Hong Kong da un paso audaz para convertirse en un centro dominante del comercio de oro
Hong Kong se prepara para firmar la próxima semana un memorando de entendimiento histórico con la Bolsa de Oro de Shanghái, en un paso importante hacia la creación de un sistema transfronterizo de compensación de operaciones con oro. El secretario de Finanzas, Paul Chan Mo-po, anunció el domingo que el acuerdo se formalizará durante el Foro Financiero Asiático, los días 26 y 27 de enero, lo que sentará las bases para una mayor conexión entre los dos grandes mercados financieros de Asia.
Contenido
- Hong Kong da un paso audaz para convertirse en un centro dominante del comercio de oro
- Qué son los sistemas centrales de compensación
- La evolución del mercado del oro en Hong Kong
- Integración estratégica con China continental
- Contexto geopolítico y dinámica del mercado
- Estrategia más amplia de servicios financieros
- Productos de inversión e innovación
- Panorama competitivo y rivalidad regional
- Calendario de implementación y desafíos
- Visión a largo plazo
- En resumen
La iniciativa busca establecer un sistema central de compensación que sirva como infraestructura financiera esencial y permita mejorar la fiabilidad y la eficiencia del comercio y la entrega de oro en Hong Kong. Chan señaló que el objetivo es iniciar operaciones de prueba este año e invitar a la Bolsa de Oro de Shanghái a participar en el sistema.
Este avance llega en un momento de actividad extraordinaria en los mercados del oro. En 2025, el precio del metal subió más de un 60%, su mayor aumento anual desde 1979. El valor total de la demanda mundial de este metal precioso aumentó un 44% interanual, hasta alcanzar los 146.000 millones de dólares en el tercer trimestre del año pasado, según Chan.
Estamos acelerando los esfuerzos para establecer un sistema central de compensación como pieza esencial de la infraestructura financiera, con el fin de mejorar la fiabilidad y la eficiencia del comercio y la entrega de oro en Hong Kong, reducir los costos de transacción y aumentar la liquidez.
Christopher Hui, secretario de Servicios Financieros y del Tesoro de Hong Kong, destacó que la ciudad aprovechará su alcance internacional para complementar el mercado de Shanghái y fortalecer la formación de precios del oro a nivel nacional. Esta alianza representa una convergencia estratégica entre la conectividad global de Hong Kong y los amplios recursos de mercado de China continental.
Qué son los sistemas centrales de compensación
Para quienes no conocen la infraestructura financiera, un sistema central de compensación actúa como intermediario entre compradores y vendedores en las transacciones financieras. En lugar de negociar directamente entre sí, ambas partes operan a través de la cámara de compensación, que se convierte en compradora para cada vendedor y en vendedora para cada comprador. Este mecanismo reduce considerablemente el riesgo de contraparte, es decir, la posibilidad de que una de las partes incumpla o no respete sus obligaciones.
Actualmente, el mercado del oro de Hong Kong depende de la liquidación directa entre compradores y vendedores en las operaciones extrabursátiles al contado. La introducción de un sistema central de compensación modernizará este proceso al situar una cámara de compensación entre las partes que negocian. El cambio hará que las transacciones sean más seguras y eficientes y podría atraer a más inversionistas institucionales, que necesitan marcos sólidos de gestión de riesgos.
El sistema también contribuirá a reducir los costos de transacción y aumentar la liquidez del mercado. Los costos más bajos facilitan la participación de un mayor número de actores, mientras que una mayor liquidez permite comprar o vender oro sin afectar significativamente su precio. Estas mejoras son esenciales para que Hong Kong pueda competir con centros consolidados de comercio de oro como Londres y Nueva York.
La evolución del mercado del oro en Hong Kong
Hong Kong tiene una larga historia como centro de comercio de metales preciosos, que se remonta a su papel como puerta de entrada del oro a China. El 1 de enero de 2025, la ciudad transformó su bolsa de lingotes, con 114 años de historia, en la Bolsa de Oro de Hong Kong, una muestra de su compromiso con la modernización de su estrategia en el sector de las materias primas.
La actividad comercial se ha acelerado al mismo tiempo que suben los precios del oro. Según Chan, en noviembre de 2025 el volumen diario promedio de operaciones con oro de 99 quilates, una unidad tradicional del mercado hongkonés para el oro con una pureza del 99%, se había más que duplicado interanualmente, hasta alcanzar los 2.900 millones de dólares hongkoneses (unos 372 millones de dólares estadounidenses). Este aumento del volumen refleja el creciente interés de los inversionistas en el oro, tanto como activo refugio como protección frente a la inflación.
La infraestructura física que respalda este crecimiento también se está ampliando rápidamente. Actualmente, una bóveda oculta en el concurrido aeropuerto de Hong Kong almacena casi 150 toneladas de oro, valoradas en más de 20.000 millones de dólares a precios actuales. En los próximos tres años se prevé ampliar su capacidad hasta casi siete veces el nivel actual, lo que equivaldría al doble de la cantidad almacenada en una reserva cercana al aeropuerto de Changi, en Singapur, su competidor regional.
El gobierno de Hong Kong se ha fijado el ambicioso objetivo de superar las 2.000 toneladas de capacidad de almacenamiento de oro en un plazo de tres años. Esta ampliación convertiría a la ciudad en un centro regional de reservas de oro y le daría el respaldo físico necesario para hacer realidad sus aspiraciones de convertirse en un centro de comercio global.
Integración estratégica con China continental
La alianza con Shanghái se basa en la cooperación existente entre ambas ciudades. La Bolsa Internacional de la Bolsa de Oro de Shanghái estableció en Hong Kong su primera bóveda de entrega extraterritorial y lanzó nuevos contratos para la entrega de oro en la ciudad. Además, en junio de 2025 la Bolsa de Oro de Shanghái abrió en Hong Kong su primera bóveda extraterritorial, operada por Bank of China (Hong Kong), para facilitar a clientes internacionales el comercio y el almacenamiento de oro denominado en yuanes.
Esta infraestructura física sienta las bases para una integración más profunda de los mercados. El próximo memorando de entendimiento formalizará el marco para el acceso mutuo a los mercados de Hong Kong y China continental, y podría permitir operaciones transfronterizas fluidas en el futuro. Esta integración daría a los inversionistas internacionales acceso directo al enorme mercado chino del oro, el mayor consumidor mundial de este metal precioso.
El gobierno de Hong Kong respalda activamente el desarrollo de un ecosistema integral del oro. Además de fomentar el almacenamiento y el comercio, las iniciativas incluyen alentar a los comerciantes de oro a establecer o ampliar refinerías en Hong Kong, estudiar la viabilidad de procesar materiales suministrados en China continental para producir oro refinado que luego se exportaría a Hong Kong para su comercialización y apoyar el desarrollo de nuevos productos de inversión, como el oro tokenizado.
Contexto geopolítico y dinámica del mercado
El momento de esta iniciativa es especialmente relevante ante las tendencias geopolíticas y económicas más amplias. Los inversionistas han reducido cada vez más sus posiciones en activos denominados en dólares estadounidenses, en medio de la intensificación de las tensiones geopolíticas. Este movimiento ha impulsado la demanda de otras reservas de valor, entre ellas el oro, que tradicionalmente se beneficia de los períodos de incertidumbre.
Hong Kong se posiciona estratégicamente como puente entre los mercados internacionales del oro y la infraestructura comercial de China continental. Su marco regulatorio, junto con la liquidez extraterritorial del renminbi, la convierte en un lugar ideal para desempeñar ese papel de intermediario. A medida que los inversionistas globales buscan diversificar sus activos y reducir su dependencia de los sistemas financieros centrados en Estados Unidos, Hong Kong ofrece una puerta de acceso a los mercados asiáticos del oro sin las restricciones cambiarias y regulatorias que supone operar directamente en China continental.
La creación en diciembre de 2025 del Comité de Estrategia de Materias Primas, encabezado por el secretario de Finanzas Paul Chan, refleja el compromiso del gobierno con el desarrollo del ecosistema de materias primas de Hong Kong más allá de los servicios financieros tradicionales. Esta coordinación de alto nivel ayudará a garantizar que las distintas iniciativas, incluido el comercio de oro, reciban el apoyo y la atención regulatoria necesarios para prosperar.
Estrategia más amplia de servicios financieros
La iniciativa de comercio de oro forma parte de una estrategia más amplia para consolidar y ampliar la posición de Hong Kong como centro financiero internacional. En su discurso de política de 2025, el jefe del Ejecutivo, John Lee, presentó planes ambiciosos para varios sectores financieros e identificó el comercio de oro como un área clave de crecimiento.
El gobierno ha aceptado las recomendaciones del Grupo de Trabajo para Promover el Desarrollo del Mercado del Oro y está poniendo en marcha diversas iniciativas. Entre ellas figuran apoyar a la Autoridad Aeroportuaria de Hong Kong y a las instituciones financieras en la creación de instalaciones de almacenamiento de oro, ofrecer una mayor variedad de instrumentos de inversión en oro mediante el apoyo a emisores de fondos de oro y respaldar la creación de una asociación comercial del sector.
El sector de los servicios financieros de Hong Kong ha mostrado un fuerte impulso recientemente. El índice Hang Seng ha subido más de un 20% en lo que va del año, mientras que el volumen diario promedio de operaciones alcanzó los 250.000 millones de dólares hongkoneses, casi el doble que el año anterior. A finales de agosto de 2025, la suma acumulada de fondos captados mediante ofertas públicas iniciales superó los 130.000 millones de dólares hongkoneses, casi seis veces más que en el mismo período del año anterior, lo que situó a Hong Kong en el primer lugar mundial en captación de fondos mediante ofertas públicas iniciales.
Estos resultados ofrecen una base sólida para expandirse al comercio de materias primas. La reputación consolidada de la ciudad, su marco legal y su infraestructura financiera la sitúan en una buena posición para diversificar su oferta y captar una mayor proporción del volumen mundial de comercio de oro.
Productos de inversión e innovación
Además del comercio y el almacenamiento físicos, Hong Kong está desarrollando productos de inversión innovadores para atraer capital a su mercado del oro. El gobierno planea apoyar el desarrollo del oro tokenizado, que representaría oro físico en una cadena de bloques y permitiría la propiedad fraccionada y una negociación más sencilla.
La tokenización podría reducir considerablemente las barreras de entrada para los pequeños inversionistas que desean invertir en oro, pero no pueden permitirse comprar lingotes físicos. También permite liquidar operaciones con mayor rapidez y reduce los costos de almacenamiento y aseguramiento del oro físico. Esta innovación financiera demuestra la intención de Hong Kong de combinar el comercio tradicional de materias primas con tecnologías financieras modernas.
La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) promueve activamente el Proyecto Ensemble, que busca apoyar el desarrollo del mercado de tokenización. Mediante pruebas en entornos controlados, el proyecto permite a los participantes del sector estudiar cómo construir infraestructuras financieras de nueva generación con tecnología de cadena de bloques en situaciones comerciales reales. El mercado del oro podría ser un caso de prueba ideal para estas innovaciones.
Panorama competitivo y rivalidad regional
El esfuerzo de Hong Kong por convertirse en un centro de comercio de oro se produce en medio de la competencia regional. Singapur se ha consolidado como un importante centro de almacenamiento y comercio de metales preciosos, en particular para clientes de gestión patrimonial. El plan de Hong Kong de ampliar su capacidad de almacenamiento hasta superar la de Singapur refleja la intensidad de la competencia en este mercado.
Sin embargo, Hong Kong cuenta con varias ventajas particulares. Su proximidad a China, el mayor consumidor de oro del mundo, le proporciona una demanda natural. Además, su integración con los mercados de China continental a través de diversos programas Connect ofrece a los inversionistas un acceso que Singapur no puede igualar. La zona horaria de la ciudad, que coincide parcialmente con los mercados asiáticos y europeos, también permite ampliar el horario de negociación en beneficio de los participantes globales.
En enero de 2025, Hong Kong obtuvo la aprobación para operar como ubicación de almacenes de la Bolsa de Metales de Londres, lo que reforzó aún más sus credenciales como centro de comercio de materias primas. Este reconocimiento por parte de una importante bolsa internacional valida la infraestructura y los estándares regulatorios de la ciudad.
Calendario de implementación y desafíos
Aunque el objetivo está claro, establecer un centro de comercio de oro de primer nivel mundial plantea varios desafíos. Se prevé que las operaciones de prueba del sistema de compensación comiencen en 2026, pero desarrollar la tecnología y los marcos regulatorios necesarios, así como lograr la participación del mercado, exigirá una coordinación cuidadosa.
La armonización regulatoria entre Hong Kong y China continental será esencial para que las operaciones transfronterizas funcionen sin contratiempos. Aunque ambos operan bajo sistemas legales distintos, el marco de «un país, dos sistemas» ha permitido anteriormente una cooperación financiera eficaz mediante programas como Stock Connect. Un modelo similar podría aplicarse al comercio de oro.
También será importante informar al mercado. Los inversionistas internacionales deben conocer las características específicas del mercado del oro de Hong Kong, incluida la unidad tradicional hongkonesa de 99 taeles. Para atraer a participantes globales, quizá sea necesario adoptar estándares más internacionales y, al mismo tiempo, preservar las características del mercado local.
Visión a largo plazo
Las aspiraciones de Hong Kong en el sector del oro van más allá del comercio y abarcan toda la cadena de valor. El gobierno apoya la creación de refinerías, estudia acuerdos de procesamiento con instalaciones de China continental y desarrolla infraestructura logística. Este enfoque integral busca crear un ecosistema autosostenible que pueda competir a nivel mundial.
La creación de una asociación comercial del sector del oro ayudará a coordinar los esfuerzos de la industria, promover buenas prácticas y representar los intereses del sector ante los reguladores. Este tipo de organizaciones ha sido clave en el desarrollo de otros mercados financieros exitosos.
En última instancia, Hong Kong busca aprovechar su posición como el mayor centro mundial de negocios extraterritoriales en renminbi para facilitar el comercio de oro denominado en yuanes. Esto podría incluir el desarrollo de productos y servicios de oro cotizados en renminbi, con una integración más estrecha en el sistema financiero chino y, a la vez, un acceso internacional amplio.
En resumen
La alianza de Hong Kong con la Bolsa de Oro de Shanghái es un paso estratégico para establecerse como centro mundial de comercio de oro. La iniciativa combina la expansión de la infraestructura física, la innovación financiera y la integración de los mercados para crear un ecosistema integral del oro.
- Hong Kong firmará un memorando de entendimiento con la Bolsa de Oro de Shanghái durante el Foro Financiero Asiático (26 y 27 de enero de 2026) para establecer un sistema transfronterizo de compensación de operaciones con oro
- Se prevé iniciar en 2026 las operaciones de prueba del sistema central de compensación, con una invitación a la Bolsa de Oro de Shanghái para que participe
- En 2025, el precio del oro subió más de un 60%, su mayor aumento anual desde 1979, y la demanda mundial alcanzó los 146.000 millones de dólares en el tercer trimestre
- Hong Kong planea aumentar su capacidad de almacenamiento de oro de 150 a más de 2.000 toneladas en un plazo de tres años
- En noviembre de 2025, el volumen diario promedio de operaciones con oro de 99 quilates en Hong Kong se había más que duplicado interanualmente, hasta alcanzar los 2.900 millones de dólares hongkoneses
- La iniciativa busca reducir el riesgo de contraparte y los costos de transacción, así como aumentar la liquidez del mercado mediante la compensación centralizada
- En junio de 2025, la Bolsa de Oro de Shanghái estableció en Hong Kong su primera bóveda extraterritorial, operada por Bank of China (Hong Kong)
- En diciembre de 2025, el gobierno creó un Comité de Estrategia de Materias Primas para desarrollar el ecosistema de materias primas de Hong Kong
- Hong Kong estudia productos innovadores, como el oro tokenizado y el comercio de oro denominado en yuanes
- La estrategia general incluye crear refinerías, desarrollar instrumentos de inversión y establecer una asociación comercial del sector del oro
