Antecedentes de la caída del yen
El yen japonés llevaba meses depreciándose y el mes pasado alcanzó su nivel más bajo en 40 años, cerca de 164 por dólar estadounidense. Esta debilidad prolongada encareció las importaciones de energía y alimentos, lo que presionó a los hogares y afectó la popularidad de la primera ministra Sanae Takaichi. Tokio ya había gastado decenas de miles de millones en intervenciones unilaterales a principios de este año, con resultados limitados. El Banco de Japón elevó las tasas al 1 % en junio, pero la moneda apenas logró recuperarse de forma sostenida debido a la amplia diferencia entre las tasas de interés de Japón y Estados Unidos.
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Los analistas señalaron que un yen débil también podía generar una mayor inestabilidad regional. Corea del Sur intervino para respaldar el won y aumentó la preocupación de que otras monedas asiáticas enfrentaran presiones similares.
La intervención coordinada
La semana pasada, Estados Unidos y Japón llevaron a cabo su primera intervención conjunta de compra de yenes desde 1998. Japón intervino el jueves en los mercados de Nueva York y, según informes, gastó hasta 58.970 millones de dólares. El viernes, el Tesoro de Estados Unidos se sumó a la operación. Según los informes, vendió euros en vez de dólares para comprar yenes. La moneda japonesa se disparó de inmediato y el lunes por la mañana llegó a 155,23 por dólar, su nivel más alto desde principios de mayo.
El presidente Donald Trump confirmó la operación a bordo del Air Force One y la calificó como una señal de amistad. También señaló que Estados Unidos siempre está dispuesto a apoyar a Japón. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, publicó en las redes sociales que Washington no dudaría en participar en nuevas acciones conjuntas.
Por qué intervino Washington
La participación de Estados Unidos fue más allá de la buena voluntad diplomática. Japón posee más de 1,1 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense. Una venta unilateral de bonos por parte de Japón para financiar nuevas intervenciones podría haber elevado los rendimientos en un momento en que los de los bonos a 30 años ya se acercaban a niveles no vistos desde 2007. Al sumarse a la operación, Estados Unidos buscó limitar cualquier venta forzada que pudiera desestabilizar sus propios mercados de bonos.
Los funcionarios también destacaron el mecanismo de acuerdos de recompra FIMA de la Reserva Federal, que permite a los bancos centrales extranjeros obtener préstamos en dólares a cambio de bonos del Tesoro como garantía, en lugar de vender directamente esos títulos. Japón confirmó que prevé utilizar este instrumento en el futuro si lo necesita.
Reacciones de los mercados y efectos inmediatos
El dólar cayó con fuerza hasta cerca de 155,20 yenes a primera hora del lunes. El euro subió a un máximo de un mes y medio, por encima de 1,15 dólares, mientras que la libra esterlina se acercó a 1,35 dólares. Las acciones japonesas revirtieron sus ganancias anteriores, ya que la apreciación del yen afectó a los exportadores. Los operadores se mantuvieron atentos a posibles nuevas intervenciones, mientras el yen conservó sus avances durante la jornada.
Los rendimientos de los bonos públicos japoneses a dos años alcanzaron brevemente el 1,545 %, su nivel más alto desde 1995, mientras los mercados contemplaban una posible subida de las tasas del Banco de Japón en septiembre.
Repercusiones regionales y mundiales
Bessent advirtió que un yen demasiado débil suponía riesgos para la estabilidad financiera de Asia y recordó la crisis de finales de la década de 1990. Un yen estable favorece a las monedas de los países vecinos y reduce la presión para que estos vendan sus propias reservas de dólares. La intervención también transmitió un mensaje geopolítico de estrecha coordinación entre Estados Unidos y Japón bajo los actuales gobiernos.
La coordinación regional se hizo más evidente cuando Corea del Sur compró wones ese mismo día, lo que puso de relieve la preocupación compartida por la volatilidad de las monedas en la región.
Coordinación de políticas y próximos pasos
Ambos gobiernos señalaron que están dispuestos a tomar nuevas medidas. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, afirmó que los funcionarios siguen de cerca la situación y mantienen una comunicación estrecha con sus homólogos estadounidenses. Bessent reiteró sus llamados a nuevas subidas de las tasas del Banco de Japón y sostuvo que el yen sigue estando considerablemente infravalorado.
La semana pasada, el Banco de Japón mantuvo sin cambios su política monetaria, pero dio hasta ahora su señal más clara de que una subida en septiembre sigue siendo posible. Los analistas consideran que una intervención coordinada es más eficaz que las acciones unilaterales porque la participación de Estados Unidos aumenta el efecto disuasorio frente a las apuestas especulativas.
Los desafíos que persisten
Algunos observadores cuestionaron que la medida pueda contrarrestar los factores estructurales que debilitan el yen. La amplia diferencia entre las tasas de interés persiste, y el alza de los precios del petróleo debido a las tensiones en Oriente Medio aumenta los costos de importación. Las políticas fiscales de Japón, incluidas las rebajas de impuestos propuestas y el aumento del gasto, podrían ejercer más presión sobre la moneda con el tiempo.
Los expertos señalaron que, en última instancia, para que el yen se fortalezca de manera sostenida será necesario endurecer la política monetaria japonesa, en lugar de recurrir repetidamente a intervenciones. La medida actual podría dar tiempo al Banco de Japón mientras los mercados se ajustan.
Puntos clave
- Estados Unidos y Japón llevaron a cabo su primera intervención conjunta en el mercado del yen desde 1998, lo que impulsó la moneda desde mínimos de 40 años, cerca de 164 por dólar, hasta 155,23.
- La medida buscó evitar que Japón vendiera grandes cantidades de bonos del Tesoro estadounidense y estabilizar las monedas de la región.
- El presidente Trump describió la operación como una señal de amistad y de apoyo a la estabilidad económica mundial.
- Ambos gobiernos advirtieron que no dudarán en volver a intervenir si es necesario.
- Los mercados siguen atentos a una posible subida de las tasas del Banco de Japón en septiembre y a nuevas medidas coordinadas.
