CATL fija el precio de una colocación de 5.000 millones de dólares con descuento en medio de la volatilidad del mercado
Contemporary Amperex Technology Co. Ltd., el mayor fabricante de baterías del mundo, ha recaudado alrededor de 5.000 millones de dólares mediante una colocación privada de acciones en Hong Kong. La empresa fijó el precio en el extremo inferior del rango ofrecido para asegurar el apoyo de inversores institucionales. Según documentos presentados ante los reguladores el martes, la compañía china vendió las acciones a 628,20 dólares hongkoneses cada una, un descuento del 7% respecto al cierre anterior.
Contenido
- CATL fija el precio de una colocación de 5.000 millones de dólares con descuento en medio de la volatilidad del mercado
- Estrategia de asignación de capital y expansión global
- Demanda institucional y perfil de los inversores
- Debate sobre la valoración y dudas sobre la rentabilidad
- Contexto del mercado y dinámica de negociación entre mercados
- Opiniones de los analistas y perspectivas estratégicas
- Lo que debe saber
La operación es la mayor oferta de acciones en Hong Kong en 2026 y la mayor venta de nuevas acciones en unos cuatro años, desde que Kuaishou Technology recaudó 6.200 millones de dólares en su oferta pública inicial de 2021. CATL, cuyo nombre oficial es Contemporary Amperex Technology, había ofrecido las acciones a entre 628,20 y 651,80 dólares hongkoneses cada una, lo que suponía un descuento de entre el 3,5% y el 7% respecto al cierre del lunes en la Región Administrativa Especial de Hong Kong.
A pesar de atraer órdenes de más de 150 entidades, entre ellas fondos de cobertura, fondos soberanos y accionistas actuales, las acciones de la empresa cayeron con fuerza tras el anuncio. Durante la sesión del martes, llegaron a bajar un 9,2%, hasta los 613,50 dólares hongkoneses, antes de cerrar con una caída de alrededor del 6,8%. La última cotización fue de 627,50 dólares hongkoneses, ligeramente por debajo del precio de colocación de 628,20. El retroceso general del mercado contribuyó a la presión: el índice compuesto de Shanghái bajó un 0,20% y el índice Hang Seng Tech, un 0,32%.
Estrategia de asignación de capital y expansión global
Se prevé que los ingresos netos de la colocación asciendan a unos 39.100 millones de dólares hongkoneses, una vez descontadas las comisiones. CATL detalló una estrategia amplia para destinarlos a sus operaciones internacionales. La empresa planea utilizar los fondos para ampliar su capacidad de producción global, incluida la construcción de una planta de fabricación de baterías en Hungría, con un costo de 7.300 millones de euros, destinada a atender a clientes europeos del sector automotor como Tesla, Stellantis, BMW y Volkswagen.
La inyección de capital también respaldará el desarrollo de una huella empresarial neutra en carbono, iniciativas de investigación y desarrollo, necesidades de capital circulante y otros fines corporativos generales. El compromiso financiero coincide con el objetivo de CATL de reducir su exposición a posibles aranceles sobre las exportaciones de baterías fabricadas en China a Europa y, al mismo tiempo, establecer capacidad de producción local más cerca de mercados clave.
La planta de Hungría es un elemento fundamental de la estrategia de CATL para gestionar los riesgos geopolíticos. Al fabricar dentro de la Unión Europea, la empresa busca sortear las barreras comerciales y mantener sus relaciones de suministro con grandes fabricantes de automóviles que están pasando a la electrificación. La planta se sumará a la red actual de CATL, que abastece a Xiaomi, Nio y otros fabricantes de vehículos eléctricos nacionales e internacionales.
Demanda institucional y perfil de los inversores
La colocación despertó un sólido interés institucional pese a que el descuento fue mayor de lo esperado. Más de 150 entidades presentaron órdenes durante el proceso de formación del libro de demanda. Entre los inversores figuran diversos proveedores globales de capital: desde fondos de cobertura interesados en el sector de la transición energética hasta fondos soberanos que buscan inversiones de largo plazo relacionadas con la infraestructura.
La oferta incluyó, de forma destacada, una estructura 144A para inversores de Estados Unidos, mecanismo que la empresa no utilizó durante su cotización inicial en Hong Kong, en mayo de 2025. Este marco regulatorio permite que compradores institucionales cualificados en Estados Unidos participen en la colocación privada sin tener que cumplir con todos los requisitos de registro de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, lo que amplía el acceso de CATL a los mercados de capitales estadounidenses.
Bank of America Corp, China International Capital Corp, JPMorgan Chase & Co y Morgan Stanley actuaron como coordinadores globales de la operación y gestionaron la asignación de acciones entre los participantes institucionales. La fuerte demanda pese al descuento del 7%, superior al 5,1% de una operación en bloque en Shenzhen a principios de este mes y al 6,9% de una transacción de noviembre de 2025, apunta a una confianza de fondo en la posición de mercado de CATL, pese a la volatilidad de corto plazo de sus acciones.
Debate sobre la valoración y dudas sobre la rentabilidad
Aunque la colocación permitió recaudar el capital previsto, la reacción de los inversores puso de manifiesto dudas subyacentes sobre las métricas de valoración actuales de CATL y las presiones sobre su rentabilidad a corto plazo. La empresa cotiza actualmente a una relación precio-beneficio de aproximadamente 54,4 veces, según las ganancias de los últimos 12 meses, muy por encima de competidores como BYD, con unas 25,68 veces, y SK Inc., con cerca de 8,58 veces.
Esta diferencia de valoración ha suscitado preguntas sobre la necesidad de la iniciativa de recaudación de fondos. Analistas como Eugene Hsiao, de Macquarie Capital, han descrito la operación como posiblemente oportunista y no esencial, al señalar que CATL mantiene un balance sólido y, en teoría, podría financiar su expansión con flujos de efectivo internos. La decisión de captar capital mediante acciones con la valoración actual podría reflejar el deseo de la dirección de asegurar financiación antes de posibles correcciones del mercado o de contar con una reserva estratégica ante el aumento de la competencia.
La presión sobre los márgenes de beneficio es otro motivo de preocupación para los inversores escépticos. La empresa informó de un beneficio neto de 20.700 millones de yuanes (2.800 millones de dólares) en el primer trimestre, un aumento interanual del 49%, pero durante ese periodo sus márgenes se redujeron. La industria de las baterías sigue afrontando una intensa competencia de precios, sobre todo en el mercado interno chino, donde la cuota de CATL ha mostrado una tendencia a la baja: pasó del 49,10% en febrero al 45,54% en marzo de 2026, aunque sigue siendo muy superior al 17,83% de BYD.
El difícil entorno competitivo también se extiende al ámbito global, donde CATL tenía una cuota del 38% del mercado de baterías en 2024, frente al 36% en 2023. Sin embargo, incluso para los líderes del mercado, mantener la rentabilidad en medio de las guerras de precios sigue siendo difícil. Analistas del sector advierten que las fluctuaciones en los costos de las materias primas y el riesgo de un exceso de capacidad podrían reducir aún más los márgenes en los próximos trimestres.
Contexto del mercado y dinámica de negociación entre mercados
La colocación se produce tras un desempeño excepcional de las acciones de CATL cotizadas en Hong Kong, que han subido un 139% desde su debut hace menos de un año. Esto ha dado a la empresa una capitalización de mercado de unos 288.000 millones de dólares. La rápida revalorización creó una prima considerable para las acciones de Hong Kong frente a las cotizadas en Shenzhen. La diferencia llegó a un récord del 49% en marzo, antes de reducirse a cerca del 25% antes de la oferta actual.
La operación podría reducir aún más esta diferencia de valoración si la mayor liquidez de las acciones de Hong Kong atrae más capital institucional internacional. Históricamente, las acciones de empresas de China continental cotizadas en Hong Kong se negocian con descuento frente a las de Shenzhen, por lo que la prima de CATL es inusual y podría ser vulnerable a presiones de arbitraje.
En las últimas semanas ha habido una notable actividad de accionistas en torno a las acciones de CATL, más allá de la colocación de la propia empresa. El 22 de abril, una filial de Sinopec, la mayor refinería de petróleo de China, vendió 8,5 millones de acciones de CATL cotizadas en Hong Kong a 708 dólares hongkoneses cada una, mediante una colocación acelerada coordinada por Goldman Sachs. La operación recaudó unos 770 millones de dólares, incluyó un descuento del 3,8% y estableció un período de bloqueo de 90 días para la participación restante de Sinopec.
Además, Ningbo Lianhe Chuangxin realizó en Shenzhen una operación en bloque de 58 millones de acciones, equivalentes al 1,27% del capital social total de CATL, a 410,34 yuanes chinos por acción, un descuento del 5,1% respecto al precio de cierre. Distribuida entre 30 inversores institucionales sujetos a restricciones de venta durante seis meses, la operación recibió ofertas de 50 instituciones y quedó suscrita 1,1 veces, lo que demuestra que persiste el interés por invertir en CATL incluso con descuentos moderados.
Opiniones de los analistas y perspectivas estratégicas
Las instituciones financieras mantienen opiniones divergentes sobre la trayectoria de CATL tras la captación de capital. HSBC mantiene su recomendación de compra para las acciones de la empresa tanto en China continental como en Hong Kong, y elevó sus precios objetivo a 547 yuanes y 790 dólares hongkoneses, respectivamente. El banco señala el sólido impulso de las ganancias: los resultados del primer trimestre mostraron el crecimiento del beneficio más rápido en casi dos años. Además, prevé que las tasas de utilización de la producción se mantengan entre el 85% y el 90%, lo que respaldaría el aumento de las ganancias impulsado por el volumen.
Los analistas de HSBC también destacan factores macroeconómicos favorables para el modelo de negocio de CATL, entre ellos la aceleración de la electrificación global debido a la volatilidad de los precios del petróleo y el rápido crecimiento de los centros de datos de inteligencia artificial, que podría elevar la demanda de soluciones de almacenamiento de energía. El auge de la infraestructura de inteligencia artificial ha generado necesidades de densidad de potencia sin precedentes para los centros de servidores y ha impulsado el interés en sistemas de almacenamiento de baterías a gran escala para gestionar la carga energética y proporcionar energía de respaldo. Estos factores, junto con los avances tecnológicos de CATL —incluidas las baterías de iones de sodio, que prometen una autonomía de 1.000 kilómetros— y la reciente obtención de un importante pedido de HyperStrong para aplicaciones de almacenamiento de energía, respaldan el optimismo de algunos inversores institucionales.
Sin embargo, la reacción inmediata del mercado a la colocación sugiere que los inversores tienen cautela ante los riesgos de ejecución de la expansión en Hungría y las dificultades que podría afrontar la empresa para mantener una valoración superior mientras defiende su cuota de mercado frente a competidores agresivos. El descuento del 7% necesario para colocar las acciones, mayor que el de operaciones comparables recientes, indica que los inversores institucionales exigen una compensación más alta por la incertidumbre a corto plazo, pese a las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
Según datos recopilados por Bloomberg, la operación eleva a 31.000 millones de dólares el total recaudado mediante ofertas públicas iniciales, colocaciones y operaciones en bloque en Hong Kong en lo que va de 2026, un aumento interanual del 73%. Este repunte de la actividad en los mercados de capitales refleja una renovada confianza de los inversores, en un contexto de señales de distensión de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, que ofrece una coyuntura favorable para que las empresas chinas de tecnología y baterías obtengan capital para crecer.
Lo que debe saber
- CATL recaudó alrededor de 5.000 millones de dólares mediante una colocación de acciones en Hong Kong, a 628,20 dólares hongkoneses por acción: un descuento del 7% respecto al cierre anterior y el extremo inferior del rango ofrecido.
- La operación es la mayor oferta de acciones en Hong Kong en 2026 y la mayor venta de nuevas acciones en unos cuatro años.
- Los ingresos financiarán la expansión global de la capacidad de producción, incluida una planta de fabricación en Hungría de 7.300 millones de euros, iniciativas de neutralidad de carbono, investigación y desarrollo, y capital circulante.
- Participaron más de 150 inversores institucionales, entre ellos fondos de cobertura, fondos soberanos y accionistas actuales. Los inversores estadounidenses pudieron participar mediante una estructura de oferta 144A.
- Las acciones de CATL en Hong Kong han subido un 139% desde su debut en mayo de 2025, aunque cayeron hasta un 9,2% tras el anuncio de la colocación, en medio de retrocesos más amplios del mercado.
- La empresa informó de un beneficio neto de 20.700 millones de yuanes (2.800 millones de dólares) en el primer trimestre, un aumento interanual del 49%, pero afronta presión sobre sus márgenes por las guerras de precios del sector y la competencia de BYD y otros rivales.
- CATL tiene una cuota del 45,54% del mercado chino de baterías para vehículos eléctricos y del 38% a nivel global, aunque su relación precio-beneficio de 54,4 veces supera la de sus principales competidores.
- Entre las operaciones recientes de accionistas figuran una venta de 770 millones de dólares por parte de una filial de Sinopec y una operación en bloque de 58 millones de acciones en Shenzhen, ambas con descuentos menores que el de la colocación actual de CATL.
