Los inversionistas extranjeros se retiran de la bolsa japonesa: ¿qué explica el cambio y qué viene ahora?

Los inversionistas extranjeros se retiran de la bolsa japonesa: ¿qué explica el cambio y qué viene ahora?

Tras meses de compras incesantes y máximos históricos, los inversionistas extranjeros se convirtieron de repente en vendedores netos de acciones japonesas por primera vez en nueve semanas. Este cambio se produce cuando se estancó el repunte impulsado por la tecnología que llevó al Nikkei 225 a nuevos máximos, lo que llevó a inversionistas de todo el mundo a recoger beneficios y reevaluar sus posiciones. El movimiento ha planteado preguntas sobre la sostenibilidad del auge bursátil de Japón, los factores que impulsaron las recientes entradas de capital y las perspectivas para los inversionistas extranjeros y nacionales.

¿Cómo se desarrolló el repunte de la bolsa japonesa?

Los mercados bursátiles japoneses han tenido un desempeño notable en 2025. El Nikkei 225, el principal índice del país, se disparó hasta un máximo histórico de 43.876,42 puntos a mediados de agosto, tras subir casi un 39% desde sus mínimos de abril. El avance se debió a una combinación de sólidos datos económicos nacionales, robustos resultados empresariales y una ola de capital extranjero que buscaba alternativas a los mercados de Estados Unidos y China.

Los inversionistas extranjeros fueron fundamentales para este repunte. Según el Ministerio de Finanzas de Japón, los compradores extranjeros inyectaron un total neto de 4,22 billones de yenes en acciones japonesas en el trimestre en curso, tras la compra neta de 7,19 billones de yenes del trimestre anterior. Solo en la semana del 16 de agosto, las entradas de capital extranjero alcanzaron los 1,16 billones de yenes (7.870 millones de dólares), la mayor compra semanal en más de cuatro meses. El avance abarcó varios sectores, pero fue especialmente pronunciado en las acciones tecnológicas. Empresas como SoftBank Group llegaron a subir un 43,9% en un solo mes antes de afrontar fuertes ventas.

¿Por qué los inversionistas extranjeros acudieron en masa a Japón?

En 2025 confluyeron varios factores que hicieron de Japón un destino atractivo para el capital internacional:

• Diversificación global: Ante la incertidumbre por los cambios en la política comercial y las altas valoraciones de los mercados estadounidenses, y la presión regulatoria sobre las acciones chinas, Japón se perfiló como un refugio relativamente seguro.
• Reformas de gobierno corporativo: La Bolsa de Tokio y el Gobierno han impulsado mejoras en el gobierno corporativo y han instado a las empresas a aumentar la eficiencia del capital, elevar los dividendos y recomprar acciones. Estas reformas han hecho que las empresas japonesas resulten más atractivas para los accionistas.
• Dinámica cambiaria favorable: Un yen más débil aumentó la competitividad de las exportaciones japonesas y elevó el valor de las inversiones extranjeras al convertirlas de nuevo a dólares o euros.
• Cambios económicos estructurales: La economía japonesa ha mostrado resiliencia, con una inflación que finalmente se afianzó tras décadas de deflación y un crecimiento salarial que respalda la demanda interna.

Como señalaron analistas de J.P. Morgan: «Japón destaca por su estabilidad macroeconómica y seguridad en medio de la incertidumbre del comercio mundial, con el respaldo de factores cíclicos y estructurales favorables para sus mercados de acciones».

¿Qué provocó las recientes ventas?

Pese a los sólidos fundamentos, el ritmo del repunte dejó a los mercados expuestos a un retroceso. En la semana que terminó el 20 de agosto, los inversionistas extranjeros vendieron un total neto de 496.800 millones de yenes (3.370 millones de dólares) en acciones japonesas, lo que marcó sus primeras ventas netas semanales desde el 21 de junio. El Nikkei 225 cayó un 1,72% esa semana, con grandes empresas tecnológicas como SoftBank Group y Advantest a la cabeza de los descensos.

Esta toma de beneficios no fue del todo inesperada. Tras un periodo de entradas de capital sin precedentes y una rápida subida de los precios, muchos inversionistas optaron por asegurar sus ganancias, sobre todo cuando el repunte de las acciones tecnológicas pareció perder fuerza. SoftBank, por ejemplo, terminó la semana con una caída del 9,9% tras su meteórico ascenso. Advantest, fabricante de equipos para probar semiconductores, perdió un 4,7% en el mismo periodo.

Los observadores del mercado también señalaron cambios en la dinámica mundial. A medida que Estados Unidos moderó su postura comercial y alcanzó nuevos acuerdos, empezó a recuperarse la confianza en los activos estadounidenses, lo que podría reducir futuras entradas de capital en Japón. Además, el reciente fortalecimiento del yen —que ha subido alrededor de un 10% frente al dólar desde enero— redujo la ventaja cambiaria que antes había atraído a compradores extranjeros.

¿Cómo responden los inversionistas japoneses?

Mientras los inversionistas extranjeros fueron vendedores netos de acciones japonesas, los propios inversionistas japoneses han estado reajustando sus carteras en respuesta a las tendencias nacionales y mundiales. En la misma semana en que los extranjeros vendieron acciones japonesas, los inversionistas nacionales retiraron un total neto de 306.100 millones de yenes de acciones extranjeras, lo que marcó la tercera semana de ventas netas en cuatro semanas. También prolongaron por segunda semana consecutiva las ventas netas de bonos internacionales a largo plazo, de los que se desprendieron por valor de 167.200 millones de yenes.

Sin embargo, esto forma parte de una tendencia más amplia. Los hogares japoneses, conocidos desde hace mucho tiempo por sus hábitos de ahorro conservadores, están reasignando gradualmente activos de efectivo y depósitos de bajo rendimiento a inversiones de mayor riesgo, como acciones y fondos de inversión. La ampliación del sistema Nippon Individual Savings Account (NISA) en 2024, que ofrece oportunidades de inversión exentas de impuestos, ha acelerado este cambio, sobre todo entre los inversionistas más jóvenes que buscan proteger su patrimonio de la inflación.

Según Morgan Stanley: «La economía japonesa ha pasado recientemente de décadas de deflación a una inflación moderada, lo que ha dado lugar a un aumento de las tasas de interés tras años de tasas negativas. Este cambio está modificando el comportamiento de los inversionistas: ahora los hogares japoneses se centran en proteger sus activos frente a la inflación, en lugar de limitarse a ahorrar en efectivo».

Los inversionistas minoristas entran en el mercado

La Bolsa de Tokio está alentando activamente una mayor participación de los inversionistas minoristas e instando a las empresas que cotizan en bolsa a reducir los montos mínimos de inversión. Históricamente, los mínimos elevados y los trámites burocráticos desalentaban a los inversionistas particulares, pero las reformas recientes buscan facilitar el acceso al mercado, sobre todo a los jóvenes japoneses, que no muestran la misma aversión al riesgo que las generaciones mayores, marcadas por el estallido de la burbuja de activos de la década de 1990.

Los inversionistas extranjeros todavía poseen alrededor del 32% del mercado bursátil japonés, pero los inversionistas minoristas nacionales están adquiriendo más importancia. A medida que se consoliden las reformas de la Bolsa de Tokio y se amplíe el sistema NISA, existe un considerable potencial para nuevas entradas de capital nacional, dada la enorme cantidad de ahorros de los hogares, estimada en 7,7 billones de dólares.

¿Qué impulsa el atractivo general de Japón para los inversionistas?

El resurgimiento de la bolsa japonesa no es solo una historia de flujos de capital a corto plazo. Varios factores estructurales sustentan las perspectivas favorables para las acciones japonesas en 2025 y en los años siguientes:

• Gobierno corporativo y retorno de capital: El impulso de la Bolsa de Tokio para mejorar la eficiencia del capital ha propiciado cifras récord de dividendos y recompras de acciones. En 2024 se preveía que los dividendos alcanzaran los 18,3 billones de yenes, mientras que las recompras se duplicarían con creces respecto al año anterior.
• Resiliencia económica: La economía japonesa ha resistido las perturbaciones mundiales mejor que muchas otras, gracias a la estabilidad de la inflación, el crecimiento salarial y el auge del turismo.
• Valoraciones atractivas: Las acciones japonesas todavía cotizan con un descuento considerable respecto a las estadounidenses: alrededor de un 32% menos según la relación precio-beneficio futura, de acuerdo con WisdomTree. Esto sugiere que aún podrían subir si continúan las reformas y el crecimiento de las ganancias.
• Diversificación global: Ante los obstáculos que afrontan los mercados estadounidense y chino, los inversionistas de todo el mundo recurren cada vez más a Japón como fuente de estabilidad y crecimiento.
• Reasignación de activos de los hogares: Incluso un cambio moderado de los ahorros de los hogares japoneses hacia las acciones podría impulsar entradas de capital considerables, dada la enorme cantidad de reservas en efectivo.

Las inversiones de alto perfil de Warren Buffett en empresas comerciales japonesas también han atraído la atención hacia el potencial del mercado. Como señala WisdomTree: «Las empresas japonesas han pasado de acumular efectivo a devolver capital a los accionistas. Los pagos se han cuadruplicado en una década, impulsados por las reformas de gobierno corporativo y la presión para destinar el efectivo ocioso a inversiones».

Riesgos y desafíos

Pese a las perspectivas positivas, persisten varios riesgos:

• Obstáculos demográficos: El envejecimiento de la población japonesa y la reducción de la fuerza laboral podrían limitar el crecimiento económico a largo plazo, a menos que se vean compensados por aumentos de productividad o reformas migratorias.
• Volatilidad cambiaria: Las fluctuaciones del yen pueden afectar tanto a la competitividad de las exportaciones como a los rendimientos que obtienen los inversionistas extranjeros al convertir sus ganancias a sus monedas nacionales.
• Incertidumbre del comercio mundial: La economía japonesa es sensible a la dinámica del comercio mundial, especialmente con Estados Unidos y China. Los aranceles, las interrupciones de las cadenas de suministro o las tensiones geopolíticas podrían frenar el crecimiento.
• Volatilidad del mercado: Tras un repunte tan rápido, las acciones japonesas podrían sufrir nuevos episodios de toma de beneficios y volatilidad, sobre todo si cambia el ánimo de los mercados mundiales o se estancan las reformas nacionales.

En el mercado de bonos, los inversionistas extranjeros también han afrontado dificultades. Según informó Bloomberg, el mercado japonés de bonos ha resultado complicado para los compradores extranjeros, pues los rendimientos y los costos de cobertura cambiaria dificultan la obtención de ganancias.

¿Qué sectores atraen la atención?

No todas las acciones japonesas son iguales. Los inversionistas se centran en sectores con una sólida competitividad mundial y potencial de crecimiento:

• Tecnología: Japón es líder en robótica, semiconductores e inteligencia artificial. Se considera que empresas como SoftBank, Sony y Tokyo Electron pueden beneficiarse del auge tecnológico mundial.
• Automóviles: Con la atención puesta en los vehículos eléctricos y la tecnología de baterías, empresas como Toyota y Honda están evolucionando para responder a la demanda mundial de energía limpia.
• Salud: El envejecimiento de la población impulsa la innovación en los sectores farmacéutico y biotecnológico, en los que empresas como Takeda y Astellas Pharma ocupan un lugar destacado.
• Servicios financieros: El aumento de las tasas de interés y la mayor actividad crediticia benefician a bancos japoneses como Mitsubishi UFJ Financial Group y Sumitomo Mitsui Financial Group.

Para quienes buscan una exposición diversificada, los fondos cotizados en bolsa (ETF) y los fondos de inversión centrados en acciones japonesas son opciones populares, al igual que los certificados de depósito estadounidenses (ADR) para los inversionistas radicados en Estados Unidos.

¿Qué viene ahora para las acciones japonesas?

Aunque el reciente retroceso de los inversionistas extranjeros ha llamado la atención, la mayoría de los analistas mantiene una visión favorable de las perspectivas de las acciones japonesas. La combinación de reformas corporativas en curso, resiliencia económica y la posibilidad de nuevas entradas de capital nacional y extranjero ofrece una base sólida para el crecimiento futuro.

Como señala el informe de perspectivas de Invesco para 2025: «Tenemos una visión favorable del mercado bursátil japonés debido a factores estructurales propios del país, el contexto macroeconómico y las reformas de gobierno corporativo». Se espera que las iniciativas de la Bolsa de Tokio, junto con las políticas gubernamentales para fomentar la inversión, sigan impulsando mejoras en la eficiencia del capital y los rendimientos para los accionistas.

Es probable que haya volatilidad a corto plazo mientras los mercados mundiales se ajustan a los cambios en las políticas comerciales, las fluctuaciones cambiarias y las variaciones de las tasas de interés. Sin embargo, la transformación fundamental en curso en la cultura empresarial y el panorama de inversión de Japón sugiere que el resurgimiento de su mercado bursátil podría perdurar.

En resumen

• Los inversionistas extranjeros se convirtieron en vendedores netos de acciones japonesas por primera vez en nueve semanas, al estancarse el repunte tecnológico y comenzar la toma de beneficios.
• El Nikkei 225 alcanzó máximos históricos en agosto de 2025, impulsado por sólidas entradas de capital extranjero, reformas corporativas y resiliencia económica.
• Las reformas de gobierno corporativo, las valoraciones atractivas y el cambio en los hábitos de ahorro de los hogares sustentan las perspectivas favorables para las acciones japonesas.
• Los inversionistas nacionales están reasignando sus activos hacia inversiones de mayor riesgo, con el apoyo del sistema NISA ampliado y de las reformas de la Bolsa de Tokio para reducir los montos mínimos de inversión.
• Persisten riesgos como los desafíos demográficos, la volatilidad cambiaria y la incertidumbre del comercio mundial, pero las perspectivas para las acciones japonesas siguen siendo positivas.
• Los sectores que atraen la atención incluyen tecnología, automóviles, salud y servicios financieros. Los ETF y los fondos de inversión ofrecen una exposición diversificada.
• Aunque es probable que haya volatilidad a corto plazo, el resurgimiento de la bolsa japonesa cuenta con el respaldo de cambios estructurales y reformas en curso.