El repunte del mercado bursátil de China en 2025: liquidez, optimismo y perspectivas

El repunte del mercado bursátil de China: ¿qué impulsa las alzas en 2025?

Tras años de volatilidad y resultados inferiores a los de otros mercados, la bolsa china vive un notable repunte en 2025. El índice de referencia CSI 300 ha subido más de un 15% desde los mínimos de abril y el índice compuesto de Shanghái se acerca a su nivel más alto en cuatro años. Este repunte se produce pese a la falta de nuevas medidas importantes de estímulo y de un acuerdo comercial definitivo con Estados Unidos. En cambio, una combinación de abundante liquidez interna, cambios en los patrones de inversión de los hogares y apoyo específico de las políticas está renovando el optimismo de los inversionistas, tanto en China como en el extranjero.

La capitalización bursátil de China superó los 11 billones de dólares en los primeros meses de 2025, lo que convirtió al país en uno de los mercados de valores más grandes e influyentes del mundo. Inversionistas, responsables de políticas y analistas de todo el mundo siguen de cerca el repunte, pues podría indicar mejoras más amplias en el sistema financiero y las perspectivas económicas de China.

¿Por qué suben ahora las acciones chinas?

El actual repunte de las acciones chinas destaca por su impulso gradual. A diferencia de mercados alcistas anteriores, que a menudo se vieron impulsados por estímulos gubernamentales agresivos o por un frenesí especulativo, este repunte responde a varios cambios fundamentales:

• Abundante liquidez interna: Los hogares chinos acumulan ahorros en niveles récord, resultado de años de gasto prudente y de la incertidumbre durante la pandemia. A medida que bajan las tasas de interés y los productos de ahorro tradicionales ofrecen rendimientos escasos, muchas personas recurren al mercado bursátil en busca de mejores ganancias.
• Aumento de los préstamos con margen: El volumen de préstamos con margen —dinero prestado para comprar acciones— ha alcanzado su nivel más alto desde 2015. Esto indica un mayor apetito por el riesgo y más confianza entre los inversionistas minoristas, que dominan las operaciones diarias en los mercados chinos.
• Más operaciones y participación minorista: El volumen mensual promedio de operaciones en las bolsas nacionales está aumentando, y los índices de empresas de pequeña capitalización preferidos por los inversionistas individuales han alcanzado máximos de varios años. Cinda Securities prevé que los flujos de inversionistas minoristas se aceleren aún más en el segundo semestre de 2025, impulsados por el optimismo en torno al plan quinquenal de desarrollo del Gobierno y el sólido crecimiento de la oferta monetaria.
• Medidas para combatir el exceso de capacidad y las guerras de precios: Pekín ha tomado medidas para limitar la competencia excesiva en precios y el exceso de capacidad en sectores clave. Los inversionistas las interpretan como esfuerzos para aliviar la deflación y aumentar las ganancias empresariales.
• Mejora del clima en torno al comercio entre Estados Unidos y China: Aunque sigue sin concretarse un acuerdo comercial integral, una tregua en la escalada arancelaria y señales de mejora en las relaciones han favorecido el apetito por el riesgo.

Fu Zhifeng, director de inversiones de Shanghai Chengzhou Investment Management Co., explicó:

“Los fondos con mayor apetito por el riesgo están aumentando gradualmente sus inversiones en acciones, en un contexto de tasas de interés bajas, escasez de buenas opciones de inversión y exceso de liquidez. La tendencia apenas comienza a ganar impulso y no veo señales de que vaya a revertirse pronto”.

¿Cómo influyen las políticas gubernamentales en el mercado?

Aunque Pekín no ha puesto en marcha un nuevo paquete de estímulo de gran magnitud, el apoyo específico mediante políticas está desempeñando un papel clave en la recuperación del mercado. El Gobierno ha ordenado a grandes instituciones financieras, incluidas aseguradoras estatales y fondos de inversión, que aumenten sus inversiones en acciones. La Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) ahora exige a las grandes aseguradoras estatales invertir en acciones cotizadas en China el 30% de las primas de nuevas pólizas, y se espera que los fondos de inversión aumenten sus tenencias de acciones un 10% anual durante tres años. Estas medidas podrían canalizar al menos un billón de yuanes cada año hacia las acciones nacionales, lo que aportaría una fuente estable de demanda.

Además, el “Plan de acción para impulsar el consumo” del Gobierno busca aumentar los ingresos de los hogares, proteger su poder adquisitivo y apoyar sectores clave como la tecnología, los bienes de consumo y los servicios. Los subsidios para bienes de alto costo, como automóviles y electrodomésticos, junto con la ampliación de las redes de protección social, buscan estimular la demanda y generar un efecto riqueza que favorezca tanto el consumo como la inversión.

En el ámbito regulatorio, el mercado STAR de China, similar al Nasdaq, aprobó su primera oferta pública inicial de una empresa sin beneficios conforme a las normas reactivadas, lo que indica un renovado apoyo a empresas innovadoras que aún registran pérdidas. La medida busca fomentar la innovación tecnológica y atraer capital a sectores de alto crecimiento.

El papel de Hong Kong y las cotizaciones duales

Los mercados de capitales de Hong Kong también se benefician del repunte. Los incentivos de las autoridades regulatorias de China continental y Hong Kong han provocado un aumento de las empresas cotizadas en acciones A que buscan cotizar también en Hong Kong, sobre todo en tecnología y manufactura avanzada. Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) ha creado canales de revisión acelerada para las empresas que cumplen los requisitos, y la ciudad busca posicionarse como centro mundial de ofertas públicas iniciales de tecnología avanzada y biotecnología. La mayor oferta pública inicial del mundo en 2025, la salida a bolsa de CATL, puso de relieve la renovada vitalidad de Hong Kong como centro de captación de fondos.

¿Qué sectores lideran el repunte?

Las acciones tecnológicas encabezan las alzas del mercado chino en 2025. El índice STAR50, centrado en tecnología, y las acciones de semiconductores han superado al resto, lo que refleja el entusiasmo de los inversionistas por la innovación y la transformación digital. Grandes empresas tecnológicas chinas como Alibaba y Tencent han registrado fuertes subidas: Alibaba acumula un alza del 70% en lo que va del año, impulsada por sólidos resultados y avances en inteligencia artificial, mientras que Tencent ha ganado un 30%.

El fondo cotizado en bolsa iShares China Large-Cap ETF (FXI), que sigue el índice FTSE China 50, ha obtenido un rendimiento superior al 26% en lo que va del año, muy por encima de índices de referencia estadounidenses como el S&P 500. Estos resultados han llevado a algunos inversionistas internacionales a reducir sus inversiones en acciones estadounidenses y favorecer las chinas, en busca de exposición a sectores dinámicos como la tecnología, los servicios financieros y las telecomunicaciones.

Las empresas orientadas al consumo también se benefician de los estímulos gubernamentales y del aumento de los ingresos de los hogares. Desde el anuncio del plan de estímulo de 2025, el sector de consumo ha superado al mercado en general, con resultados especialmente sólidos en electrodomésticos, vehículos eléctricos y turismo. Se espera que el programa gubernamental de renovación de bienes de consumo y la ampliación de los subsidios impulsen aún más la demanda en estas áreas.

¿Hay riesgos para el repunte?

Pese al impulso positivo, persisten las dudas sobre la sostenibilidad del repunte. Algunos analistas sostienen que, sin una recuperación significativa de las ganancias empresariales y de las perspectivas económicas generales, las alzas podrían ser pasajeras. La economía china aún enfrenta importantes desafíos, entre ellos:

• Presiones deflacionarias: La inflación persistentemente baja y la débil demanda de los consumidores podrían reducir la rentabilidad de las empresas.
• Desaceleración del mercado inmobiliario: Los bienes inmuebles siguen siendo un componente clave del patrimonio de los hogares en China, y la debilidad persistente del sector podría reducir la confianza de los consumidores.
• Deuda pública y demografía: Los altos niveles de deuda de los gobiernos locales y el envejecimiento de la población plantean riesgos estructurales a largo plazo.
• Tensiones geopolíticas: Las disputas comerciales y la incertidumbre regulatoria, especialmente en torno a las relaciones entre Estados Unidos y China, siguen generando volatilidad.

Como señaló un analista de Chanson & Co.:

“Las diferencias en los resultados de los distintos sectores indican que aún no hay una mejora generalizada en el mercado. Es poco probable que el repunte se mantenga sin una recuperación significativa de las ganancias y de las perspectivas económicas”.

Además, el mercado sigue dependiendo en gran medida de los inversionistas minoristas, que representan el 70% de las operaciones diarias. Aunque aumenta la participación institucional, el predominio de las operaciones minoristas puede amplificar la volatilidad y las fluctuaciones especulativas.

¿Qué significa esto para los inversionistas internacionales?

El repunte del mercado bursátil chino está modificando los flujos mundiales de capital. Ante los obstáculos que enfrentan las acciones estadounidenses por las preocupaciones sobre la estanflación y las tensiones comerciales, los inversionistas buscan cada vez más oportunidades de crecimiento en China y otros mercados emergentes. Las acciones chinas cotizan a valoraciones históricamente bajas en comparación con sus equivalentes estadounidenses, y muchas de las principales empresas tecnológicas realizan recompras de acciones de gran magnitud, una señal de confianza de sus directivos.

El capital extranjero comienza a regresar a las acciones chinas: en el primer trimestre de 2025 entraron más de 56.000 millones de dólares en acciones de empresas de crecimiento cotizadas en Hong Kong. Los fondos cotizados en bolsa, como FXI, ofrecen a los inversionistas internacionales una exposición diversificada a las empresas más grandes y dinámicas de China, sin la complejidad de comprar acciones individuales en mercados extranjeros.

Sin embargo, invertir en China no está exento de riesgos. La incertidumbre regulatoria, las diferencias en las normas de gobierno corporativo y las fluctuaciones cambiarias pueden generar volatilidad. Es esencial que los inversionistas mantengan una cartera diversificada y estén atentos a los factores externos que podrían afectar a los mercados chinos.

¿Cómo responde la economía en general?

La recuperación del mercado bursátil forma parte de un esfuerzo más amplio de las autoridades chinas para estabilizar y revitalizar la economía. El Gobierno ha pasado de priorizar la inversión por el lado de la oferta a apoyar la demanda, con medidas destinadas a aumentar los ingresos de los hogares, impulsar el consumo y fomentar la innovación. El Informe sobre la labor del Gobierno de 2025 destacó la importancia de mejorar las condiciones de vida, ampliar las redes de protección social y apoyar nuevas industrias, como la inteligencia artificial, la conducción autónoma y los servicios digitales.

Se espera que los hogares de ingresos medios se beneficien de la estabilización del mercado inmobiliario y bursátil, ya que los activos inmobiliarios representan más del 70% del patrimonio de los hogares en China. La estrategia incluye medidas para reducir las tasas de interés de los préstamos hipotecarios, adquirir terrenos sin uso para su desarrollo y fomentar la inversión institucional en acciones, con el objetivo de generar un efecto riqueza positivo e impulsar el gasto.

También se están aplicando reformas por el lado de la oferta para evitar la sobreinversión en industrias saturadas y promover un crecimiento sostenible en sectores emergentes. El Gobierno impulsa el turismo y la cultura, así como la expansión de las marcas chinas en el extranjero, con el objetivo de crear nuevos motores de crecimiento económico.

La opinión de los expertos: ¿es sostenible el repunte?

Los estrategas de mercado de grandes bancos, como Citigroup y Goldman Sachs, han mejorado sus perspectivas para las acciones chinas, citando la mejora del apetito por el riesgo y el apoyo de las políticas. Los fondos de aseguradoras locales y los fondos de inversión aportan estabilidad adicional, y los analistas de China International Capital consideran que el repunte está lejos de terminar, dado que los residentes están cada vez más dispuestos a invertir en acciones.

Sin embargo, algunos expertos advierten que deben abordarse los problemas de fondo de la economía china —como el débil crecimiento de los ingresos de los hogares, las preocupaciones por el empleo y los cambios demográficos— para que la recuperación del mercado sea realmente sostenible. Como señaló un análisis de Reuters:

“China debe abordar los problemas macroeconómicos subyacentes para que estas medidas tengan un impacto duradero. Históricamente, el consumo ha estado impulsado por los ingresos y el empleo de los hogares, no por el mercado bursátil”.

Por ahora, la combinación de liquidez, apoyo de las políticas y optimismo de los inversionistas crea un entorno favorable para las acciones chinas. El desafío será convertir estas alzas en mejoras duraderas de las ganancias empresariales, el crecimiento económico y el patrimonio de los hogares.

En resumen

• El mercado bursátil chino ha experimentado un fuerte repunte en 2025, con los principales índices más de un 10% por encima de sus mínimos recientes.
• El repunte se debe a la abundante liquidez interna, al aumento de la inversión de los hogares en acciones y a políticas gubernamentales específicas.
• Los sectores de tecnología y consumo lideran las alzas, con grandes empresas tecnológicas como Alibaba y Tencent a la cabeza.
• El mercado de ofertas públicas iniciales de Hong Kong también se beneficia, con un aumento de las cotizaciones duales y apoyo de las políticas a empresas innovadoras.
• Persisten los riesgos, entre ellos los obstáculos económicos, la debilidad del mercado inmobiliario y las tensiones geopolíticas.
• Los inversionistas internacionales están trasladando capital a China, atraídos por las bajas valoraciones y el potencial de crecimiento, pero deben tener presentes los riesgos regulatorios y de mercado.
• La sostenibilidad del repunte dependerá de una recuperación económica más amplia, de la mejora de las ganancias empresariales y de que continúe el apoyo de las políticas.