Luckin Coffee busca volver a cotizar en Estados Unidos tras una recuperación de cinco años

Una historia de recuperación que vuelve a apuntar a Wall Street

Luckin Coffee, la mayor cadena de cafeterías de China por número de locales, afirma que se prepara para volver a cotizar en una de las principales bolsas de Estados Unidos, cinco años después de que un escándalo contable provocara su exclusión del mercado. La empresa, con sede en Xiamen, ha informado a inversionistas y autoridades locales que trabaja para volver a cotizar en el futuro. No hay un calendario definido. Sus directivos dicen que, por ahora, la prioridad sigue siendo gestionar el negocio, ampliar la red de locales y fortalecer la marca en China y en el extranjero.

Ese tono prudente contrasta con el sólido impulso operativo. Luckin informó que sus ingresos del tercer trimestre aumentaron un 50,2 por ciento interanual, hasta los 15.300 millones de yuanes, mientras que las ventas en los mismos locales de gestión propia crecieron un 14 por ciento. El número mensual de clientes que realizaron transacciones alcanzó un récord de 110 millones. La cadena ha recurrido a precios competitivos, bebidas de temporada y entregas rápidas para atraer a consumidores que buscan opciones económicas en ciudades de toda China.

Fundada en 2017, Luckin creó un modelo centrado en una aplicación, con locales para recoger pedidos rápidamente y servicio de entrega. Esta fórmula ha impulsado una rápida expansión hasta superar los 29.000 locales en todo el mundo, con aproximadamente tres establecimientos de Luckin por cada Starbucks en China. La empresa también ha entrado en el terreno de Starbucks. Abrió dos locales en la ciudad de Nueva York en julio de 2025 y desde entonces ha sumado otros tres.

En un encuentro de emprendedores organizado por el gobierno municipal de Xiamen, el cofundador y director ejecutivo, Jinyi Guo, expuso la ambición que respalda el regreso a Estados Unidos. Describió el proceso como un paso que podría dar mayor visibilidad a la ciudad y apoyar las ambiciones internacionales de Luckin.

Bajo la orientación del gobierno municipal, estamos impulsando activamente el proceso para volver a cotizar en una de las principales bolsas de Estados Unidos.

Qué salió mal en 2020 y cómo la empresa recuperó la confianza

Luckin comenzó a cotizar en Nasdaq en 2019, tras un rápido crecimiento que desafió a Starbucks en China. El impulso se desplomó en 2020, cuando una investigación interna determinó que empleados habían falsificado ventas por más de 2.200 millones de yuanes en 2019, unos 310 millones de dólares en ese momento. Nasdaq excluyó las acciones en junio de 2020. Más adelante, la empresa acordó pagar una multa civil de 180 millones de dólares para resolver los cargos presentados por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos. Las acciones pasaron a negociarse en el mercado extrabursátil estadounidense, donde todavía se compran y venden.

El escándalo provocó cambios profundos en la dirección. La entonces directora ejecutiva, Qian Zhiya, y el director de operaciones, Jian Liu, fueron despedidos. Jinyi Guo, cofundador de la empresa, asumió el liderazgo y dirigió una reestructuración financiera en el marco de procedimientos del Capítulo 15 de la legislación estadounidense, que concluyeron en 2022. La firma de capital privado Centurium Capital se convirtió en el principal accionista e introdujo una nueva estructura de gobierno corporativo. En abril de 2025, el fundador de Centurium, David Li, asumió la presidencia de la empresa, una señal de que esta se preparaba para una nueva etapa de participación en los mercados de capitales.

Después llegaron nuevos controles internos, informes más estrictos sobre las operaciones de cada local y una revisión de los sistemas de incentivos. En 2022, Luckin sustituyó a su auditor anterior por BDO China y afirma que da prioridad al cumplimiento normativo junto con el crecimiento. La empresa también se centró en formatos eficientes, con locales orientados a la recogida de pedidos y una oferta basada en datos para aumentar el volumen por establecimiento y controlar los costos.

Las nuevas estrategias de crecimiento de Luckin

Luckin apuesta por un modelo minorista centrado en la tecnología. Los pedidos se realizan a través de su aplicación y de plataformas asociadas, los pagos son electrónicos y la mayoría de los locales son establecimientos compactos que priorizan la rapidez y la recogida de pedidos. Las cocinas centrales y una cadena de suministro estandarizada abastecen una oferta que cambia rápidamente al ritmo de las tendencias en las redes sociales. La empresa ofrece promociones diarias y cupones a los clientes frecuentes, una estrategia que ha desatado una guerra de precios en el mercado chino del café. El resultado es una gran afluencia de clientes y un flujo constante de nuevos consumidores, aunque con menores márgenes por producto.

Una recuperación respaldada por cifras

La magnitud de la recuperación se refleja en las cifras. Luckin informó ingresos de 15.300 millones de yuanes en el trimestre concluido el 30 de septiembre, algo más de un 50 por ciento por encima de los registrados un año antes. Las ventas en los mismos locales de gestión propia aumentaron más de un 14 por ciento, lo que revirtió una caída de dos dígitos el año anterior. El número mensual de clientes que realizaron transacciones llegó a 110 millones. A mediados de año, la red contaba con 26.206 locales y superó los 29.000 en el tercer trimestre, cuando se aceleró la expansión en ciudades de menor tamaño y centros de transporte.

El analista de mercado Shaun Rein, que lleva dos décadas siguiendo marcas de consumo en China, calificó la recuperación como una de las transformaciones más destacadas de la historia empresarial china reciente.

Luckin es una de las grandes historias de recuperación de la historia empresarial china.

Rein ha señalado la plataforma tecnológica de la empresa y sus precios agresivos como las dos fuerzas que presionaron a sus competidores y ampliaron su alcance entre los clientes.

¿Podrá superar los controles regulatorios?

Volver a cotizar en una de las principales bolsas de Estados Unidos requiere algo más que un buen desempeño en ventas. Cualquier empresa china que busque una nueva cotización en el extranjero debe presentar documentación ante la Comisión Reguladora de Valores de China, de acuerdo con las normas que entraron en vigor en 2023. Al mismo tiempo, los mercados estadounidenses exigen información financiera detallada, auditada por una firma registrada y supervisada por la Junta de Supervisión Contable de Empresas Públicas. Esas auditorías deben estar disponibles para inspección, un requisito que ha alimentado buena parte de las tensiones regulatorias transfronterizas de los últimos años.

El historial de auditorías será objeto de un examen minucioso. En julio, el organismo estadounidense de supervisión de auditorías revocó de manera permanente el registro de Centurion ZD CPA, una firma que había trabajado con empresas con operaciones en China, por deficiencias que incluyeron la falta de una evaluación del riesgo de fraude en una auditoría de 2021 relacionada con Luckin. BDO China es el auditor de Luckin desde 2022. La empresa afirma que el cumplimiento normativo es una prioridad, pero todavía debe demostrar que cuenta con controles fiables e informes transparentes capaces de superar una inspección.

Cómo podría ser la nueva cotización

Las acciones de Luckin se negocian en Estados Unidos en el mercado extrabursátil, donde la empresa está valorada en unos 10.900 millones de dólares. Una nueva cotización podría consistir en trasladar sus acciones depositarias estadounidenses a Nasdaq o a la Bolsa de Nueva York, o en una nueva oferta pública que devuelva la cotización a una de las principales bolsas. Cualquiera de las dos vías podría aumentar la liquidez, atraer una mayor cobertura de analistas y proporcionar un instrumento para futuras recaudaciones de fondos o planes de incentivos. También expondría a la empresa al escrutinio cotidiano de las normas bursátiles estadounidenses y de los inversionistas.

La competencia con Starbucks y la expansión en Estados Unidos

Luckin entró en el mercado minorista estadounidense a mediados de 2025, con dos locales compactos en Manhattan. Desde entonces, la marca ha abierto otros tres establecimientos en Nueva York, para un total de cinco. Sus directivos han dicho que prevén abrir más locales en Estados Unidos en 2026 y adaptar la oferta a los gustos locales. El formato de las tiendas prioriza la rapidez para llevar y los pedidos móviles, a diferencia de los cafés más amplios que predominan en muchas calles estadounidenses.

En China, Luckin tiene ahora aproximadamente tres locales por cada establecimiento de Starbucks, una ventaja impulsada por espacios pequeños, una estrecha integración con los servicios de entrega y una apertura agresiva de nuevos locales. Starbucks se ha centrado más en experiencias prémium para consumir en el local y en programas de fidelización en las ciudades de mayor tamaño. Las dos empresas rara vez compiten con establecimientos del mismo formato en una misma ubicación. En cambio, ofrecen propuestas de valor distintas, dirigidas a diferentes momentos del día.

En Nueva York, la prueba será determinar si los precios económicos y los pedidos digitales pueden fidelizar a los clientes en un mercado densamente poblado, con alquileres elevados y una amplia oferta de cafeterías. Las normas laborales, los permisos y los costos inmobiliarios difieren considerablemente de los de China. Por eso, cada nuevo establecimiento en Estados Unidos deberá demostrar que el modelo puede mantener un volumen de ventas y unos márgenes constantes sin grandes subsidios.

El mercado chino del café

El crecimiento de las cafeterías en Asia Oriental ha sido rápido. Las estimaciones del sector apuntan a un aumento del 18 por ciento en el número de establecimientos de marca durante el último año, hasta unos 180.000, y China por sí sola sumó más de 20.000 locales nuevos netos. Las cadenas nacionales se han multiplicado en ciudades de distintas provincias y zonas universitarias, gracias a formatos que requieren poca inversión inicial y a una base cada vez mayor de consumidores que consideran el café un hábito diario y no un gusto ocasional.

Ese ritmo ha intensificado la competencia. Las marcas chinas de café han utilizado grandes descuentos y ofertas con entrega para atraer a quienes compran por primera vez, una estrategia que impulsa las transacciones, pero presiona la rentabilidad. El precio del café verde ha fluctuado mucho en las últimas temporadas, mientras que han aumentado los costos de la leche y los vasos. Para una cadena con miles de locales, la escala puede compensar parte de esa presión, pero los descuentos prolongados siguen reduciendo los márgenes de cada establecimiento. Este es el contexto en el que Luckin busca mantener el crecimiento de su clientela y proteger al mismo tiempo su flujo de caja.

Qué indicaría una nueva cotización en Estados Unidos

Un regreso exitoso a una bolsa estadounidense marcaría un hito en la rehabilitación de Luckin. Mostraría que los auditores y los reguladores aceptan los avances de la empresa en materia de controles y divulgación de información. También ampliaría la base de inversionistas más allá del mercado extrabursátil, lo que podría reducir el costo del capital para la expansión en China y en el extranjero.

Para los inversionistas, hay dos aspectos importantes a corto plazo: si la economía por unidad de negocio en China resistirá en caso de que continúe la guerra de precios y si el proyecto piloto estadounidense podrá convertirse en un formato replicable fuera de Manhattan. Las respuestas determinarán si una nueva cotización se recibe como el paso final de una recuperación o como el inicio de una nueva prueba ante la opinión pública.

Puntos clave

• Luckin Coffee afirma que se prepara para volver a cotizar en Estados Unidos, aunque no ha fijado un calendario.
• Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 50,2 por ciento, hasta los 15.300 millones de yuanes, y las ventas en los mismos locales de gestión propia crecieron un 14 por ciento.
• La cadena cuenta ahora con más de 29.000 locales en todo el mundo y tiene aproximadamente tres establecimientos por cada Starbucks en China.
• Un escándalo contable en 2020 derivó en una multa de 180 millones de dólares impuesta por la SEC, cambios en la dirección y el traslado de las acciones al mercado extrabursátil.
• La firma de capital privado Centurium Capital es el principal accionista, y David Li asumió la presidencia en abril de 2025.
• Luckin tiene a BDO China como auditor y debe cumplir los requisitos de cotización tanto de China como de Estados Unidos para volver a cotizar.
• Hay cinco locales abiertos en la ciudad de Nueva York y se prevén más establecimientos en Estados Unidos para 2026.
• La intensa competencia de precios en China favorece el crecimiento de la clientela, pero reduce los márgenes, un factor clave para los inversionistas.