominan el segmento de la memoria, donde la escasez es más aguda. Esta posición ha canalizado inversiones hacia los ETF de acciones coreanas, ya que los inversionistas buscan exposición directa al desarrollo de hardware para IA. Sin embargo, la volatilidad sigue siendo motivo de preocupación. El Kospi ha sufrido caídas intradía superiores al 4% en dos ocasiones solo este mes, lo que refleja la inquietud de los inversionistas sobre la sostenibilidad del gasto de capital en IA y el posible exceso de oferta en el sector de la memoria.
La gestión activa y el entusiasmo minorista definen el mercado coreano
El ecosistema de ETF de Corea del Sur se distingue de los de otros mercados del mundo por su apuesta por la gestión activa. Según J.P. Morgan Asset Management, los ETF activos coreanos representan aproximadamente el 31% de los activos totales en ETF, el porcentaje más alto del mundo. En 2024, estos productos recibieron el 33% de las entradas totales, aunque esto supone una moderación frente al año anterior, cuando las estrategias activas captaron más del 80% de las entradas.
Nick Kim, especialista en ETF para Asia-Pacífico de J.P. Morgan, señaló que el número de ETF activos en Corea se ha más que duplicado desde 2022.
«Estamos viendo que muchos emisores coreanos de ETF lanzan más fondos centrados en activos extranjeros y estrategias de gestión activa».
Kim explicó que los ETF activos gestionan ahora alrededor de 80,4 billones de wones (57.200 millones de dólares), lo que representa el 34,7% de los activos totales en ETF. Los inversionistas minoristas coreanos muestran patrones de comportamiento distintos de los de sus pares taiwaneses. Utilizan ETF apalancados e inversos con fines tácticos más que los inversionistas de cualquier otro país, y estos productos representan el 9% de los activos bajo gestión (AUM) totales. Además, han ganado popularidad los ETF temáticos vinculados a la inteligencia artificial, las tecnologías de defensa y materias primas como el oro.
Nick Kim describió los factores temáticos que impulsan el crecimiento de los activos.
«Los ETF temáticos y centrados en mercados extranjeros contribuyen a este crecimiento. La IA y las grandes empresas tecnológicas se han convertido en temas de inversión populares, mientras que los dividendos siguen siendo una tendencia constante».
Esta expansión impulsada por inversionistas minoristas está teniendo efectos estructurales en el sector de gestión de activos de Corea. En los últimos dos años, los ETF han aumentado su participación en el mercado de fondos de inversión del 9,5% al 15,5%, erosionando gradualmente el predominio de los fondos de inversión tradicionales. Los observadores del sector atribuyen este cambio a las comisiones generales más bajas y a la integración sencilla de los ETF en las plataformas de negociación digital preferidas por los inversionistas más jóvenes.
El desafío taiwanés de los altos dividendos
Mientras Corea avanza gracias a una expansión diversificada, el mercado de ETF de Taiwán afronta limitaciones estructurales derivadas de su enfoque casi exclusivo en la generación de ingresos. Taiwán se ha convertido en el mayor mercado de ETF de bonos de Asia: a finales de 2024, los productos de renta fija alcanzaron los 3,09 billones de dólares taiwaneses (96.000 millones de dólares), el 48% de los activos totales en ETF. El mercado está dominado por inversionistas minoristas que buscan altos rendimientos por dividendos y exposición a los bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Ahmed Ibrahim, responsable de soluciones de ETF para Asia-Pacífico en State Street Global Advisors, describió la expansión impulsada por inversionistas minoristas en Taiwán.
«El mercado está impulsado con fuerza por los inversionistas minoristas. Creemos que el crecimiento de los ETF continuará, a medida que un porcentaje cada vez mayor del público que invierte recurra a estos instrumentos para acumular patrimonio y generar ingresos».
Esta concentración ofrece tanto fortalezas como vulnerabilidades. El año pasado, los activos de los ETF de Taiwán crecieron un 54%, hasta alcanzar unos 196.500 millones de dólares, y el número de beneficiarios de ETF aumentó en 5,42 millones, hasta llegar a un total de 14,11 millones de inversionistas. Sin embargo, la fuerte inclinación del mercado hacia inversiones de alto rendimiento lo deja expuesto a las fluctuaciones de las tasas de interés y a los cambios en la política de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Rebecca Sin, de Bloomberg Intelligence, describió la dificultad de Taiwán como una incapacidad para encontrar alternativas a la fiebre por los altos dividendos que ha acaparado la atención de los inversionistas. La Comisión de Supervisión Financiera de Taiwán ha respondido aprobando ETF activos y ETF pasivos multiactivos con la intención de diversificar la oferta. Los participantes del mercado esperan que al menos cinco gestoras de activos lancen ETF activos en Taiwán durante 2025, lo que podría recuperar la cuota de mercado perdida frente a los productos pasivos.
La composición del crecimiento revela una diferencia importante. El 57% del crecimiento impulsado por entradas de capital en Corea sugiere una mayor participación en el mercado y un compromiso sostenible de los inversionistas. La proporción del 41% en Taiwán, aunque respetable, indica una mayor dependencia de la revalorización y no de nuevos compromisos de capital. A medida que aumenta la volatilidad de las inversiones mundiales vinculadas a la IA, esta diferencia podría determinar qué mercado resulta más resistente durante las fases de corrección.
Se transforma el panorama de los ETF de Asia-Pacífico
La rivalidad entre Corea y Taiwán se desarrolla en un contexto de crecimiento explosivo de los mercados de ETF de Asia-Pacífico. State Street prevé que los activos de la región crecerán un 30% en 2025 y podrían alcanzar los 2,2 billones de dólares. Se espera que China supere a Japón como el mayor mercado de ETF de la región, con activos superiores a los 700.000 millones de dólares, impulsados por compras patrocinadas por el Estado y normas que exigen a las gestoras de fondos de inversión aumentar sus posiciones en acciones un 10% anual.
El ascenso de Corea ya ha alterado el orden de los mercados de la región. Recientemente, el país superó a Australia y se convirtió en el cuarto mayor mercado de Asia-Pacífico, por detrás de Japón, China y Taiwán. Con los ETF activos impulsando la innovación y la participación minorista expandiéndose entre distintos grupos demográficos, Corea parece estar en condiciones de competir por el tercer puesto antes de fin de año.
Las tendencias mundiales respaldan esta expansión regional. En 2024, el sector mundial de ETF recibió una cifra récord de 1,9 billones de dólares y sus activos totales alcanzaron los 14,7 billones. Las estrategias activas captaron el 27% de las entradas mundiales, pese a representar solo el 9% de los activos bajo gestión (AUM) totales, lo que apunta a un cambio estructural hacia una gestión táctica dentro del formato ETF. Este apetito mundial por la gestión activa favorece directamente las fortalezas actuales del mercado coreano.
Sin embargo, hay riesgos en el horizonte. Posibles cambios en las estructuras de comisiones de distribución de Estados Unidos podrían presionar las comisiones de los ETF, mientras que la volatilidad sostenida de las acciones tecnológicas podría poner a prueba la determinación de los inversionistas minoristas. Los observadores del mercado advierten que crece el escepticismo sobre la sostenibilidad del gasto de capital en el sector de la IA, y las recientes oscilaciones intradía del Kospi sirven de señal de alerta. Las mejoras estructurales en la gobernanza empresarial coreana y el crecimiento sostenido de la adopción de ETF en la región sugieren que incluso las correcciones cíclicas podrían ser retrocesos temporales y no cambios de tendencia.
En síntesis
- Los activos de los ETF de Corea del Sur han alcanzado los 239.000 millones de dólares, y la diferencia con Taiwán se ha reducido a solo 11.000 millones. Los analistas prevén que Corea lo superará para mayo de 2025.
- Las entradas semanales promedio de 1.200 millones de dólares en los ETF coreanos cuadruplican los 330 millones de Taiwán. El 57% del crecimiento de los activos en Corea procede de nuevo capital, frente al 41% en Taiwán.
- Las reformas del mercado impulsadas por el Gobierno para abordar el «descuento de Corea», junto con los beneficios del superciclo de los semiconductores derivados de la demanda de IA, han impulsado el auge.
- Corea lidera el mundo en adopción de ETF activos, que representan el 31% de los activos totales, mientras los inversionistas minoristas utilizan productos apalancados a tasas sin precedentes.
- El mercado de Taiwán sigue dominado por ETF de altos dividendos y de bonos, por lo que las autoridades reguladoras han aprobado estrategias activas para diversificar la oferta.
- Se prevé que el mercado de ETF de Asia-Pacífico crezca un 30% en 2025 y que China supere a Japón como el mayor mercado de la región.
