El fin de una etapa ideal
El índice de referencia de India, el Sensex, ha caído más de un 9% desde el estallido de las hostilidades en Oriente Medio, lo que ha borrado miles de millones de dólares de valor de mercado y ha causado conmoción en una de las economías más prometedoras del mundo. Durante meses, India disfrutó de lo que los economistas llaman una fase «Ricitos de Oro»: un crecimiento sólido acompañado de una moderación de los precios, disciplina fiscal y abundantes reservas de divisas, que situaban al país como un refugio seguro en medio de la turbulencia mundial. Esa ventaja se está desvaneciendo ahora que la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán entra en su segundo mes y genera lo que las autoridades describen como una tormenta perfecta de perturbaciones energéticas y comerciales, así como de volatilidad en los mercados financieros.
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El conflicto ha cerrado de hecho el estrecho de Ormuz, la estrecha vía marítima por la que transita aproximadamente el 20% de los envíos mundiales de petróleo y una parte considerable del gas natural licuado. Para India, el tercer mayor consumidor de petróleo del mundo, esto representa una amenaza económica existencial. Oriente Medio suministra aproximadamente el 40% del petróleo que importa el país y el 80% de su gas. Con el precio del crudo Brent disparándose de unos 70 dólares por barril antes de la guerra a más de 100 dólares en la actualidad, y el de la cesta de crudos de India alcanzando los 157 dólares por barril, según datos recientes, las repercusiones se extienden rápidamente por la mayor economía de Asia.
El estrangulamiento energético
El cierre del estrecho de Ormuz ha alterado mucho más que los calendarios de transporte marítimo. Autoridades de la Agencia Internacional de la Energía describieron la situación como la mayor interrupción del suministro en la historia del mercado petrolero mundial. Esto ha provocado una volatilidad que ha elevado los precios minoristas de los combustibles y ha desencadenado compras de pánico de cilindros de gas licuado de petróleo en ciudades de India. Hoteles y restaurantes sopesan cerrar ante el temor a una escasez de gas para cocinar, pese a las garantías del Gobierno de que queda aproximadamente un mes de suministro en las reservas estratégicas.
La dependencia de India de la energía del Golfo es estructural y está profundamente arraigada en su modelo económico. El país importa a través del estrecho más del 80% de su gas y hasta el 60% de su petróleo, lo que lo hace especialmente vulnerable a las represalias de Irán contra el transporte marítimo comercial. La mayoría de las aseguradoras marítimas han cancelado la cobertura de riesgo de guerra para los buques cisterna de la región, lo que obliga a modificar las rutas, añade semanas a los plazos de entrega y agrava las presiones sobre los costos. El Gobierno ha adoptado medidas de emergencia para desalentar el acaparamiento y pide calma, mientras la crisis amenaza con desestabilizar el delicado equilibrio entre crecimiento e inflación que las autoridades han mantenido cuidadosamente.
Harsh V Pant, vicepresidente del centro de estudios Observer Research Foundation, con sede en Nueva Delhi, advirtió que la volatilidad actual ejerce una presión considerable sobre la seguridad energética de India. «Los mercados energéticos ya son volátiles y los costos están aumentando, lo que podría traducirse con el tiempo en mayores presiones económicas e inflacionarias», señaló Pant. La preocupación va más allá del costo inmediato de los combustibles e incluye los insumos para fertilizantes, los productos petroquímicos industriales y la logística del transporte, que en conjunto determinan los precios en los sectores agrícola y manufacturero.
El flujo de remesas de 50.000 millones de dólares
Además de la energía, el conflicto amenaza un sostén financiero del que dependen millones de familias indias. India es el mayor receptor de remesas del mundo y recibió una cifra récord de 135.400 millones de dólares en el último ejercicio fiscal. Aproximadamente el 38% de esos ingresos, unos 51.400 millones de dólares, procede de los nueve millones de trabajadores indios empleados en países del Consejo de Cooperación del Golfo, entre ellos Emiratos Árabes Unidos, Arabia Saudita, Qatar, Omán, Kuwait y Bahréin.
Estos trabajadores, empleados principalmente en los sectores de la construcción, la hotelería, el comercio minorista y los servicios petroleros, sostienen con sus ingresos a entre 40 y 50 millones de familiares en India. Talmiz Ahmad, exembajador indio en Arabia Saudita, destacó la dimensión humana del riesgo económico. «Cada indio que trabaja en el Golfo sostiene al menos a cuatro o cinco personas en su país», explicó. Las remesas constituyen un colchón financiero crucial que ayuda a financiar el déficit comercial de India en bienes y aporta estabilidad cambiaria, complementando los ingresos por exportaciones.
La guerra ya ha causado víctimas entre los trabajadores del sur de Asia en la región: varios ciudadanos indios murieron por la caída de restos de drones y misiles iraníes en distintos países del Golfo. Aunque todavía no se han producido evacuaciones masivas, la posibilidad de un conflicto prolongado plantea escenarios alarmantes. El exembajador Ahmad señaló que evacuar a nueve millones de ciudadanos supondría un desafío logístico sin precedentes recientes, aunque recordó que India logró evacuar a 200.000 ciudadanos durante la guerra del Golfo de 1991, un antecedente útil para planificar contingencias.
Analistas de Goldman Sachs y Citi han advertido que un conflicto prolongado, de seis meses o más, podría reducir las remesas entre un 10% y un 30%, lo que se traduciría en una pérdida anual de entre 5.000 y 15.000 millones de dólares para la economía india. Alexandra Hermann, economista jefe de Oxford Economics, advirtió que una fuerte caída de las remesas, sumada al encarecimiento del petróleo, debilitaría la posición externa de India y ejercería más presión sobre la rupia.
Turbulencia en los mercados y riesgos de inflación
Los mercados financieros han reaccionado rápidamente al deterioro de las perspectivas. El índice Nifty 50 cayó un 1,24%, hasta un mínimo de un mes de 24.865,70 puntos, mientras que el BSE Sensex retrocedió un 1,29%, hasta los 80.238,85 puntos, su nivel más bajo en seis meses. La rupia india se ha debilitado hasta situarse en torno a 95 por dólar estadounidense, superando por primera vez un umbral de importancia psicológica y obligando al Banco de la Reserva de India a endurecer los límites cambiarios para contener la volatilidad.
Los rendimientos de los bonos del Gobierno han subido con fuerza, ya que los inversores exigen mayores retornos para compensar los riesgos de inflación y la incertidumbre fiscal. Analistas de Morgan Stanley han alertado del riesgo de estanflación, una situación económica perjudicial en la que se combinan el estancamiento del crecimiento y el aumento de los precios, que podría descarrilar la trayectoria de expansión de India. El banco de inversión señaló que, aunque la demanda interna sigue siendo resiliente y los indicadores de alta frecuencia muestran una fortaleza generalizada en las ventas de automóviles y el crecimiento del crédito, una interrupción prolongada plantea riesgos a la baja para el crecimiento y podría deteriorar la estabilidad macroeconómica.
Las perspectivas de inflación se han ensombrecido considerablemente. La inflación general, medida por el índice de precios al consumidor, subió al 3,2% interanual en febrero, frente al 2,7% de enero, y los economistas advierten que podría llegar a cerca del 6,5% en junio si los precios de la energía se mantienen elevados. Los analistas de Bernstein Venugopal Garre y Nikhil Arela advirtieron que, como gran importador de crudo, India afronta claros obstáculos a corto plazo. «La mayor preocupación macroeconómica es un nuevo repunte de la inflación que retrase los recortes de tasas de interés y frene el consumo a medida que suben los precios», escribieron en una nota reciente a sus clientes.
Medidas fiscales de emergencia
El Gobierno afronta decisiones difíciles mientras intenta proteger a los hogares del impacto y mantener la disciplina fiscal. La agencia de calificación ICRA advirtió que el conflicto complica las cuentas presupuestarias de India para el ejercicio fiscal de 2027 y podría aumentar el gasto en subsidios para fertilizantes y gas licuado de petróleo, al tiempo que presiona la recaudación de impuestos corporativos y los dividendos de las empresas estatales.
El ministro de Estado de Finanzas, Pankaj Chaudhary, dijo a los legisladores que los acontecimientos mundiales plantean nuevos desafíos: los altos precios de las materias primas y los cambios en los patrones comerciales amenazan las previsiones de crecimiento. El Gobierno ha creado siete grupos ministeriales y de altos funcionarios con poderes especiales para coordinar las respuestas en los sectores del petróleo, el gas, la electricidad y los fertilizantes, y estudia recurrir al Fondo de Estabilización Económica para absorber los impactos fiscales.
El primer ministro Narendra Modi ha convocado una reunión de todos los partidos para alcanzar un consenso político sobre la crisis y ha subrayado que Asia Occidental reviste especial importancia para India debido a la numerosa diáspora y a la dependencia de las rutas marítimas. Modi ha hablado con el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, y con el presidente estadounidense, Donald Trump, a quienes ha instado a reducir las tensiones y ha recalcado que mantener abierto el estrecho de Ormuz es esencial para la estabilidad económica mundial.
El Banco de la Reserva de India, que había mantenido una postura neutral con las tasas de interés de referencia en el 5,25%, afronta ahora la posibilidad de tener que subirlas para combatir la inflación pese a la desaceleración del crecimiento. Este dilema de política monetaria podría limitar aún más la inversión y el consumo internos.
Lo esencial
- El índice de referencia de India, el Sensex, ha caído más de un 9% desde el inicio del conflicto con Irán, mientras que la rupia se ha debilitado hasta situarse en torno a 95 por dólar estadounidense.
- Oriente Medio suministra aproximadamente el 40% del petróleo que importa India y el 80% de su gas. El cierre del estrecho de Ormuz ha interrumpido estos flujos energéticos esenciales.
- Nueve millones de trabajadores indios en países del Golfo envían remesas por unos 51.400 millones de dólares al año, equivalentes al 38% del total recibido por India y a casi el 3,5% de su PIB.
- El precio del crudo Brent ha subido de 70 a más de 100 dólares por barril desde el inicio del conflicto, mientras que el de la cesta de crudos de India ha llegado a 157 dólares por barril.
- Los economistas advierten que la inflación podría acercarse al 6,5% a mitad de año, lo que podría obligar al Banco de la Reserva de India a subir las tasas de interés pese a la desaceleración del crecimiento.
- El Gobierno ha creado siete grupos con poderes especiales para gestionar la seguridad energética, las cadenas de suministro y la disponibilidad de fertilizantes, mientras prepara medidas de protección fiscal.
- Goldman Sachs y Morgan Stanley han advertido sobre los riesgos de estanflación. Si el conflicto continúa, las previsiones de crecimiento podrían sufrir revisiones a la baja de entre 0,3 y 0,7 puntos porcentuales.
