546.000 cuentas afectadas por la caída de las acciones de semiconductores
Los inversionistas minoristas surcoreanos registraron pérdidas netas de 6,313 billones de wones en productos vinculados a las variaciones diarias de acciones individuales, principalmente Samsung Electronics y SK hynix, entre su lanzamiento, el 27 de mayo de 2026, y el 14 de agosto. Las cifras de la Autoridad de Supervisión Financiera, recopiladas a partir de datos de 10 firmas de valores, muestran que los inversionistas de entre 40 y 59 años concentraron el 62,1% de las pérdidas, mientras que las cuentas de personas de 70 años o más sufrieron la mayor pérdida promedio.
Contenido
- 546.000 cuentas afectadas por la caída de las acciones de semiconductores
- Qué miden los 6,313 billones de wones
- Por qué duplicar la variación diaria puede resultar costoso
- Las cuentas de personas de mediana edad concentran la mayoría de las pérdidas; las de personas mayores pierden más en promedio
- Dos agencias de valores concentran el 40,3% de las pérdidas
- Los precios siguieron cayendo después de la fecha de corte estadístico
- Cómo una advertencia se convirtió en un lanzamiento en siete meses
- Qué dijeron los reguladores ante el Parlamento
- Más barreras para los nuevos compradores
- Puntos clave
El total combina 2,3242 billones de wones perdidos en operaciones cerradas y 3,9888 billones de wones en pérdidas de inversiones que aún se mantenían. En las 546.000 cuentas que operaron con estos productos al menos una vez, la pérdida neta promedio fue de aproximadamente 11,56 millones de wones.
El 14 de agosto es la fecha de valoración, aunque las cifras más completas se hicieron públicas en octubre. Los precios de dos productos destacados volvieron a caer con fuerza hasta el 20 de octubre, por lo que los inversionistas se enfrentaban a un mercado que se había deteriorado aún más desde la fecha de corte estadístico.
La Autoridad de Supervisión Financiera presentó las cifras a los legisladores. Su divulgación se atribuyó a los representantes del Partido del Poder Popular Park Jun-tae, Park Sung-hun y Shin Dong-wook; un registro conjunto también identifica a Kim Hyeong-yeon entre los destinatarios. El total de pérdidas y sus dos componentes coinciden en esas divulgaciones.
Las pérdidas convirtieron el lanzamiento de un producto en una disputa sobre la supervisión financiera y la responsabilidad política. En las audiencias parlamentarias se ha examinado por qué se aceleraron las revisiones, cómo se gestionó una advertencia previa y si la oficina presidencial influyó en el calendario. Los reguladores endurecieron los requisitos de acceso, mientras que legisladores de la oposición exigieron nuevas investigaciones.
Qué miden los 6,313 billones de wones
Las estadísticas abarcan productos cotizados en bolsa, o ETP, entre ellos los fondos cotizados en bolsa, conocidos como ETF, y las notas cotizadas en bolsa, conocidas como ETN. Ambos se negocian en una bolsa. Un ETF mantiene una cartera de activos o contratos financieros, mientras que un ETN representa la promesa de un emisor de pagar un rendimiento vinculado a una inversión determinada.
Los productos en el centro de la polémica buscan ofrecer el doble de la variación diaria de una sola acción. Las cifras generales de negociación también incluyen productos inversos, que buscan ganancias cuando cae la acción subyacente. Dieciséis productos vinculados a Samsung Electronics y SK hynix comenzaron a cotizar el 27 de mayo.
Los 2,3242 billones de wones en pérdidas realizadas reflejan el resultado neto de operaciones cerradas. Los 3,9888 billones de wones en pérdidas no realizadas miden la diferencia entre el costo de compra de las posiciones que aún se mantenían y su valor al cierre del 14 de agosto. Esas posiciones representaban alrededor del 63,2% de las pérdidas totales.
Una divulgación del 6 de octubre informó de aproximadamente 2,32 billones de wones en pérdidas realizadas durante el mismo período, del 27 de mayo al 14 de agosto. La divulgación más amplia de octubre añade las pérdidas de las inversiones que aún se mantenían. Las firmas de valores más pequeñas quedaron fuera de la recopilación, que abarcó a las 10 principales.
El número de cuentas se refiere a cuentas, no a personas. Quien opera a través de más de una agencia de valores puede tener varias cuentas. El promedio corresponde a la pérdida neta total dividida entre todas las cuentas participantes, incluidas las que obtuvieron ganancias.
Por qué duplicar la variación diaria puede resultar costoso
Samsung Electronics y SK hynix atrajeron inversionistas durante el auge de los semiconductores para inteligencia artificial. Los productos apalancados ofrecían a esos inversionistas una forma de buscar mayores ganancias con las mismas acciones. Cuando el repunte de los chips se revirtió, el mismo mecanismo aumentó su exposición a las caídas de precios.
Un producto que apunta a duplicar el rendimiento diario de una acción busca ganar alrededor de un 10% cuando esa acción sube un 5% en un día, antes de comisiones y diferencias de seguimiento. Una caída del 5% de la acción implica una pérdida objetivo de aproximadamente el 10%. El objetivo se reajusta cada día, por lo que los rendimientos acumulados durante varios días dependen de la secuencia de las variaciones de precios.
Un ejemplo sencillo muestra el efecto. Una acción que parte de 100, sube un 10% y luego baja un 10% termina en 99. Un producto que ofrece el doble de cada variación diaria subiría de 100 a 120 y luego caería un 20%, hasta 96. La acción habría perdido un 1%, mientras que el producto apalancado habría perdido un 4%.
Por lo tanto, las fluctuaciones repetidas pueden reducir una inversión incluso cuando el precio de la acción termina cerca de su nivel inicial. Durante la caída descrita en julio, el Kospi había bajado casi un 35% en el mes anterior, mientras que el producto apalancado de SK hynix había caído más de un 80% desde su máximo de junio y el producto equivalente de Samsung, casi un 75% desde su máximo de junio.
Las cuentas de personas de mediana edad concentran la mayoría de las pérdidas; las de personas mayores pierden más en promedio
Los inversionistas de entre 40 y 49 años registraron pérdidas de 2,053 billones de wones en 165.200 cuentas. Los de entre 50 y 59 años perdieron 1,8655 billones de wones en 158.000 cuentas. En conjunto, ambos grupos perdieron 3,9185 billones de wones, o el 62,1% del total, a través de 323.200 cuentas, alrededor del 59,2% de todas las cuentas participantes.
Los inversionistas de entre 30 y 39 años perdieron 1,0912 billones de wones en 117.300 cuentas. Los de entre 60 y 69 años perdieron 805.900 millones de wones en 61.000 cuentas, lo que equivale a aproximadamente 13,21 millones de wones por cuenta.
Las personas de 70 años o más registraron pérdidas de 293.400 millones de wones en 9.800 cuentas. Su pérdida promedio fue de aproximadamente 29,94 millones de wones, unas 2,6 veces el promedio de todas las cuentas participantes. Este grupo tenía menos cuentas que los principales grupos en edad laboral, pero una pérdida financiera promedio mucho mayor.
Las pérdidas también afectaron a inversionistas más jóvenes: las cuentas de personas de entre 20 y 29 años registraron pérdidas de 195.800 millones de wones, mientras que las de menores de 20 años perdieron 8.200 millones de wones. El desglose por edad muestra la amplia difusión de estos productos, desde cuentas de menores hasta las de personas jubiladas.
Dos agencias de valores concentran el 40,3% de las pérdidas
Las cuentas de Kiwoom Securities registraron la mayor pérdida neta, con 1,287 billones de wones, seguidas de las de Mirae Asset Securities, con 1,2576 billones de wones. En conjunto, las pérdidas a través de ambas firmas alcanzaron los 2,5446 billones de wones, aproximadamente el 40,3% del total.
Las cuentas de Samsung Securities perdieron 999.400 millones de wones y las de NH Investment & Securities, 851.700 millones de wones. Las demás cifras fueron 552.100 millones de wones en Korea Investment & Securities, 379.800 millones en KB Securities, 319.700 millones en Shinhan Securities, 295.700 millones en Meritz Securities, 197.500 millones en Daishin Securities y 172.500 millones en Hana Securities.
Estas cifras corresponden a los resultados de las inversiones de los clientes, agrupados según la agencia de valores a través de la cual operaron. Para comprender las diferencias entre las firmas también se necesitarían datos sobre el número de clientes, los montos invertidos y la combinación de productos negociados.
Las pérdidas siguieron aumentando durante las últimas semanas del período de medición. Las pérdidas por operaciones realizadas pasaron de 1,9638 billones de wones a finales de julio a 2,3242 billones el 14 de agosto, un aumento de 360.400 millones de wones, o del 18,4%. Las pérdidas no realizadas disminuyeron en 50.700 millones de wones, por lo que la pérdida total aumentó en 309.700 millones, hasta alcanzar los 6,313 billones de wones.
Los precios siguieron cayendo después de la fecha de corte estadístico
El producto KODEX SK hynix Single Stock Leverage alcanzó los 44.385 wones el 23 de junio y luego cayó hasta un mínimo intradía de 6.000 wones el 29 de julio. Cerró en 10.700 wones el 6 de octubre, aproximadamente un 76% por debajo del máximo de junio.
Los precios posteriores muestran un deterioro adicional. El producto KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage cayó de 13.530 wones el 14 de agosto a 7.700 wones el 20 de octubre, un descenso de alrededor del 43,1%. El producto correspondiente de SK hynix bajó de 9.780 wones a 4.880 wones durante el mismo período, una caída de aproximadamente el 50,1%.
Una estimación basada en la caída posterior del mercado situó las pérdidas por encima de los 10 billones de wones. Citigroup Global Markets también estimó que las pérdidas de inversionistas minoristas en el mercado de ETF apalancados de Corea podrían alcanzar los 56 billones de wones; la divulgación inicial había mencionado una estimación de 54 billones de wones de un banco de inversión extranjero. Estas estimaciones tienen un alcance o una base de valoración distintos del cálculo de 6,313 billones de wones de la Autoridad de Supervisión Financiera.
No se informó de un total regulatorio actualizado hasta el 20 de octubre. Para calcularlo se necesitarían datos posteriores sobre compras, ventas y posiciones aún mantenidas, además de los precios. Los inversionistas individuales seguían operando mientras el mercado fluctuaba.
Cómo una advertencia se convirtió en un lanzamiento en siete meses
El escrutinio se remonta a octubre de 2025, cuando el Instituto del Mercado de Capitales de Corea presentó un estudio encargado por la Autoridad de Supervisión Financiera. El informe, de 151 páginas, examinó empresas exitosas de gestión de activos en el extranjero y las lecciones para Corea. Recomendó cautela ante la autorización explícita de ETF apalancados sobre acciones individuales, y citó las pérdidas de los inversionistas, la volatilidad del mercado y la orientación de las regulaciones en otros países.
El informe describió cómo los cambios en las normas estadounidenses permitieron que estos productos llegaran al mercado sin aprobación individual. También abordó las advertencias de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos y una consulta de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera sobre controles más estrictos antes de vender productos complejos.
Los principales pasos en Corea se sucedieron en cuestión de meses:
- Octubre de 2025: El estudio encargado recomendó cautela ante la introducción de estos productos en el país.
- Enero de 2026: Las conversaciones se aceleraron y, a finales de mes, la Comisión de Servicios Financieros anunció una propuesta de enmienda al decreto de aplicación de la Ley del Mercado de Capitales.
- 21 de abril: El Consejo de Estado aprobó la enmienda. El cambio regulatorio que permitió estos productos entró en vigor el 28 de abril.
- 15 de mayo: La Comisión de Servicios Financieros anunció que la fecha prevista de cotización era el 27 de mayo.
- 27 de mayo: Comenzó la negociación de 16 productos.
- 16 de julio: Las autoridades suspendieron provisionalmente nuevas cotizaciones de productos apalancados e inversos sobre acciones individuales.
- 14 de agosto: Terminó el período de medición de las pérdidas.
- 19 de octubre: Una auditoría parlamentaria examinó el proceso de revisión.
El presidente Lee Jae Myung dijo en una rueda de prensa el 18 de septiembre que la política buscaba traer de vuelta a Corea las inversiones en productos apalancados extranjeros y reducir la demanda de dólares. Según las cifras de KB Financial Group citadas durante la polémica, los inversionistas minoristas realizaron compras netas por 14 billones de wones, frente a unos 2 billones de wones de los inversionistas extranjeros.
Qué dijeron los reguladores ante el Parlamento
El legislador del Partido del Poder Popular Park Dae-chul dijo durante la auditoría parlamentaria que el proceso de cotización duró 29 días, frente a un promedio de 62 días para los ETF estándar y de 43 días para los productos que siguen los principales índices. La Autoridad de Supervisión Financiera comenzó a examinar los documentos mientras aún estaba en curso la revisión preliminar de la Bolsa de Corea.
El gobernador de la Autoridad de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, reconoció que el calendario de la política influyó en la rapidez del proceso. Al explicar la aceleración de las revisiones, dijo:
«La Comisión de Servicios Financieros había anunciado un calendario de cotización como medida de política. Aceleramos las revisiones para cumplirlo».
Lee dijo entender que no había habido problemas particulares con la labor de revisión simultánea. Cuando el legislador Choi Eun-seok presentó un informe de supervisión que advertía sobre riesgos estructurales y le preguntó si lo había leído, Lee respondió que no lo había visto. El vicegobernador Hwang Seon-o dijo que no recordaba con claridad si se había opuesto al lanzamiento en una reunión de enero presidida por Kim Yong-beom, entonces responsable de política de la Presidencia.
Legisladores de la oposición también cuestionaron si el lanzamiento de mayo se había acelerado antes de las elecciones locales del 3 de junio. El presidente de la Comisión de Servicios Financieros, Lee Eog-weon, negó que la oficina presidencial hubiera ordenado la puesta en marcha. El gobernante Partido Democrático bloqueó las solicitudes para citar a Kim como testigo.
Park Jun-tae pidió una investigación parlamentaria y una investigación de un fiscal especial. También sugirió que las instituciones y los inversionistas extranjeros habían obtenido grandes ganancias mientras las personas perdían dinero. Las cifras divulgadas corresponden a cuentas de inversionistas minoristas; no se publicó un cálculo equivalente para esos otros grupos de inversionistas.
Más barreras para los nuevos compradores
Las autoridades elevaron el depósito mínimo de 10 millones a 30 millones de wones a partir de finales de julio y reforzaron la formación obligatoria para inversionistas. Se había previsto que en noviembre entrara en vigor una orden mínima de 20 unidades, junto con la suspensión provisional vigente de nuevas cotizaciones.
El presidente de la Comisión de Servicios Financieros, Lee Eog-weon, también planteó restringir el acceso a inversionistas profesionales y reducir el multiplicador del apalancamiento si los legisladores preparaban la legislación necesaria. Esas opciones seguían en estudio.
Reguladores y ministros han ofrecido disculpas en distintas etapas de la crisis. El ministro de Finanzas, Koo Yun-cheol, pidió disculpas en el Parlamento el 29 de julio, tras las críticas por la introducción de los productos sin una consideración cuidadosa. En la auditoría del 19 de octubre, el gobernador de la Autoridad de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, también se disculpó y dijo que los productos habían contribuido en cierta medida a la volatilidad del mercado, junto con las fuertes fluctuaciones de las acciones de semiconductores subyacentes.
Las normas más estrictas dificultan el acceso de nuevos compradores. Quienes ya poseen estos productos siguen expuestos a las variaciones de su valor. El siguiente cambio programado por las autoridades era el requisito de una orden mínima de 20 unidades en noviembre, mientras el Parlamento continuaba examinando las decisiones que llevaron al lanzamiento.
Puntos clave
- Las cuentas de inversionistas minoristas registraron pérdidas netas de 6,313 billones de wones entre el 27 de mayo y el 14 de agosto: 2,3242 billones en pérdidas realizadas y 3,9888 billones en pérdidas no realizadas.
- Las cifras abarcan 546.000 cuentas de 10 firmas de valores e incluyen ETF y ETN.
- Los inversionistas de entre 40 y 59 años concentraron el 62,1% de las pérdidas. Las cuentas de personas de 70 años o más perdieron un promedio de unos 29,94 millones de wones.
- Dos destacados productos apalancados vinculados a Samsung y SK hynix cayeron otro 43,1% y 50,1%, respectivamente, entre el 14 de agosto y el 20 de octubre.
- El Parlamento examinó un proceso de cotización que duró 29 días, una advertencia previa sobre los riesgos y el papel del calendario de la política.
- Las autoridades elevaron el depósito mínimo a 30 millones de wones, suspendieron nuevas cotizaciones y programaron para noviembre una orden mínima de 20 unidades.
