La turbulencia del mercado desata una investigación de gran alcance
Las autoridades indonesias han iniciado una amplia investigación penal por presunta manipulación del mercado y uso de información privilegiada, y han congelado cuentas bancarias y de valores por un total de 674.000 millones de rupias (unos US$ 40 millones) pertenecientes a varias firmas de corretaje bursátil. La medida se tomó después de que un contundente informe del proveedor global de índices MSCI Inc señalara problemas de transparencia y presuntas operaciones coordinadas en la Bolsa de Indonesia (IDX), lo que provocó una caída del mercado que borró cerca de US$ 74.000 millones del valor de la bolsa.
Contenido
- La turbulencia del mercado desata una investigación de gran alcance
- Las presuntas maniobras: Narada y Minna Padi
- El caso de Narada Asset Management
- La investigación sobre Minna Padi
- Marco regulatorio y enfoque de aplicación de la ley
- Volatilidad del mercado y riesgos para los inversionistas minoristas
- Otras investigaciones y reforma estructural
- En resumen
El informe de MSCI, publicado en medio de una creciente preocupación por la integridad del mercado, sacudió al sector financiero de Indonesia. El índice de referencia compuesto de Yakarta cayó casi un 7% inmediatamente después, lo que dejó al descubierto las vulnerabilidades de los mercados de capitales del país. Las consecuencias fueron tan graves que provocaron renuncias de alto perfil, entre ellas la del director ejecutivo de la IDX, Iman Rachman, y la de altos funcionarios de la Autoridad de Servicios Financieros (OJK), el principal organismo regulador financiero de Indonesia.
El general de brigada Ade Safri Simanjuntak, director de delitos económicos especiales de la jefatura de la Policía Nacional, confirmó el alcance de la investigación.
La Agencia de Investigación Criminal lleva a cabo actualmente una investigación formal sobre el uso de información privilegiada y las prácticas de operaciones ficticias en el mercado de capitales.
Las presuntas maniobras: Narada y Minna Padi
Los investigadores policiales han centrado su atención en dos importantes firmas de gestión de activos, sospechosas de organizar maniobras de manipulación con productos de fondos mutuos y operaciones entre partes afiliadas. Los casos revelan redes complejas en las que personas con información privilegiada presuntamente controlaban los activos subyacentes mediante estructuras de testaferros y patrones de negociación artificiales.
El caso de Narada Asset Management
En Narada Asset Management, los investigadores encontraron indicios de que los activos subyacentes de ciertos productos de fondos mutuos consistían en acciones vinculadas a proyectos, controladas por personas con información privilegiada de la empresa a través de amplias redes de afiliadas. Las autoridades sospechan que estas operaciones se estructuraron deliberadamente para crear una falsa impresión de demanda de acciones y hacer que los precios de mercado se alejaran bruscamente de los fundamentos reales de las empresas.
Según el general de brigada Ade Safri, expertos en el mercado de capitales consultados por la policía confirmaron que las operaciones entre partes afiliadas pueden influir de manera significativa en los precios de las acciones y llevar a los inversionistas a creer que existe un interés genuino en el mercado. Esta creación de demanda artificial constituye una forma de manipulación del mercado, en la que los precios reflejan operaciones coordinadas y no el sentimiento espontáneo de los inversionistas.
En la investigación sobre Narada, la policía ha interrogado a 70 testigos y recabado opiniones de especialistas en el mercado de capitales. Dos personas han sido identificadas formalmente como sospechosas: MAW, presidente del consejo de administración de la firma, y DV, director ejecutivo de la empresa afiliada Narada Adikara Indonesia. Las autoridades han congelado cuentas por un valor aproximado de 207.000 millones de rupias (US$ 12,3 millones) relacionadas con este caso.
La investigación sobre Minna Padi
Los investigadores también indagan sobre Minna Padi Asset Management (MPAM) por presuntas operaciones coordinadas con acciones utilizadas como activos subyacentes de productos de fondos mutuos. En la presunta maniobra participaron cuentas de fondos mutuos de MPAM y un accionista identificado como ESO, que tiene participaciones en las empresas afiliadas Minna Padi Investama y Sanurhasta Mitra.
La policía sostiene que la maniobra consistía en comprar acciones de empresas afiliadas a precios artificialmente bajos y luego revenderlas a otros fondos mutuos a precios considerablemente inflados para obtener ganancias ilícitas. Esta negociación circular entre entidades relacionadas crea la ilusión de actividad en el mercado, aunque en esencia transfiere riqueza entre cuentas controladas por los mismos intereses.
La investigación sobre MPAM ha incluido el interrogatorio de 44 testigos y consultas con expertos en derecho penal y en el mercado de capitales. Se ha señalado a tres personas como sospechosas: DJ, director ejecutivo de MPAM; el accionista ESO; y la esposa de ESO. La policía ha congelado 14 subcuentas de valores vinculadas a MPAM y sus afiliadas, entre ellas seis subcuentas de fondos mutuos que reúnen activos bajo gestión por un total de 467.000 millones de rupias (US$ 27,8 millones).
Marco regulatorio y enfoque de aplicación de la ley
Las investigaciones han llevado a los reguladores indonesios a aclarar su postura sobre la manipulación del mercado, conocida localmente como «acciones infladas». Hasan Fawzi, miembro interino del Consejo de Comisionados de la OJK y director ejecutivo de Supervisión del Mercado de Capitales, explicó que, aunque no existe una definición regulatoria formal del término, este abarca prácticas anormales de formación de precios prohibidas por la Ley del Mercado de Capitales n.º 8 de 1995.
La ley define claramente la manipulación de precios en el mercado. Esas acciones constituyen delitos.
El artículo 91 de la Ley del Mercado de Capitales prohíbe explícitamente que cualquier parte genere impresiones falsas o engañosas sobre la actividad de negociación, las condiciones del mercado o los precios de los valores. Este marco jurídico sustenta tanto las investigaciones penales como las reformas regulatorias en curso.
La presidenta interina de la OJK, Friderica Widyasari Dewi, destacó que reforzar la aplicación de la ley frente a las infracciones en el mercado de capitales es una prioridad máxima. Señaló que las prácticas de manipulación perjudican especialmente a los inversionistas minoristas, que quizá no cuenten con herramientas analíticas sofisticadas para detectar movimientos artificiales de precios. Durante un diálogo sobre el mercado de capitales celebrado en el salón principal de la IDX, declaró:
El principal ejemplo en el que reforzaremos la aplicación de la ley es la manipulación de las operaciones con acciones, o lo que algunos llaman «inflar acciones», así como la difusión de información engañosa.
Jeffrey Hendrik, director de Desarrollo de la IDX, respaldó esta postura y señaló que las organizaciones reguladoras independientes perseguirán cualquier actividad destinada a manipular los precios de las acciones, sin importar quién la realice.
La manipulación del mercado no apunta a ningún grupo específico. Cualquier parte que manipule los precios en el mercado está cometiendo un delito en el mercado de capitales.
Volatilidad del mercado y riesgos para los inversionistas minoristas
Los casos de manipulación han puesto de relieve preocupaciones más amplias sobre la volatilidad del mercado en Indonesia, en particular en torno a acciones especulativas sin fundamentos sólidos. Los analistas advierten que esos valores pueden hacer que el índice compuesto de Yakarta sea más vulnerable a fluctuaciones pronunciadas y provocar ventas masivas para obtener ganancias cuando surge un sentimiento negativo.
El fenómeno suele estar relacionado con prácticas de divulgación limitadas. En ocasiones, fuertes subidas de precios se producen después de recomendaciones coordinadas de compra difundidas a través de las redes sociales, incluidas publicaciones de personas influyentes, sin información relevante sobre las empresas en cuestión. Un ejemplo reciente fue el de PT Diamond Citra Propertindo (DADA), cuyas acciones subieron a mediados de enero después de que Yudo Achilles Sadewa (hijo del ministro de Finanzas, Purbaya Yudhi Sadewa) publicara en redes sociales que había soñado que la acción podía alcanzar las 300.000 rupias.
La acción, que inicialmente cotizaba a 50 rupias, alcanzó brevemente el límite máximo de variación automática, de 67 rupias, antes de caer hasta el límite mínimo y cerrar de nuevo a 50 rupias ese mismo día. Posteriormente, la dirección de DADA afirmó que desconocía la existencia de información relevante que pudiera explicar el movimiento del precio, lo que ilustra cómo la especulación en redes sociales puede generar distorsiones temporales del mercado sin relación con el desempeño empresarial.
Hasan Fawzi aclaró que la OJK no señalará a determinadas acciones o grupos de propietarios al investigar posibles manipulaciones, sino que se centrará exclusivamente en determinar si hay elementos delictivos en los patrones de negociación.
No importa de quién sean las acciones. Si se cumplen los elementos de un delito en el mercado de capitales, actuaremos. La aplicación de estas disposiciones y leyes forma parte de nuestro plan de acción para reformar el mercado de capitales, y lo pondremos en práctica.
Otras investigaciones y reforma estructural
Además de los casos de Narada y Minna Padi, la policía examina al menos otra importante firma de valores. Las autoridades registraron las oficinas de PT Shinhan Sekuritas Indonesia, en el sur de Yakarta, como parte de una investigación sobre presunta manipulación relacionada con la oferta pública inicial de PT Multi Makmur Lemindo (símbolo bursátil: PIPA). La ampliación de la investigación apunta a posibles problemas generalizados en varios segmentos de la infraestructura del mercado de capitales de Indonesia.
Las investigaciones han revelado patrones complejos en los que los activos subyacentes de productos de fondos mutuos provenían de acciones vinculadas a proyectos, controladas por personas de la propia organización mediante redes de testaferros y estructuras de empresas afiliadas. Estos mecanismos permitían a las personas con información privilegiada mantener el control efectivo y presentar las inversiones como operaciones entre partes independientes ante inversionistas desprevenidos.
Los participantes del mercado han debatido si las acciones vinculadas a grandes conglomerados que cotizan a valoraciones potencialmente infladas también podrían quedar bajo un mayor escrutinio. Sin embargo, los reguladores sostienen que las medidas de aplicación de la ley dependen estrictamente de las pruebas de prácticas de negociación manipuladoras, y no solo de las estructuras de propiedad o los indicadores de valoración.
En resumen
- La policía de Indonesia congeló cerca de US$ 40 millones (674.000 millones de rupias) en cuentas de corredoras mientras investiga presuntos casos de uso de información privilegiada y manipulación del mercado en importantes firmas de gestión de activos.
- La investigación se inició tras un informe de MSCI que provocó una caída del mercado del 7% y pérdidas de US$ 74.000 millones, y llevó a renuncias en la Bolsa de Indonesia y la Autoridad de Servicios Financieros.
- Los investigadores han identificado a sospechosos en Narada Asset Management (207.000 millones de rupias congelados) y Minna Padi Asset Management (467.000 millones de rupias congelados), en relación con presuntas operaciones circulares entre entidades afiliadas.
- Los reguladores aclaran que las «acciones infladas» (manipulación de precios) constituyen un delito según la Ley del Mercado de Capitales n.º 8/1995 y que las investigaciones se centran en las prácticas de negociación, no en grupos de propietarios específicos.
- Los casos ponen de relieve los riesgos que afrontan los inversionistas minoristas por la formación artificial de precios y la especulación impulsada por las redes sociales, y han motivado promesas de reforzar la supervisión y reformar el mercado.
