La caída de las acciones de BYD refleja los desafíos del líder chino de los vehículos eléctricos

Caída de las acciones de BYD: ¿un punto de inflexión para el gigante chino de los vehículos eléctricos?

Las acciones de BYD, el principal fabricante chino de vehículos eléctricos (VE), han estado bajo una intensa presión en 2025, en un contexto marcado por la desaceleración de las ventas nacionales, las agresivas guerras de precios y un creciente escrutinio regulatorio. Antes considerada la favorita de los inversionistas de todo el mundo y un símbolo del ascenso tecnológico de China, BYD afronta ahora un momento decisivo mientras se adapta a un panorama de mercado que cambia rápidamente, tanto en el país como en el extranjero.

En los últimos meses, las acciones de BYD han sufrido fuertes caídas: sus títulos cotizados en Hong Kong se desplomaron hasta un 17% en una sola semana y perdieron más de un 28% respecto de su máximo de mayo. La venta masiva se ha debido a una combinación de menor crecimiento de las ventas, fuertes recortes de precios y dudas sobre la sostenibilidad de la agresiva estrategia de expansión de la empresa. La situación ha repercutido en todo el sector chino de los vehículos eléctricos y ha planteado interrogantes sobre el futuro del mayor mercado de estos vehículos del mundo.

¿Qué provocó la caída de las acciones de BYD?

Los problemas de las acciones de BYD se deben a varios factores interrelacionados que confluyeron en 2025:

• Desaceleración del crecimiento de las ventas: Tras años de rápida expansión, el crecimiento mensual de las ventas de BYD se estancó. En julio, la empresa entregó 344.296 vehículos, apenas un 0,6% más que un año antes, pero un 10% menos que en junio. Las ventas en el extranjero también cayeron un 10% respecto del mes anterior.
• Agresivos recortes de precios: En mayo, BYD anunció descuentos generalizados de hasta el 34% en 22 modelos eléctricos e híbridos enchufables, incluidos sus populares modelos de las series Ocean y Dynasty. La medida buscaba liquidar el exceso de inventario e impulsar las ventas, pero avivó el temor a una nueva guerra de precios en el ya saturado mercado chino de vehículos eléctricos.
• Escrutinio regulatorio: Las autoridades chinas han expresado su preocupación por la «competencia feroz» y las guerras de precios perjudiciales. El Diario del Pueblo, periódico oficial del Partido Comunista, advirtió que esas tácticas podrían dañar la reputación de la manufactura china y socavar la estabilidad del sector.
• Presión por el inventario: El inventario de los concesionarios de BYD aumentó en aproximadamente 150.000 unidades durante los primeros cuatro meses de 2025, equivalente a medio mes de ventas minoristas. El inventario en los concesionarios alcanzó un nivel equivalente a entre tres y cuatro meses de ventas, el límite superior de lo que suelen poder gestionar.

La combinación de estos factores ha creado una tormenta perfecta para las acciones de BYD y ha llevado a los inversionistas a adoptar una postura cada vez más cautelosa ante las perspectivas de la empresa a corto plazo.

¿Cómo comenzó la guerra de precios y por qué es tan intensa?

Los orígenes de la actual guerra de precios se remontan a 2023, cuando Tesla empezó a bajar sus precios en China para defender su cuota de mercado. BYD, que ya era un actor dominante, respondió con sus propios descuentos, lo que desencadenó una reacción en cadena entre los fabricantes nacionales. Para 2025, la competencia se había intensificado al máximo, con más de 200 fabricantes de vehículos eléctricos disputándose una parte del mayor mercado automotor del mundo.

La última ronda de recortes de precios de BYD, en mayo de 2025, fue especialmente drástica. Los descuentos oscilaron entre el 10% y el 34%; el modelo Seal 07 DM-i tuvo una rebaja de 53.000 yuanes (unos 6.460 euros). El precio del hatchback Seagull bajó de 69.800 a 55.800 renminbis, mientras que el del Qin Plus DM-i cayó de 79.800 a 63.800 renminbis. BYD no fue la única: rivales como Geely, Great Wall Motor, Leapmotor y Xpeng siguieron rápidamente su ejemplo, lo que intensificó aún más la disputa por la cuota de mercado.

Los analistas creen que la estrategia de BYD busca liquidar inventario antiguo y mantener su ambicioso objetivo de ventas de 5,5 millones de vehículos para 2025, un aumento interanual del 30%. Sin embargo, el crecimiento del volumen de ventas minoristas durante los primeros cuatro meses fue de apenas un 15%, lo que genera dudas sobre la viabilidad de ese objetivo. Los recortes de precios lograron atraer a más clientes a los concesionarios: Citigroup calcula que las visitas aumentaron entre un 30% y un 40% de una semana a otra tras el anuncio. Pero el costo ha sido elevado: la reducción de los márgenes de ganancia y un mayor escrutinio regulatorio.

Reacción regulatoria: interviene el Gobierno

El Gobierno chino está cada vez más preocupado por el efecto de la competencia implacable en los precios sobre la salud del sector automotor nacional. En junio, el Diario del Pueblo criticó la «competencia desenfrenada» y advirtió que los productos baratos y de baja calidad podrían perjudicar la reputación internacional de los productos «Hechos en China». El Ministerio de Industria y Tecnología de la Información se hizo eco de estas preocupaciones y prometió intensificar las medidas para erradicar la competencia perjudicial y proteger los derechos de los consumidores.

Las asociaciones del sector también se han pronunciado y han advertido que las guerras de precios podrían reducir los márgenes de ganancia, perjudicar la calidad de los productos y obstaculizar el desarrollo del sector a largo plazo. La campaña del Gobierno para reducir la competencia excesiva ha dificultado que las empresas atraigan compradores con precios cada vez más bajos, lo que añade otra dimensión a las decisiones estratégicas de BYD.

Inventario y rentabilidad: el doble filo de los recortes de precios

Si bien los recortes de precios de BYD han impulsado el volumen de ventas y reducido el inventario, también han ejercido una presión considerable sobre los márgenes de ganancia. En el primer trimestre de 2025, BYD registró un margen de ganancia bruta del 20% y un beneficio neto de 9.150 millones de yuanes (1.110 millones de euros), por encima de los 409 millones de dólares (359 millones de euros) y el margen del 16% de Tesla. Sin embargo, los analistas advierten que los descuentos continuados podrían erosionar estas ventajas, sobre todo a medida que se sumen más competidores.

El inventario de los concesionarios sigue siendo elevado: algunas estimaciones indican que equivale a entre tres y cuatro meses de ventas de vehículos sin vender. Esto ha obligado a BYD y a otros fabricantes a priorizar el volumen por encima de la rentabilidad, una estrategia que podría no ser sostenible a largo plazo. El fenómeno de los «autos usados con cero kilómetros», en el que los vehículos nuevos se matriculan y se revenden de inmediato como usados, ha complicado aún más el mercado, intensificado la competencia de precios y afectado la rentabilidad del sector.

Desempeño de las ventas: sigue siendo líder mundial, pero el crecimiento se desacelera

A pesar de los desafíos, BYD sigue siendo una potencia mundial en vehículos eléctricos. En mayo de 2025, la empresa vendió 382.476 vehículos, su mejor resultado mensual del año. Sin embargo, el crecimiento interanual se desaceleró hasta el 15%, el nivel más bajo desde agosto de 2020, si se excluye la caída estacional durante el Año Nuevo lunar. Cabe destacar que las ventas de vehículos eléctricos de batería (VEB) de BYD, que alcanzaron 204.369 unidades en mayo, superaron las de híbridos enchufables por segunda vez desde principios de 2024, lo que indica un cambio en las preferencias de los consumidores.

La expansión internacional de BYD continúa a buen ritmo. En abril de 2025, la empresa superó por primera vez a Tesla en ventas en Europa, con 7.231 vehículos eléctricos de batería nuevos matriculados, un aumento interanual del 169%. Las ventas en el extranjero marcaron nuevos récords durante cinco meses consecutivos, y BYD está construyendo una planta de fabricación en Hungría para reforzar aún más su presencia europea. La empresa también apunta a los mercados del sudeste asiático y de América del Sur, menos afectados por los aranceles estadounidenses.

En el primer semestre de 2025, BYD vendió 2,146 millones de vehículos y mantuvo su posición como la principal marca de vehículos eléctricos de China. Sin embargo, para alcanzar su objetivo anual de 5,5 millones de unidades, tendría que vender un promedio de unas 534.000 unidades al mes durante el resto del año, una meta difícil dadas las actuales condiciones del mercado.

Panorama competitivo: Tesla, rivales nacionales y expansión mundial

El principal rival mundial de BYD, Tesla, también ha afrontado dificultades en 2025: sus acciones han caído un 13% en lo que va del año y sus ventas han disminuido en toda Europa. Sin embargo, el dominio de BYD en China y su rápida expansión internacional le han permitido superar a Tesla en varios indicadores clave. En el primer trimestre, tanto el beneficio neto como el margen de ganancia bruta de BYD superaron los de su competidor estadounidense.

En el mercado nacional, la guerra de precios ha afectado a todos los principales actores. Las acciones de Geely, Great Wall Motor, Xpeng y Leapmotor han caído en respuesta a los agresivos descuentos de BYD. Los fabricantes más pequeños, que ya tienen dificultades por sus elevados inventarios y estrechos márgenes de ganancia, afrontan una amenaza existencial a medida que el mercado se concentra en torno a un puñado de marcas dominantes.

La integración vertical de BYD, que fabrica sus propias baterías y semiconductores, le otorga una ventaja de costos frente a muchos rivales. La empresa también invierte mucho en sistemas avanzados de asistencia al conductor, como la tecnología «God’s Eye» y el modelo de inteligencia artificial R1 de DeepSeek, que se espera que compitan con las capacidades de conducción autónoma total de Tesla a un costo menor.

Apoyo de las políticas públicas y tendencias del mercado: el papel de los incentivos gubernamentales

El mercado chino de vehículos de nueva energía (VNE) se ha beneficiado de un sólido apoyo de las políticas públicas en 2025. El Gobierno prorrogó hasta finales de año las exenciones del impuesto a la compra, de hasta 30.000 yuanes chinos por vehículo, y amplió los subsidios para el intercambio de vehículos usados por nuevos a más modelos. Estas medidas han contribuido a que las ventas de VNE alcanzaran los 6,935 millones de unidades durante el primer semestre de 2025, con una tasa de penetración del 46,6%, la más alta del mundo.

La infraestructura de carga también se ha ampliado rápidamente: en junio de 2025 había 16,1 millones de puntos de carga en todo el país, un 55,6% más que un año antes. Las políticas que otorgan ventajas de circulación en 80 ciudades, donde se concentra el 65% de las ventas de VNE, han impulsado aún más la adopción de estos vehículos. Sin embargo, a medida que su penetración supere el 50%, la eficacia de estas políticas podría empezar a disminuir y el mercado podría entrar en una etapa de consolidación.

Mercados emergentes como el sudeste asiático y América Latina registran un rápido crecimiento, mientras que Europa sigue siendo un campo de batalla clave, pese a los recortes de subsidios y las dificultades de las cadenas de suministro. En cambio, el mercado estadounidense se ha quedado rezagado debido a las altas tasas de interés y la incertidumbre sobre las políticas públicas.

Sentimiento de los inversionistas: ¿dificultades a corto plazo y oportunidades a largo plazo?

El sentimiento de los inversionistas hacia BYD se ha deteriorado a corto plazo, y los indicadores técnicos apuntan a un mayor riesgo de caída. Algunos analistas creen que las acciones podrían bajar hasta un nivel de soporte de entre 12 y 13 dólares. Otros, sin embargo, ven una oportunidad de «crecimiento a un precio razonable» (GARP, por sus siglas en inglés), debido a la sólida rentabilidad de BYD, sus perspectivas de crecimiento y su atractiva valoración. Con una relación precio-beneficio de 16 y un crecimiento previsto del beneficio por acción del 52% para el ejercicio fiscal de 2025, la relación PEG futura de BYD es de apenas 0,3, una cifra atractiva para los inversionistas que buscan valor.

En última instancia, el éxito de BYD a largo plazo dependerá de su capacidad para equilibrar los precios agresivos, la innovación y la rentabilidad. Su apuesta por el volumen y el liderazgo tecnológico ha sacudido el mercado mundial de vehículos eléctricos, pero mantener el crecimiento exigirá sortear con cuidado los obstáculos regulatorios, competitivos y económicos.

Implicaciones más amplias: ¿qué significa la situación de BYD para el sector chino de vehículos eléctricos?

Los desafíos recientes de BYD reflejan tendencias más amplias en el sector chino de vehículos eléctricos. La industria ha llegado a un momento decisivo: la desaceleración del crecimiento, la intensificación de la competencia y la intervención regulatoria están transformando el panorama. El fenómeno de los «autos usados con cero kilómetros», los altos niveles de inventario y las guerras de precios han presionado la rentabilidad y han planteado dudas sobre la sostenibilidad del modelo de negocio actual.

A medida que el mercado madura, los analistas prevén que los recortes directos de precios podrían ser menos frecuentes, pero persistirá la competencia basada en precios bajos, mientras los fabricantes de automóviles priorizan el volumen por encima de los márgenes. Se espera que los cambios tecnológicos, como la adopción de baterías de estado sólido y plataformas de 800 voltios, aceleren la consolidación del sector y provoquen la salida del mercado de los actores más débiles.

Para los consumidores, la guerra de precios ha ampliado como nunca la asequibilidad y la variedad de opciones, pero también podría generar preocupación por la calidad de los productos y el servicio posventa, a medida que los fabricantes reducen costos para sobrevivir. Para los inversionistas, el sector sigue siendo volátil, con importantes riesgos y oportunidades vinculados a los cambios en las políticas públicas, la innovación tecnológica y la dinámica del comercio mundial.

En resumen

• Las acciones de BYD han caído con fuerza en 2025 debido a la desaceleración de las ventas, los agresivos recortes de precios y el escrutinio regulatorio.
• Los fuertes descuentos de la empresa han desencadenado una guerra de precios en todo el sector, han reducido los márgenes de ganancia y han generado dudas sobre la sostenibilidad de la estrategia.
• Las autoridades reguladoras de China están interviniendo para frenar la competencia perjudicial y proteger la estabilidad del sector.
• Pese a los desafíos, BYD sigue siendo líder mundial en ventas de vehículos eléctricos, supera a Tesla en varios mercados clave y amplía su presencia internacional.
• Los elevados niveles de inventario y el fenómeno de los «autos usados con cero kilómetros» han intensificado la competencia de precios y afectado la rentabilidad.
• El apoyo de las políticas públicas, como las exenciones fiscales y los subsidios para el intercambio de vehículos, sigue impulsando la adopción de VNE en China, pero el mercado está madurando.
• El sentimiento de los inversionistas es cauteloso a corto plazo, pero los sólidos fundamentos y las perspectivas de crecimiento de BYD ofrecen potencial a largo plazo.
• El sector chino de vehículos eléctricos afronta una etapa de consolidación, en la que la innovación tecnológica y la intervención regulatoria marcarán el futuro.