Las refinerías indias afrontan mayores costos ante la caída de las importaciones de petróleo ruso

La presión de las sanciones obliga a replantear la refinación en India

El sector de refinación de India entra en una etapa más costosa, ya que el endurecimiento de las sanciones de Estados Unidos contra los mayores productores de petróleo de Rusia altera las rutas comerciales que durante casi tres años permitieron acceder a crudo barato. Los descuentos que hacían del petróleo ruso una oferta excepcional se han reducido, los bancos y las aseguradoras han endurecido los controles de cumplimiento y los cargamentos vinculados a proveedores incluidos en listas negras afrontan mayores riesgos de transacción. Para las refinerías indias, esto significa reajustar la composición de sus crudos, pagar más por calidades alternativas y reducir los planes de procesamiento allí donde hay menos flexibilidad.

India importa cerca del 86 por ciento del crudo que procesa. Desde mediados de 2022, Rusia se convirtió en su mayor proveedor y llegó a aportar casi un tercio del total de las importaciones. En el punto máximo, llegaban más de 1,7 millones de barriles diarios, en su mayoría vinculados a las ventas de Rosneft y Lukoil, que ofrecían descuentos de entre 8 y 12 dólares por barril frente a los crudos de referencia de Medio Oriente y permitían liquidaciones más sencillas a través de intermediarios. Esa oportunidad se está cerrando rápidamente, ya que ahora las sanciones apuntan no solo a los productores, sino también a las redes de transporte marítimo, seguros y comercio que permitían llevar esos barriles a Asia a gran escala.

Por qué se reduce el descuento del crudo ruso

Las medidas más recientes afectan los mecanismos que mantenían el flujo de petróleo ruso hacia India. Las navieras y las aseguradoras marítimas afrontan sanciones, los comerciantes temen quedar expuestos y los bancos se han vuelto mucho más selectivos al autorizar pagos. Como resultado, el descuento de muchas calidades de crudo ruso se ha reducido o ha desaparecido al considerar el precio entregado, mientras que la prima por riesgo ha aumentado. Según comerciantes y directivos de refinerías, el costo de importación de algunos cargamentos de reemplazo para India ronda los 5 dólares por barril por encima de los promedios vinculados a Dubái. La participación de Rusia en la mezcla de crudo de India ha bajado a cerca del 34 por ciento en el actual año fiscal, frente a alrededor del 36 por ciento en los dos años anteriores.

Los canales de liquidación que antes permitían movilizar grandes volúmenes mediante intermediarios no occidentales son ahora menos fiables. Los equipos de cumplimiento revisan con detalle los conocimientos de embarque para detectar cualquier mención a Rosneft o Lukoil, y se han cancelado varios cargamentos contratados a través de entidades vinculadas a empresas sancionadas. El resultado es un reajuste de las compras: las refinerías recurren a Medio Oriente, África Occidental, Brasil y Estados Unidos para asegurar un suministro estable, aunque sea más costoso.

Qué cambian las nuevas normas y a partir de cuándo

El paquete de Washington apunta directamente a Rosneft y Lukoil. Se ha pedido a las empresas que pongan fin a sus transacciones con esos productores antes del 21 de noviembre, y se espera que las instituciones financieras hagan cumplir ese plazo. La eficacia de la presión dependerá de si los bancos procesan pagos de cargamentos que parezcan vinculados a empresas sancionadas, incluso de manera indirecta. Los precios del petróleo subieron tras el anuncio: el crudo Brent avanzó varios puntos porcentuales, mientras los comerciantes anticipaban una menor disponibilidad y fletes más caros.

Las autoridades estadounidenses afirman que el objetivo es restringir el dinero destinado al esfuerzo bélico de Rusia y, al mismo tiempo, mantener suficiente petróleo en el mercado para evitar un fuerte aumento de los precios. El secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, expresó el mensaje con claridad.

Las sanciones buscan cortar la financiación de la maquinaria bélica del Kremlin y alentar a los aliados a sumarse.

India no ha impuesto una prohibición general al petróleo ruso. La postura pública del gobierno sigue siendo que las compras se guían por la seguridad energética, los precios asequibles y la necesidad de abastecer a 1.400 millones de personas. Las refinerías se están adaptando dentro de ese marco: reducen su exposición allí donde el riesgo de sanciones es mayor y buscan vías conformes con las normas para cualquier cargamento ruso que siga cumpliendo los requisitos legales y bancarios.

Cómo están reconfigurando el suministro las refinerías indias

La respuesta del sector se refleja en las licitaciones y los flujos comerciales. Las empresas procesadoras se apresuran a diversificar los cargamentos, asegurar más suministro mediante contratos a plazo con socios tradicionales del Golfo y obtener barriles adicionales de la cuenca atlántica. Es posible que algunos volúmenes rusos sigan llegando a través de vendedores no sancionados, pero las refinerías se preparan claramente para recibir mucho menos que en los últimos meses.

Reliance Industries

La mayor refinería privada de India ha sido el mayor comprador de crudo ruso desde 2022. Tras las nuevas medidas, sus directivos esperan que los flujos vinculados a Rosneft y Lukoil se reduzcan a niveles mínimos. Reliance ha buscado alternativas activamente en el mercado al contado y ha adquirido cargamentos de Medio Oriente, Estados Unidos y Brasil. Entre las compras recientes figuran crudos cataríes Al Shaheen, iraquíes Basra Medium y emiratíes Murban y Upper Zakum, además de calidades estadounidenses como West Texas Intermediate y Mars. La empresa ha indicado que cumplirá las sanciones y mantendrá sus relaciones con los proveedores actuales cuando las transacciones sigan siendo legales.

Indian Oil Corporation

IOC suspendió inicialmente los nuevos contratos rusos mientras revisaba su exposición a productores incluidos en listas negras. Luego reanudó compras limitadas que cumplen las normas: adquirió cinco cargamentos con llegada prevista para diciembre a vendedores no sancionados. Algunos incluyen crudo ESPO, cuyo precio, según se ha informado, ronda la paridad con las cotizaciones de Dubái, en un contexto de menor demanda de China después de que las refinerías estatales de ese país suspendieran sus compras. IOC también convocó una licitación para identificar hasta 24 millones de barriles de América para el primer trimestre de 2026, y compró calidades adicionales de África Occidental, incluidos volúmenes de Angola y Nigeria, para equilibrar su mezcla de crudos a precios viables.

Refinerías estatales y MRPL

Mangalore Refinery and Petrochemicals ha orientado sus compras hacia el suministro del Golfo y recientemente adquirió 2 millones de barriles de crudo emiratí Murban mediante una licitación para reemplazar los barriles rusos. La refinería prevé depender más de las compras al contado y de proveedores con contratos a plazo en los próximos meses. Bharat Petroleum y HPCL Mittal Energy han reducido su exposición a Rusia y aumentado las compras a Estados Unidos y el Golfo, en línea con la estrategia general del sector estatal de reducir riesgos y diversificar el suministro.

Nayara Energy

Nayara, en cuya estructura accionarial Rosneft tiene influencia, afronta restricciones más estrictas. Sus opciones para reemplazar rápidamente los volúmenes rusos son más limitadas, y es posible que la refinería tenga que ajustar su nivel de procesamiento o la calidad del crudo hasta asegurar un suministro estable de fuentes alternativas.

En todo el sector, los directivos prevén una fuerte reducción de las importaciones rusas, más que una interrupción inmediata. Algunos barriles aún podrían llegar a India a través de intermediarios no sujetos a las sanciones, pero es probable que los bancos bloqueen los cargamentos cuyos documentos de transporte indiquen un vínculo directo con los productores incluidos en las listas.

Niveles de procesamiento, márgenes y efecto en los consumidores

Hasta septiembre, el procesamiento total de crudo en India cayó a su nivel más bajo en casi 19 meses. En público, las refinerías atribuyeron la caída al mantenimiento programado, aunque sus directivos reconocen que la pérdida de flexibilidad derivada de la menor disponibilidad de mezclas rusas baratas obliga a planificar con mayor precisión. Cuando el descuento era amplio, las empresas procesaban más crudo, acumulaban inventarios y programaban las exportaciones de productos para aprovechar los márgenes. Con descuentos más pequeños y fletes más caros, cada decisión sobre un cargamento conlleva más riesgo y menos margen de protección.

Por ahora, los precios de venta al público en las estaciones de servicio no han cambiado, lo que presiona los márgenes de comercialización cuando sube el crudo o se debilita la rupia. Las empresas comercializadoras de petróleo pueden absorber durante un tiempo el mayor costo de los insumos, pero esa capacidad es limitada. Si los precios internacionales se mantienen altos y los barriles de reemplazo siguen siendo caros, es probable que se opte por una combinación de ajustes selectivos de los precios al público y apoyo fiscal temporal. Los estrategas del mercado advierten que un alza prolongada del crudo podría aumentar la factura de importación y agravar los riesgos inflacionarios, lo que complicaría la política monetaria y las cuentas fiscales.

Pagos, transporte marítimo y flota clandestina

El riesgo de sanciones se ha trasladado del yacimiento a la documentación que permite transportar el petróleo. Ahora los bancos exigen demostrar claramente el origen de cada cargamento. Si Rosneft o Lukoil aparece en algún lugar del conocimiento de embarque, los departamentos financieros se muestran reacios a aprobar cartas de crédito. Algunos comerciantes estudian transferencias en cadena a entidades no sancionadas, pero esto aumenta los riesgos legales y de reputación para las contrapartes y sus bancos. Incluso cuando un cargamento cumple técnicamente las normas, los retrasos en la autorización de los pagos generan costos e incertidumbre.

En el mar, las restricciones más recientes designaron a más de 180 buques, muchos de los cuales han transportado petróleo ruso a Asia. Según estimaciones de analistas, cerca del 95 por ciento de los buques señalados recientemente transportó petróleo de origen ruso durante el último año, incluidos unos 450.000 barriles diarios entregados a India. Al reducirse el número de petroleros aceptables, aumentan las tarifas de flete y se complica la planificación de los viajes. Cambiar el pabellón o la titularidad de los buques podría generar vías alternativas más adelante, pero esos pasos llevan tiempo. Cada transferencia adicional o recargo por el flete reduce los ingresos netos del vendedor y eleva el costo de entrega para el comprador.

China, los precios y el efecto en el mercado mundial

China e India son los dos mayores mercados para el crudo ruso. China suele recibir crudo del oleoducto y el transporte marítimo del sistema Siberia Oriental-Océano Pacífico, mientras que India compra principalmente crudo Urals transportado en buques cisterna. Tras las últimas medidas de Estados Unidos, las principales empresas estatales chinas suspendieron las entregas vinculadas a los productores rusos incluidos en las listas negras mientras sus equipos de cumplimiento revisan su exposición. Es posible que las refinerías independientes más pequeñas de China sigan comprando, aunque en menores volúmenes y con más cautela. Las refinerías indias han suspendido en gran medida las compras directas vinculadas a las empresas sancionadas y estudian si los barriles de vendedores no sancionados pueden superar los controles bancarios.

La retirada ya ha ajustado el mercado de las calidades de Medio Oriente y la cuenca atlántica. Las primas al contado de los crudos Murban, Basra Medium, Upper Zakum y algunas calidades de África Occidental han aumentado, a medida que la demanda china e india vuelve a esas fuentes. El crudo Brent superó sus promedios recientes tras anunciarse las sanciones, y los comerciantes esperan que las variaciones de precios sigan siendo frecuentes mientras compradores y vendedores ponen a prueba los límites de las nuevas restricciones. El aumento de los fletes también eleva los precios de entrega en el sur y el este de Asia.

Qué puede reemplazar los barriles rusos

No existe un único sustituto para el crudo ruso Urals, una calidad de densidad media y alto contenido de azufre que se adapta bien a las complejas refinerías de India. Las alternativas más parecidas están en el Golfo. El Basra Medium de Irak y el Upper Zakum de Abu Dabi ofrecen rendimientos y perfiles de azufre similares, y el suministro saudí puede cubrir las fracciones más pesadas de la mezcla. Las calidades ligeras, como el Murban y el WTI estadounidense, pueden combinarse para mantener el equilibrio de la refinería en la producción de gasolina y nafta cuando sea necesario. Los crudos brasileños Buzios y Tupi ofrecen opciones adicionales, aunque la programación y los fletes desde el Atlántico Sur requieren una planificación cuidadosa.

Los flujos desde Estados Unidos ya están aumentando. Los envíos de crudo estadounidense a India alcanzaron unos 575.000 barriles diarios en octubre, el nivel más alto desde 2022, y las licitaciones apuntan a un aumento adicional. Indian Oil ha buscado hasta 24 millones de barriles de América para principios de 2026, con el fin de ampliar sus opciones. Los barriles de Angola y Nigeria también están cubriendo parte de las necesidades, aunque el aumento de la demanda china de crudos de la cuenca atlántica limita cuánto puede comprar India sin perjudicar sus márgenes.

Las refinerías afirman que el costo total de reemplazar el suministro ruso podría elevar la factura anual de importación de India menos del 2 por ciento si se estabilizan los flujos alternativos. Aun así, hoy los costos de entrega son más altos que durante el período de amplios descuentos. Entre las herramientas para gestionar la volatilidad figuran un uso más activo de las reservas estratégicas de petróleo, aumentos graduales de la producción nacional y una programación de las exportaciones de productos refinados que equilibre la demanda local con los márgenes internacionales. La prioridad es mantener bien abastecidas las refinerías sin generar tensiones financieras ni problemas de cumplimiento.

El cálculo político en Nueva Delhi

Las autoridades han señalado que las decisiones de compra se guían por la seguridad energética a precios asequibles y por la necesidad de evitar interrupciones en los servicios bancarios y el transporte marítimo. India no ha respaldado las sanciones unilaterales, pero las refinerías suelen evitar infringir las medidas estadounidenses, ya que las sanciones secundarias pueden cortarles el acceso a la financiación y los seguros. Continúa el diálogo diplomático con Washington, incluidas las conversaciones sobre comercio. Los recientes aranceles de Estados Unidos a productos indios han añadido tensión, pero ambas partes buscan formas de estabilizar sus vínculos comerciales mientras India diversifica sus fuentes de energía.

En el ámbito interno, las autoridades cuentan con varias opciones si el crudo se mantiene caro. Pueden permitir aumentos limitados de los precios al público, ajustar los impuestos a los combustibles para proteger a los consumidores o dirigir ayudas a los sectores vulnerables si la evolución de la inflación lo exige. Ninguna de estas opciones carece de costo, por lo que el enfoque actual hace hincapié en mantener una mezcla de crudos flexible y cumplir estrictamente las normas. La estrategia busca preservar el impulso del crecimiento, mantener la inflación bajo control y conservar el acceso a la financiación mundial mientras las refinerías reducen su fuerte dependencia de los barriles rusos.

En resumen

• Las sanciones de Estados Unidos contra Rosneft y Lukoil llevan a las refinerías indias a reducir sus compras de petróleo ruso y reajustar la mezcla de crudos.
• La participación de Rusia en las importaciones de crudo de India ha bajado a cerca del 34 por ciento, frente a alrededor del 36 por ciento en años anteriores.
• Los descuentos del crudo ruso se han reducido, mientras aumenta el escrutinio de bancos y aseguradoras y, con ello, el riesgo de las transacciones.
• Las empresas tienen hasta el 21 de noviembre para poner fin a sus transacciones con los productores rusos sancionados.
• Los envíos de crudo estadounidense a India aumentaron a unos 575.000 barriles diarios en octubre, el nivel más alto desde 2022.
• Indian Oil suspendió y luego reanudó las compras de crudo ruso que cumplen las normas, y busca hasta 24 millones de barriles de América para principios de 2026.
• MRPL compró crudo emiratí Murban, mientras que otras refinerías estatales redujeron su exposición a Rusia y recurrieron al Golfo y a Estados Unidos.
• El procesamiento de crudo en las refinerías indias cayó en septiembre a su nivel más bajo en casi 19 meses, debido al mantenimiento y a una menor flexibilidad en el acceso al crudo.
• Las sanciones contra más de 180 buques han reducido la disponibilidad de petroleros y elevado los costos de transporte hacia Asia.
• Reemplazar los barriles rusos podría elevar la factura anual de importación menos del 2 por ciento si se estabilizan los suministros alternativos.
• Por ahora, los precios de los combustibles al público no han cambiado, pero la reducción de los márgenes aumenta la posibilidad de futuros ajustes si el crudo se mantiene caro.