Rakuten en 2024: vuelve a registrar ganancias operativas mientras el negocio móvil se acerca al punto de equilibrio

Rakuten gana impulso pese a las pérdidas netas de nueve meses

Rakuten Group cerró los primeros nueve meses de 2024 con su séptima pérdida neta consecutiva en ese período, pero detrás de ese titular hay una empresa que está recuperando impulso operativo. Entre enero y septiembre, Rakuten registró una pérdida neta consolidada de 151.200 millones de yenes, unos 978 millones de dólares. Las ventas aumentaron un 10,5 % y alcanzaron un récord para ese período, y el conglomerado obtuvo ganancias operativas por primera vez en seis años durante esos nueve meses. Las pérdidas se concentraron en la unidad de telefonía móvil, aunque aumentó el número de suscriptores. La empresa también contabilizó costos relacionados con su retirada de los servicios de supermercados en línea en algunas regiones, después de que el crecimiento de clientes quedara por debajo de lo previsto. La fortaleza del comercio electrónico y los servicios financieros ayudó a compensar esos obstáculos.

La dirección atribuye la resiliencia de los ingresos al efecto de su ecosistema. La empresa afirmó que la conexión entre su servicio móvil, su mercado de comercio electrónico, los pagos y los productos financieros está atrayendo a los clientes a una red de más de 70 servicios. Un aumento de las donaciones para el programa fiscal de apoyo a las localidades de origen, antes de un cambio normativo que puso fin a los puntos de recompensa por esas donaciones, benefició a su negocio de internet a finales de año. Los servicios financieros, que incluyen tarjetas, banca y valores, generaron más ingresos por comisiones e intereses.

El presidente y director ejecutivo, Hiroshi Mikitani, enmarcó el impulso al crecimiento del negocio móvil dentro de ese ecosistema más amplio. Dijo que la sinergia entre el negocio móvil y otros servicios de Rakuten ha superado las expectativas internas. También destacó el impulso en la captación de suscriptores.

Esperamos poder seguir atrayendo clientes al servicio móvil al ritmo actual.

Es importante distinguir entre las ganancias operativas y las ganancias netas. Las ganancias operativas reflejan el desempeño de los negocios principales de una empresa antes de intereses, impuestos y algunos elementos que no implican desembolsos en efectivo. Las ganancias netas reflejan todos los costos, incluidos los intereses de la deuda y otros factores ajenos a las operaciones. La expansión de la red móvil de Rakuten requirió una fuerte inversión inicial en equipos de red y espectro. La depreciación de esos activos y los costos de financiación siguen pesando en el resultado final, aunque las operaciones del Grupo mejoraron en 2024.

Qué cambió en 2024

A mediados de año, la trayectoria de Rakuten había cambiado. En el segundo trimestre, los ingresos consolidados alcanzaron los 537.300 millones de yenes, un 8,1 % más que en el mismo período del año anterior y un máximo histórico para un segundo trimestre. En el tercer trimestre, los ingresos subieron a un récord de 566.700 millones de yenes, un 9,3 % más interanual, y el Grupo registró ingresos operativos de 12.300 millones de yenes según criterios no GAAP, su primer trimestre rentable en esa métrica en cinco años. La liquidez mejoró cuando Rakuten Mobile obtuvo unos 170.000 millones de yenes mediante una operación de venta y arrendamiento posterior de activos de red. La dirección afirmó que el efectivo de los servicios de internet y FinTech ayudó a reducir la deuda, mientras se afianzaban los controles de costos y las mejoras de eficiencia. La inteligencia artificial (IA) contribuyó a mejorar la eficiencia: los costos de atención al cliente de Rakuten Mobile se redujeron más de un 30 % gracias a la atención en línea y la automatización.

Regreso a las ganancias operativas

En el conjunto de 2024, Rakuten registró ingresos consolidados récord de unos 2,3 billones de yenes, un 10 % más interanual, con lo que sumó 28 años consecutivos de crecimiento de los ingresos. Los ingresos operativos según criterios no GAAP volvieron a terreno positivo y alcanzaron los 7.000 millones de yenes, una mejora de unos 160.000 millones de yenes respecto al año anterior. Los ingresos operativos según las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) subieron a 53.000 millones de yenes, un aumento de unos 266.000 millones de yenes. El EBITDA consolidado creció hasta los 326.000 millones de yenes, más del doble que en 2023. El Grupo afirmó que en 2024 logró autofinanciarse, es decir, cubrió las necesidades de inversión de capital del negocio móvil y los pagos de intereses con generación interna de efectivo y financiación de la unidad móvil, sin sumar nueva deuda con intereses a nivel de la empresa matriz. Rakuten Mobile también registró en diciembre su primer mes con EBITDA positivo, por un total de 2.300 millones de yenes.

Pese a la recuperación de los indicadores operativos, los ingresos netos anuales siguieron siendo negativos. Las cifras de la empresa para 2024 muestran una pérdida neta de poco más de 160.000 millones de yenes, considerablemente menor que en 2023. La diferencia entre los resultados operativos y los netos refleja los gastos por intereses, la depreciación y los efectos de valoración a precios de mercado relacionados con las coberturas cambiarias. Para gestionar su balance, el Grupo sustituyó a finales de 2024 bonos subordinados perpetuos denominados en dólares y amortizó unos 40.000 millones de yenes de esos bonos a principios de 2025, mientras seguía distribuyendo los vencimientos futuros.

El negocio móvil mejora, pero sigue siendo un reto considerable

El negocio móvil siguió siendo el mayor lastre para la rentabilidad, aunque la tendencia mejoró en 2024. Los ingresos del segmento subieron a 440.700 millones de yenes, un 20,9 % más interanual. Las pérdidas operativas según criterios no GAAP se redujeron en 105.600 millones de yenes, hasta los 208.900 millones. Por separado, Rakuten Mobile registró ingresos de 283.900 millones de yenes, un 26,2 % más, y mejoró considerablemente su EBITDA. La base de suscriptores llegó a 8,3 millones a finales de diciembre. El ingreso promedio por usuario en el cuarto trimestre subió a 2.856 yenes, favorecido por una mejor calidad de red, el mayor uso de datos, la introducción de tarifas para algunos servicios opcionales y el aumento de los ingresos publicitarios relacionados con su impulso de marketing. El despliegue del servicio comercial en el espectro de 700 MHz, conocido como banda de platino por su mayor alcance en interiores, continuó junto con la expansión de la red 5G. Rakuten también afirmó que trabaja con AST SpaceMobile en pruebas de conectividad satelital para teléfonos móviles, previstas para la primavera de 2025, con el objetivo de lanzar el servicio en 2026.

Cómo compite Rakuten Mobile con las tres grandes operadoras de Japón

Rakuten sigue siendo un competidor emergente en un mercado liderado por NTT Docomo, KDDI y SoftBank. Estas operadoras consolidadas tienen decenas de millones de clientes más: Docomo cuenta con casi 91 millones, KDDI con unos 33 millones y SoftBank con más de 31 millones. Rakuten busca reducir la brecha mejorando la cobertura y manteniendo precios sencillos, a la vez que atrae a los usuarios a otros servicios de Rakuten mediante puntos y ventajas. La empresa planea instalar unas 10.000 estaciones base adicionales en 2025 para mejorar la calidad y reducir el uso de itinerancia. Está previsto que aumente la inversión de capital: la dirección anticipa unos 150.000 millones de yenes en 2025, frente a un gasto menor en 2024. La tasa de cancelación de suscripciones ha bajado a medida que mejora la cobertura y el ingreso promedio por usuario está aumentando, pero el camino hacia la rentabilidad plena dependerá de un crecimiento sostenido de suscriptores y de un control riguroso de los costos en un mercado muy competitivo.

La IA reduce costos y mejora el servicio

La estructura de costos del negocio móvil está cambiando a medida que Rakuten aplica software y automatización. La iniciativa Triple 20 de la empresa busca mejoras del 20 % en la eficiencia operativa, el marketing y la productividad de los clientes. La atención en línea y la IA redujeron los costos de atención al cliente en más de un 30 %. Rakuten lanzó Rakuten Link AI, un servicio de chat con IA integrado en su aplicación de comunicaciones, para que los usuarios puedan acceder a la IA generativa sin instalar software adicional ni pagar tarifas. Las operaciones de red se basan en una arquitectura nativa de la nube y Open RAN, que permite optimizar la capacidad y el consumo de energía mediante actualizaciones de software. Estas herramientas ayudan a ampliar la cobertura con un menor costo incremental y respaldan el objetivo de que la unidad móvil alcance un EBITDA positivo en el conjunto de 2025.

Los servicios de internet y FinTech sostienen al Grupo

Los servicios de internet y FinTech volvieron a estabilizar al Grupo. Los servicios de internet generaron ingresos de 1,28 billones de yenes, un 5,8 % más interanual, e ingresos operativos de 85.100 millones de yenes según criterios no GAAP, un aumento del 29,8 %. El valor bruto de las transacciones del comercio electrónico nacional fue de 5,96 billones de yenes, una ligera caída que la empresa atribuyó al fin de un programa de apoyo al turismo y al traslado de Rakuten Payment a FinTech. La empresa afirmó que, si se excluyen esos factores, el valor bruto de las transacciones del comercio electrónico nacional creció un 4,6 %. Rakuten Ichiba está utilizando IA para mejorar las búsquedas, resumir reseñas y personalizar recomendaciones, lo que facilita a los comerciantes convertir el tráfico en ventas.

El segmento FinTech generó ingresos de 820.400 millones de yenes, un 13,1 % más interanual, e ingresos operativos de 153.400 millones de yenes según criterios no GAAP, un aumento del 37,9 %. El valor de las transacciones de compra con Rakuten Card subió un 13,7 %, hasta los 24 billones de yenes, gracias a una mayor base de clientes y a un gasto más alto por titular de tarjeta. Rakuten Bank cerró el año con 16,48 millones de cuentas, un 11,6 % más, y los depósitos aumentaron a 12 billones de yenes. El aumento de los ingresos por intereses en el segundo semestre elevó la rentabilidad. Rakuten Securities superó los 11,93 millones de cuentas de clientes y aumentó sus ingresos y ganancias pese al paso a las operaciones sin comisiones con acciones japonesas. Rakuten Payment siguió creciendo y logró ganancias operativas en el conjunto del año gracias a un gasto de marketing más controlado. La dirección afirmó que el negocio de tarjetas tiene margen para crecer entre los pequeños y medianos comerciantes del mercado de Rakuten y mediante una alianza con Mizuho que amplía su alcance a las grandes empresas.

Por qué un cambio en las normas sobre el impuesto local impulsó las compras

El programa fiscal japonés de apoyo a las localidades de origen, conocido como furusato nozei, permite a los contribuyentes destinar parte de sus impuestos al municipio que elijan a cambio de una deducción fiscal y regalos locales. En las plataformas de comercio electrónico, los puntos de recompensa solían incentivar estas donaciones. Entró en vigor una prohibición gubernamental de obtener puntos de recompensa por ellas, lo que provocó un aumento de las donaciones antes del cambio normativo. Rakuten afirmó que esa ola impulsó sus negocios de internet a finales de año. El episodio muestra cómo los cambios de política pueden modificar los hábitos de compra e influir en la actividad de los mercados en línea en un período breve.

Balance, financiación y gestión de la deuda

Rakuten destacó que en 2024 logró autofinanciarse a nivel del Grupo y cubrir la inversión de capital del negocio móvil y los pagos de intereses mediante el flujo de caja de FinTech, el EBITDA de los servicios de internet, medidas de gestión del capital de trabajo y financiación de la unidad móvil. La operación de venta y arrendamiento posterior de activos de la red móvil en el tercer trimestre aportó liquidez sin nuevos préstamos a nivel de la empresa matriz. La compañía también refinanció bonos subordinados perpetuos y, a principios de 2025, recompró una parte de ellos, mientras gestionaba el calendario de vencimientos de otras obligaciones. Estas medidas buscan reducir los costos de financiación con el tiempo y limitar la exposición a las fluctuaciones del yen y las tasas de interés. La dirección también ha señalado que los efectos técnicos de las coberturas son un factor de la volatilidad de los ingresos netos a corto plazo, independiente del desempeño subyacente de los negocios.

Qué observan los inversionistas en 2025

Los próximos objetivos están claros. Rakuten Mobile busca lograr un EBITDA positivo en el conjunto de 2025, después de su primer mes con cifras positivas en diciembre de 2024. El crecimiento de suscriptores sigue siendo un objetivo central, y la dirección ha señalado una meta de unos 10 millones de líneas a finales de 2025. La empresa prevé mejorar la cobertura al instalar estaciones base y seguir ajustando el software de red en su plataforma Open RAN. La ejecución de las inversiones de capital, el control de las cancelaciones de suscripciones y el crecimiento de los ingresos promedio por usuario determinarán si el negocio móvil puede seguir reduciendo sus pérdidas mientras compite con operadores consolidados.

La IA es un tema clave para el Grupo. En 2024, Rakuten implementó decenas de herramientas de IA en su ecosistema, entre ellas Rakuten AI for Business, que ofrece plantillas y soluciones para comerciantes, y herramientas de productividad integradas en los servicios de comercio electrónico y comunicaciones. Las alianzas amplían su alcance, como los esfuerzos para incorporar Rakuten AI a computadoras personales junto con un importante socio de hardware en Japón. Los inversionistas observan si estas iniciativas pueden aumentar la interacción de los clientes, reducir costos y ampliar los márgenes en todos los segmentos, no solo en el negocio móvil, sino también en el comercio electrónico y los servicios financieros. En ocasiones, el mercado ha reaccionado positivamente a señales de mejora del desempeño operativo, incluido un aumento de dos dígitos en el precio de las acciones tras una actualización en 2025 que destacó el crecimiento de los ingresos, la mejora del EBITDA y los avances del negocio móvil.

Puntos clave

• La pérdida neta de los primeros nueve meses de 2024 fue de 151.200 millones de yenes, la séptima consecutiva para ese período, mientras que las ventas aumentaron un 10,5 % y alcanzaron un récord.
• Rakuten volvió a obtener ganancias operativas por primera vez en seis años durante el período de enero a septiembre, con el apoyo de la fortaleza del comercio electrónico y FinTech.
• Los ingresos de todo 2024 alcanzaron un récord de 2,3 billones de yenes, un 10 % más interanual, con ingresos operativos de 7.000 millones de yenes según criterios no GAAP y de 53.000 millones de yenes según las NIIF.
• Los ingresos netos anuales siguieron siendo negativos, en poco más de 160.000 millones de yenes, por los costos de financiación, la depreciación y los efectos de las coberturas.
• Rakuten Mobile registró su primer mes con EBITDA positivo en diciembre de 2024, alcanzó 8,3 millones de suscriptores a fin de año y vio subir el ingreso promedio por usuario a 2.856 yenes en el cuarto trimestre.
• Los ingresos del segmento móvil aumentaron un 20,9 % en 2024 y las pérdidas se redujeron, aunque la unidad siguió registrando una cuantiosa pérdida operativa según criterios no GAAP.
• Los servicios de internet generaron ingresos de 1,28 billones de yenes e ingresos operativos de 85.100 millones de yenes según criterios no GAAP, mientras las funciones de IA mejoraron la experiencia de compra.
• FinTech generó ingresos de 820.400 millones de yenes e ingresos operativos de 153.400 millones de yenes según criterios no GAAP, con importantes avances en Rakuten Card, Bank, Securities y Payment.
• Rakuten afirmó que logró autofinanciarse en 2024, refinanció bonos subordinados perpetuos y recompró unos 40.000 millones de yenes de esos bonos a principios de 2025.
• Las prioridades para 2025 incluyen lograr un EBITDA positivo anual en el negocio móvil, avanzar hacia unos 10 millones de líneas móviles, seguir implementando herramientas de IA y mantener una financiación disciplinada.