Los precios de los alimentos acercan la inflación al límite del RBI
La inflación minorista de India se aceleró hasta el 5,54% en septiembre de 2026, mientras que la inflación de los alimentos alcanzó el 7,74% y los precios de la cebolla se más que duplicaron respecto de un año antes. Las cifras provisionales, publicadas por el Ministerio de Estadística e Implementación de Programas el 12 de octubre, situaron la inflación nacional apenas 0,46 puntos porcentuales por debajo del límite superior de tolerancia del 6% fijado por el Banco de la Reserva de India (RBI).
Contenido
- Los precios de los alimentos acercan la inflación al límite del RBI
- Los precios subieron en septiembre, no solo frente al año anterior
- La cebolla encabeza una canasta de alimentos muy dispar
- Los hogares rurales afrontan un aumento mayor
- Tamil Nadu encabeza la clasificación de los estados más poblados
- El transporte de mercancías, los restaurantes y los metales preciosos añaden presión
- El clima y los costos de importación complican las perspectivas
- El RBI ha adoptado una política más restrictiva
- La nueva serie del IPC exige cautela al hacer comparaciones
- Las próximas pruebas serán la llegada de las cosechas y los datos de octubre
- Puntos clave
El aumento frente al 4,83% revisado de agosto prolongó una subida sostenida durante 2026. La inflación ha aumentado todos los meses desde enero, cuando se situó en el 2,74%, y ha superado el objetivo del 4% del RBI durante cuatro meses consecutivos. La cifra de septiembre fue 0,71 puntos porcentuales superior a la de agosto, lo que equivale a 71 puntos básicos.
La presión fue desigual. La inflación rural alcanzó el 6,08%, frente al 4,88% en las zonas urbanas. Tamil Nadu registró una inflación general del 6,81% y una inflación de los alimentos del 10,62%, las cifras más altas entre los estados con más de 5 millones de habitantes.
La publicación se produjo después de que el RBI decidiera el 7 de octubre subir su tasa repo de referencia en 25 puntos básicos, hasta el 5,50%. La escasez de alimentos, el elevado precio del petróleo y la depreciación de la rupia ponen ahora a prueba si ese aumento será suficiente para contener las presiones sobre los precios sin aumentar la carga para los hogares y el costo de los préstamos.
Los precios subieron en septiembre, no solo frente al año anterior
El índice de precios al consumidor (IPC) combinado subió de 108,74 en agosto a 109,49 en septiembre, un aumento aproximado del 0,69% durante el mes. Esto es importante porque la tasa general de inflación mide los precios frente al mismo mes del año anterior, y no frente al mes previo.
Una base de comparación baja puede hacer que la inflación anual aumente incluso sin una nueva subida considerable de los precios. Esto se conoce como efecto de base. El aumento del propio índice en septiembre muestra que el deterioro no fue simplemente una consecuencia estadística de los precios inusualmente moderados de 2025.
Sujan Hajra, economista jefe de Anand Rathi Group, señaló el aumento mensual de los precios de los alimentos como prueba de que la última aceleración no puede atribuirse por completo al efecto de base. La tasa anual de inflación de los alimentos subió 1,77 puntos porcentuales, del 5,97% en agosto al 7,74% en septiembre.
La cifra general también quedó entre las previsiones de dos encuestas. Un sondeo de 41 economistas realizado del 5 al 7 de octubre proyectó un 5,40%, con estimaciones de entre el 4,90% y el 5,90%. Otra encuesta de 19 economistas pronosticó un 5,6%. Por tanto, la cifra de septiembre superó en 0,14 puntos porcentuales la primera previsión, pero quedó ligeramente por debajo de la segunda.
La cebolla encabeza una canasta de alimentos muy dispar
La inflación de la cebolla se disparó al 108,09%, frente al 48,78% de agosto. La cifra de septiembre significa que los precios de la cebolla eran algo más del doble que un año antes. No significa que se hayan duplicado entre agosto y septiembre; esta distinción se aplica a todas las cifras anuales de inflación de cada producto.
La inflación del ajo subió al 54,62%, frente al 43,60%, mientras que la del limón aumentó al 36,41%, desde el 15,15%. La inflación del jengibre bajó del 73,82% al 62,85%, aunque esto siguió representando un aumento considerable frente a septiembre de 2025.
Algunas verduras seguían siendo más baratas que un año antes. Los precios de la papa bajaron un 11,50%, los del tomate cayeron un 8,62% y los de la okra y el coco descendieron un 4,48% y un 3,99%, respectivamente. Estas caídas no impidieron que la inflación de los alimentos se acelerara.
Los tomates también muestran cómo una categoría cuyos precios bajan puede contribuir a elevar la tasa de inflación anual. La caída anual de sus precios se redujo del 31,09% en agosto al 8,62% en septiembre. La deflación de la papa se moderó del 13,15% al 11,50%. Los precios se mantuvieron por debajo de los niveles del año anterior, pero el alivio que reflejan esas comparaciones anuales fue menor.
Madan Sabnavis, economista jefe de Bank of Baroda, atribuyó gran parte de la presión sobre los precios de los alimentos al agotamiento de las existencias antes de la nueva temporada de cosechas. Señaló:
«Por ahora, la mayor inflación se debe principalmente al agotamiento de las existencias anteriores mientras nos acercamos a la nueva temporada. Por eso, las llegadas de las cosechas son importantes».
Su análisis sitúa el momento y el volumen de las cosechas que llegan al mercado como factores centrales para las próximas cifras de inflación. Los datos confirman los aumentos de precios, pero no cuantifican cuánto se debe a los daños causados por el clima, al agotamiento de las existencias o a los costos de transporte.
Los hogares rurales afrontan un aumento mayor
La inflación general rural subió del 5,24% en agosto al 6,08% en septiembre, un incremento de 0,84 puntos porcentuales. La inflación urbana aumentó 0,57 puntos porcentuales, del 4,31% al 4,88%. La diferencia entre ambas pasó de 0,93 a 1,20 puntos porcentuales.
Las cifras de los alimentos muestran una brecha similar. La inflación rural de los alimentos alcanzó el 8,06%, frente al 6,17%, mientras que la urbana subió al 7,18%, desde el 5,64%. En septiembre, la inflación rural de los alimentos fue, por tanto, 0,88 puntos porcentuales superior a la urbana, frente a una diferencia de 0,53 puntos en agosto.
La división más amplia de alimentos y bebidas registró una inflación del 7,36%, con cifras del 7,71% en las zonas rurales y del 6,75% en las urbanas. Esta división es una medida distinta del Índice de Precios al Consumidor de los Alimentos, por lo que sus cifras no deben confundirse con la tasa nacional de inflación de los alimentos, del 7,74%.
Que la inflación rural supere el 6% no significa que la medida nacional haya rebasado el límite del RBI. La cifra nacional combinada se mantuvo en el 5,54%. Sí muestra que los hogares de distintas zonas afrontaron tasas de aumento de precios sustancialmente diferentes.
Tamil Nadu encabeza la clasificación de los estados más poblados
Entre los estados con más de 5 millones de habitantes, Tamil Nadu registró la inflación general más alta, con un 6,81%. Le siguieron Odisha, con un 6,70%; Madhya Pradesh, con un 6,68%; Telangana, con un 6,64%; y Andhra Pradesh, con un 6,29%. Todas estas cifras superaron la tasa nacional.
La inflación de los alimentos en Tamil Nadu, del 10,62%, fue 2,88 puntos porcentuales superior a la tasa nacional. Andhra Pradesh, Odisha, Karnataka y Maharashtra también estuvieron entre los cinco estados con mayor inflación de los alimentos, aunque no se especificaron las tasas individuales de estos estados.
Otras cifras generales de estados importantes fueron del 6,08% en Uttar Pradesh, el 5,86% en Karnataka, el 5,71% en Rajasthan y el 5,18% en Maharashtra. La tasa general de Tamil Nadu superó en 1,63 puntos porcentuales la de Maharashtra, lo que muestra cómo una sola cifra nacional puede ocultar diferencias regionales considerables.
El umbral de población es importante para interpretar la clasificación. La comparación identifica las tasas más altas entre los estados más poblados, pero no establece una clasificación completa de todos los estados y territorios de la Unión. Además, las cifras por sí solas no permiten determinar las razones de la posición de cada estado.
El transporte de mercancías, los restaurantes y los metales preciosos añaden presión
La inflación no se limitó a las verduras. Los restaurantes y los servicios de alojamiento registraron una tasa del 9,36%, frente al 8,38% de agosto. La inflación del transporte subió del 4,60% al 5,01%. Dentro de esta categoría, los servicios de transporte de mercancías registraron una inflación del 14,73%, mientras que la del transporte personal fue del 7,46%.
Los costos del transporte de mercancías importan más allá de la categoría del transporte, porque los alimentos y otros productos deben llegar a los mercados. El aumento de los costos de envío y distribución puede afectar los precios minoristas, aunque la publicación de septiembre no calcula cuánto del aumento de los precios de los alimentos se produjo por esta vía.
La división de cuidado personal, protección social y bienes y servicios diversos registró la inflación más alta de las 12 divisiones principales, con un 13,75%. No obstante, su tasa bajó desde el 15,17% de agosto. La inflación de las joyas de plata también se moderó, del 106,81% al 87,80%, aunque siguió siendo excepcionalmente alta.
Otras categorías registraron aumentos más moderados. La inflación de los servicios educativos fue del 3,94%; la de ropa y calzado, del 3,93%; la de muebles y artículos para el hogar, del 3,11%; y la de vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles, del 2,74%. La de información y comunicaciones fue del 2,44%; la de recreación, deporte y cultura, del 2,16%; y la de salud, del 1,40%. La categoría de paan, tabaco e intoxicantes se situó en el 4,80%.
ICRA estimó la inflación subyacente en un 4,6%, frente al 4,16% de agosto. La inflación subyacente excluye los alimentos y los combustibles para ayudar a evaluar las presiones sobre los precios menos volátiles. Se trata de una estimación de la agencia de calificación, distinta de la cifra general del IPC publicada por el ministerio. El RBI proyectó que la inflación subyacente promediaría el 4,4% en el ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027.
El clima y los costos de importación complican las perspectivas
El aumento de la inflación se produce en un contexto de lluvias deficientes durante el monzón del suroeste y de condiciones de El Niño, lo que genera preocupación por la producción agrícola y las reservas de los embalses. Las cifras del Departamento Meteorológico de India sitúan las precipitaciones entre junio y septiembre en su nivel más bajo en más de una década, el cuarto más bajo desde 2001 y el decimotercero más seco desde 1901.
Se informó de condiciones de sequía severa en algunas zonas de Maharashtra, Andhra Pradesh, Punjab y Haryana. Los bajos niveles de los embalses también ponen en riesgo la cosecha de rabi, la temporada agrícola que sigue al monzón. La llegada de nuevas cosechas de kharif podría aliviar algunas carencias inmediatas, pero la escasa disponibilidad de agua podría prolongar la incertidumbre agrícola.
Los costos de la energía generan una presión aparte. El crudo Brent se mantuvo por encima de los 100 dólares por barril en medio del conflicto entre Estados Unidos e Irán y los riesgos para los envíos a través del estrecho de Ormuz. Algunos informes situaron el Brent por encima de los 103 dólares, tras un aumento del 12% al 14% durante octubre.
La fuerte dependencia de India del petróleo importado hace que tanto el precio internacional como el tipo de cambio sean relevantes. La rupia había caído alrededor de un 7% frente al dólar, lo que elevó el costo interno de las compras denominadas en dólares. Los precios más altos del petróleo pueden afectar los costos de transporte y producción antes incluso de que se traslade todo su efecto a los precios minoristas de los combustibles.
El RBI ha señalado que las abundantes reservas de cereales y las medidas del Gobierno podrían amortiguar parte de la presión relacionada con el clima. Aún no se ha determinado el alcance de ese alivio, y la energía cara y las escasas lluvias siguen siendo riesgos distintos que una subida de las tasas de interés no puede resolver directamente.
El RBI ha adoptado una política más restrictiva
El aumento del 7 de octubre llevó la tasa repo del 5,25% al 5,50%, la primera subida desde febrero de 2023. La tasa repo es el tipo de referencia al que el RBI presta dinero a los bancos. Sus variaciones pueden influir en los costos de los préstamos, incluidos los de tasa variable, aunque el momento en que se reflejen depende de las condiciones de cada préstamo.
El banco central adoptó una postura de endurecimiento gradual después de reducir las tasas en un total de 125 puntos básicos en 2025 y mantenerlas en el 5,25% durante cuatro revisiones. El gobernador Sanjay Malhotra indicó que la próxima medida podría ser una subida o una pausa, y descartó recortes de tasas a corto plazo.
El RBI elevó su previsión de inflación para el ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027 del 5,0% al 5,2%. Sus proyecciones fueron del 4,9% para el trimestre de septiembre, del 6,0% para el de diciembre y del 5,7% para el de marzo. Se proyectó una inflación del 5,6% para el primer trimestre del siguiente ejercicio fiscal. Malhotra dijo que podría promediar cerca del 5,8% durante los próximos tres trimestres.
Upasna Bhardwaj, economista jefe de Kotak Mahindra Bank, esperaba que la inflación superara el 6% en los próximos meses y anticipaba un mayor endurecimiento. Señaló:
«Esperamos una subida adicional de 50 puntos básicos de la tasa repo, con riesgos al alza si los riesgos geopolíticos no disminuyen».
Otras previsiones apuntaban en la misma dirección. Alexandra Hermann Prasad, de Oxford Economics, esperaba subidas de 25 puntos básicos en diciembre y febrero, mientras que Garima Kapoor, de Elara Securities, pronosticó dos aumentos más antes de finales de marzo de 2027. Se trata de previsiones de economistas, no de decisiones anunciadas por el RBI.
La nueva serie del IPC exige cautela al hacer comparaciones
La publicación de septiembre utiliza el año base 2024 para el IPC, en sustitución de 2012, y actualiza la canasta de consumo a partir de los patrones de gasto de la Encuesta de Gasto de los Hogares de 2023 a 2024. Un nuevo año base modifica el punto de referencia y también puede cambiar la importancia asignada a distintas compras.
Los cálculos históricos del IPC sobre la base de 2024 sitúan la inflación de octubre de 2024 en el 6,21%, lo que convierte a septiembre de 2026 en la cifra más alta desde entonces. Sin embargo, algunos informes describen de manera distinta el resultado más reciente y lo califican como el máximo en 21, 22 o 23 meses. La descripción más precisa es que fue la cifra más alta desde octubre de 2024 en esa serie reconstruida y la más alta registrada hasta ahora en 2026.
También hay diferencias en la comparación con el año anterior. La serie reconstruida con base en 2024 sitúa la inflación de septiembre de 2025 en el 1,41%, mientras que otro informe cita un 1,54%. Esas cifras no deben considerarse equivalentes sin identificar la serie utilizada. La inflación de los alimentos del 8,39% en diciembre de 2024 se midió con la antigua base de 2012, por lo que compararla con el 7,74% de septiembre requiere la misma cautela.
La tasa general de agosto se informó inicialmente en un 4,82% y posteriormente se revisó al 4,83%. Con la cifra revisada, el aumento de septiembre es de 71 puntos básicos. Los informes que citan un 4,82% reflejan la cifra anterior.
El ministerio recopiló precios en 1.407 mercados urbanos y 1.465 aldeas de los estados y territorios de la Unión, y comunicó una tasa de respuesta del 100% tanto en los mercados rurales como en los urbanos en septiembre. A pesar de esa respuesta completa, la publicación sigue siendo provisional.
Las próximas pruebas serán la llegada de las cosechas y los datos de octubre
Devendra Pant, economista jefe de India Ratings and Research, esperaba que la inflación de octubre se situara en torno al 6%, en parte por un efecto de base desfavorable. Rajeev Sharan, jefe de investigación de Brickwork Ratings, esperaba una inflación de entre el 5,5% y el 6,5% en los próximos meses y advirtió que la persistencia de los precios de los alimentos, sumada al aumento de las tasas, podría presionar los presupuestos familiares y el pago de los préstamos.
Las previsiones de crecimiento siguen siendo relativamente sólidas. El RBI y el Banco Mundial proyectaron un crecimiento del 7,1% para el ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027, mientras que el Banco Asiático de Desarrollo proyectó un 7,0% en sus Perspectivas de Desarrollo de Asia de septiembre. El crecimiento del trimestre de junio fue del 7,8%. Estas previsiones no eliminan la presión sobre los consumidores, pero enmarcan la tarea del RBI: contener la inflación sin provocar una desaceleración innecesariamente brusca.
La secuencia inmediata es la siguiente:
- Enero de 2026: La inflación general se situó en el 2,74% según la nueva serie del IPC.
- Junio de 2026: La inflación alcanzó el 4,38%, dando inicio a cuatro meses consecutivos por encima del objetivo del 4% del RBI.
- 7 de octubre: El RBI subió la tasa repo al 5,50%.
- 12 de octubre: El ministerio publicó la cifra provisional de inflación de septiembre, del 5,54%.
- 12 de noviembre: Está prevista la publicación de los datos de inflación del IPC de octubre de 2026.
- Diciembre: Los economistas esperan que la próxima revisión de la política monetaria considere un mayor endurecimiento.
No se ha decidido ninguna otra subida de tasas. La próxima publicación mostrará si la llegada de las cosechas ofrece alivio, si la inflación del transporte y los servicios sigue acelerándose y cuánto eleva la tasa anual la baja base de comparación.
Puntos clave
- La inflación minorista de septiembre subió al 5,54% provisional, frente al 4,83% revisado de agosto.
- La inflación de los alimentos alcanzó el 7,74%, y los precios de la cebolla subieron un 108,09% respecto de un año antes.
- La inflación rural fue del 6,08%, frente al 4,88% en las zonas urbanas.
- Tamil Nadu encabezó la clasificación de los estados con más de 5 millones de habitantes, con una inflación general del 6,81% y una inflación de los alimentos del 10,62%.
- El RBI subió la tasa repo al 5,50% el 7 de octubre y proyectó una inflación anual del 5,2% para el ejercicio fiscal que termina en marzo de 2027.
- Las nuevas subidas de tasas siguen siendo previsiones, no decisiones. Los datos de inflación de octubre se publicarán el 12 de noviembre.
