Se agrava la debilidad del won mientras Seúl busca equilibrar su compromiso de invertir US$350.000 millones en Estados Unidos

La crisis cambiaria detrás del compromiso de US$350.000 millones

El won surcoreano cayó a su nivel más bajo frente al dólar desde la crisis financiera mundial, ante las crecientes expectativas de enormes salidas de capital vinculadas a un histórico acuerdo comercial con Washington. La moneda cotizó recientemente cerca de los 1.470 wones por dólar, aproximándose a niveles que no se veían desde 2009, mientras los mercados se preparan para el desembolso de los US$350.000 millones que Seúl prometió invertir en Estados Unidos.

Esta debilidad se debe a un desequilibrio fundamental entre la oferta y la demanda en el mercado cambiario. Según un informe del Instituto de Finanzas de Corea, la inversión de residentes en valores extranjeros alcanzó los US$129.400 millones entre enero y noviembre del año pasado, una cifra superior al superávit de cuenta corriente del país, de US$101.800 millones en el mismo período. Song Min-ki, investigador del instituto, explicó que este aumento de la inversión en el extranjero ha ejercido una presión considerable sobre la moneda nacional, aunque no explica por completo el reciente repunte de la demanda de dólares.

Las salidas de capital previstas están relacionadas con un acuerdo comercial alcanzado en julio de 2025 entre el presidente Donald Trump y el presidente surcoreano Lee Jae Myung. En virtud del acuerdo, Seúl se comprometió a invertir US$350.000 millones en proyectos empresariales estadounidenses a cambio de una reducción de los aranceles a las exportaciones coreanas. El plan prevé el pago de US$200.000 millones en efectivo mediante desembolsos escalonados, con un límite anual de US$20.000 millones, y destina los US$150.000 millones restantes a la construcción naval y otros sectores estratégicos.

Fiebre inversora interna agrava la presión cambiaria

Además del compromiso gubernamental, los inversores surcoreanos han mostrado un apetito insaciable por los activos extranjeros, lo que aumenta la presión sobre el won. El informe del Instituto de Finanzas de Corea destaca que los inversores nacionales destinaron fondos a valores extranjeros a un ritmo que superó el superávit total de cuenta corriente del país, lo que generó un déficit estructural en la disponibilidad de dólares en el mercado local.

Esta salida de capital responde tanto a la búsqueda de mayores rendimientos en el extranjero como a la cobertura frente a la incertidumbre económica interna. El Banco de Corea administra reservas internacionales de aproximadamente US$420.000 millones e invierte casi el 90% de esos activos en valores para generar rendimientos de unos US$15.000 millones al año. Históricamente, esos rendimientos se reinvertían para reforzar las reservas, pero, con el nuevo marco, se destinarán a financiar el compromiso de inversión en Estados Unidos.

Aunque el Gobierno sostiene que este esquema de financiación limitará el impacto en el mercado local de dólares y wones al evitar retirar directamente el capital principal de las reservas, los analistas siguen siendo escépticos sobre sus efectos finales. Ha Gun-hyung, analista de Shinhan Investment & Securities, señaló que el hecho de que el capital fluya hacia Estados Unidos sigue siendo un factor que debilita los fundamentos del won. Lim Hye-yoon, economista de Hanwha Investment & Securities, añadió que las inversiones que podrían haberse destinado al mercado interno se realizarán en el extranjero, lo que limitará la posibilidad de que el won se aprecie a mediano y largo plazo.

Trump amenaza con imponer aranceles por demoras en la implementación

El calendario de inversiones se ha enredado en fricciones políticas y ha provocado un repentino aumento de las tensiones comerciales. El 26 de enero de 2026, el presidente Trump anunció en redes sociales que elevaría del 15% al 25% los aranceles a los automóviles, la madera, los productos farmacéuticos y otros bienes surcoreanos, alegando que el Legislativo de Seúl no había aprobado el acuerdo con suficiente rapidez.

El anuncio tomó por sorpresa a las autoridades surcoreanas. El ministro de Comercio, Yeo Han-koo, se había reunido en Davos pocos días antes con el representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, sin recibir quejas sobre demoras en la implementación. La amenaza revierte la reducción arancelaria que entró en vigor el 1 de noviembre de 2025, cuando los gravámenes a los automóviles y las autopartes coreanos bajaron del 25% al 15% para igualar los aplicados a sus competidores japoneses.

La Oficina Presidencial surcoreana se apresuró a responder y afirmó que el país sigue comprometido con la implementación del acuerdo. El principal asesor de Lee en materia de políticas convocó una reunión de emergencia, mientras que el ministro de Industria se preparó para viajar a Washington a reunirse con el secretario de Comercio, Howard Lutnick. El gobernante Partido Demócrata indicó que, con el apoyo de la oposición, cinco proyectos de ley pendientes necesarios para crear el fondo de inversión y la corporación que lo administrará podrían aprobarse en febrero.

Choi Seok-young, exnegociador comercial surcoreano, señaló que la amenaza de Trump de aumentar los aranceles es una maniobra política con la que Estados Unidos ejerce la máxima presión para obtener concesiones en las negociaciones en curso sobre barreras no arancelarias. Estados Unidos ha expresado su preocupación por las regulaciones surcoreanas que afectan a empresas tecnológicas estadounidenses, incluidas las recientes medidas regulatorias contra Coupang, una empresa que cotiza en Estados Unidos y opera en el comercio minorista en línea.

Seúl aplaza un desembolso de US$20.000 millones ante la inestabilidad cambiaria

Ante la fuerte depreciación del won, las autoridades surcoreanas han reconocido que el plan de inversión no puede avanzar como se había previsto. El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, confirmó a mediados de enero que es poco probable que el primer desembolso previsto de US$20.000 millones se asigne durante el primer semestre de 2026. Citó el tiempo que lleva seleccionar los proyectos y la necesidad de mantener la estabilidad cambiaria.

Este aplazamiento supone un cambio importante respecto de las expectativas iniciales. El límite anual original de US$20.000 millones se diseñó específicamente para proteger las reservas internacionales de Corea del Sur y evitar perturbaciones en los mercados. Sin embargo, incluso ese ritmo moderado ha resultado demasiado acelerado dadas las condiciones cambiarias actuales. Una persona familiarizada con la postura del Gobierno afirmó que la inversión tendrá que esperar hasta que se estabilice la situación cambiaria, aunque no especificó qué niveles debería alcanzar la moneda.

El ministro de Finanzas señaló que la incertidumbre en torno a un fallo de la Corte Suprema de Estados Unidos sobre los aranceles de Trump, previsto próximamente, también podría afectar el proceso, lo que apunta a que el calendario podría extenderse. El aplazamiento plantea un dilema diplomático: mientras Seúl busca evitar que el won siga debilitándose, Washington espera que se cumpla pronto el compromiso de inversión.

Una inusual intervención verbal de Washington

En una medida poco habitual, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, expresó directamente su apoyo a la moneda coreana el 14 de enero de 2026 y calificó de excesivas sus recientes caídas. Sus declaraciones, difundidas tanto en redes sociales como en comunicados oficiales del Departamento del Tesoro tras una reunión con el ministro de Finanzas, Koo, constituyeron una intervención poco común de un alto funcionario para expresar preocupación por la valoración de la moneda de un socio comercial.

Bessent subrayó que la volatilidad excesiva en el mercado cambiario no es deseable, lo que refleja que Washington reconoce que la estabilidad del won es crucial para el éxito del acuerdo de inversión. Choi Ji-young, alto funcionario del Ministerio de Economía y Finanzas de Corea del Sur, explicó que ambos ministros compartieron su preocupación por la fuerte depreciación reciente y coincidieron en que la estabilidad cambiaria es importante para el comercio bilateral y la cooperación económica.

Pese a esta intervención, Seúl ha descartado solicitar un acuerdo bilateral de intercambio de divisas con Washington. Choi afirmó que un acuerdo de ese tipo solo puede considerarse en caso de una crisis cambiaria y señaló que la oferta de dólares sigue siendo suficiente. En cambio, ambas partes se concentran en estructurar el desembolso de la inversión para reducir al mínimo las perturbaciones del mercado; ahora los funcionarios reconocen que el desembolso inicial de los fondos podría provocar alteraciones.

Inversores extranjeros huyen de los bonos coreanos

La inestabilidad cambiaria ha provocado una importante salida de capitales del mercado de bonos de Corea del Sur, lo que aumenta la presión sobre el won. A finales de septiembre de 2025, inversores extranjeros vendieron contratos de futuros de bonos públicos surcoreanos por un valor aproximado de 10,4 billones de wones (US$7.400 millones) en apenas tres sesiones, una de las mayores retiradas en una sola semana desde el inicio de la pandemia de COVID-19.

Operadores informaron que una parte considerable de los ingresos de esas ventas de bonos se convirtió en dólares, lo que añadió presión alcista al tipo de cambio. El rendimiento de los bonos públicos a tres años subió al 2,562%, su nivel más alto desde abril, mientras que el rendimiento de los bonos a 10 años alcanzó el 2,943%, su máximo desde comienzos de año.

Ahn Dong-hyun, profesor de Economía de la Universidad Nacional de Seúl, observó que los inversores extranjeros en bonos no solo responden a las expectativas sobre el tipo de cambio, sino también a las fluctuaciones del mercado cambiario. La incertidumbre que rodea las negociaciones sobre el fondo de inversión de US$350.000 millones está aumentando su retirada de los bonos coreanos. Esto genera un círculo en el que la debilidad de la moneda provoca salidas de capital que, a su vez, debilitan aún más la moneda.

El desafío estructural a largo plazo

El compromiso de inversión de US$350.000 millones representa un compromiso de una década que pondrá a prueba la resiliencia financiera de Corea del Sur. Con salidas anuales limitadas a US$20.000 millones, el programa equivale al volumen total de la inversión extranjera directa del país en Estados Unidos, que fue de aproximadamente US$22.000 millones en 2024. Mantener salidas de esa magnitud sin desestabilizar el won exige calibrar cuidadosamente el calendario y las condiciones del mercado.

La estructura de financiación depende de los rendimientos de las inversiones de las reservas internacionales, en lugar de recurrir al capital principal. Este mecanismo busca limitar el impacto directo en el mercado cambiario. Sin embargo, implica que es probable que las reservas internacionales de Corea del Sur, actualmente las décimas más grandes del mundo, se estanquen en vez de crecer. A medida que más bancos centrales refuerzan sus reservas para prepararse ante posibles turbulencias en los mercados, la posición de Corea podría quedar rezagada.

Lee Hyo-seob, investigador sénior del Instituto de Mercados de Capitales de Corea, advirtió que, ante la fuerte presión de depreciación y la demanda prevista de dólares, el won podría caer rápidamente hasta los 1.500 por dólar. Ese nivel marcaría un territorio inexplorado para la política monetaria surcoreana moderna y podría obligar a adoptar medidas de intervención más drásticas.

Sin embargo, la semana pasada ambos Gobiernos parecieron moderar sus posturas. Más tarde, el presidente Trump afirmó que Estados Unidos y Corea del Sur encontrarían una solución, mientras Seúl sigue preparando el marco legislativo para el fondo de inversión. La resolución probablemente determinará no solo la trayectoria de la moneda coreana, sino también la estabilidad de una de las relaciones comerciales más importantes de Asia.

Puntos clave

• El won cayó a su nivel más bajo desde 2009 y cotizó cerca de los 1.470 por dólar, ante las expectativas de salidas de capital vinculadas al compromiso de invertir US$350.000 millones en Estados Unidos.
• Los residentes surcoreanos invirtieron US$129.400 millones en valores extranjeros entre enero y noviembre de 2025, por encima del superávit de cuenta corriente del país, de US$101.800 millones.
• Seúl aplazó el primer desembolso de US$20.000 millones del plan de inversión hasta, como pronto, el segundo semestre de 2026, alegando la inestabilidad cambiaria.
• El presidente Trump amenazó con elevar del 15% al 25% los aranceles a los productos coreanos y afirmó que el Legislativo de Seúl tardaba en implementar el acuerdo de inversión.
• El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, calificó de excesiva la caída del won, en una inusual intervención verbal, mientras Seúl descartó solicitar un acuerdo de intercambio de divisas.
• Inversores extranjeros vendieron futuros de bonos coreanos por US$7.400 millones en tres sesiones a finales de septiembre y convirtieron los ingresos en dólares, lo que aumentó la presión sobre la moneda.
• El compromiso de US$350.000 millones incluye US$200.000 millones en desembolsos en efectivo, con un límite anual de US$20.000 millones; los fondos restantes se destinarán a la construcción naval y a sectores estratégicos.